Se definen como un banco de familias, de empresarios para empresarios. Es el mantra de Lombard Odier y por eso mantienen el foco exclusivamente en la gestión y el asesoramiento de patrimonios, ofreciendo a los clientes soluciones a medida. “Es muy importante integrar la gestión de inversiones con la planificación financiera y fiscal. Trabajar con el cliente de manera holística”, apunta Silvia García-Castaño, directora de inversiones de la firma en Madrid.
La firma ha reforzado el equipo en España durante el último año y medio con varias incorporaciones. Actualmente, no tienen pensado más fichajes. Y aunque no se marcan cifras objetivo, García Castaño no tiene dudas de que “vamos a seguir creciendo, nuestro objetivo es ser el banco suizo independiente y de referencia en España”, subraya.
Posicionamiento
El día a día del equipo de inversiones en España empieza en una reunión en la que participa el equipo de inversiones global, compuesto por más de 200 personas con perfiles multidisciplinares. El banco está organizado en tres grupos de especialistas: en primer lugar, el equipo que abarca el asset allocation y la macro, que da el imput del posicionamiento y las líneas de estrategia de la entidad; en segundo lugar, el equipo de inversiones, que realiza un enfoque bottom up; y por último, están los equipos locales, que gestionan y asesoran los patrimonios de los clientes.
En este marco, la entidad revisó a finales de año su asignación estratégica de activos. Con dos mensajes: la renta fija es atractiva, con unas rentabilidades esperadas en torno al 3-4% para la zona euro; y, por otra parte, modificó su composición estratégica de renta variable, aumentado algo la exposición a Estados Unidos.
En la parte de deuda combinan el peso a gobiernos y a renta fija corporativa de calidad. “Por una vez el cliente conservador no necesita estar en los activos más arriesgados para obtener retornos. Los tipos de interés reales son positivos y así seguirán a medida que consigamos controlar inflación”, asegura la experta. En su opinión, se ha logrado contener buena parte de la inflación y espera que vaya convergiendo a los objetivos de los bancos centrales. “No cuestionamos la bajada de tipos, pero hay que ver cuándo y cómo. Nuestra previsión es de tres o cuatro bajadas de tipos para EEUU y Europa empezando para verano”, apunta García-Castaño.
De la cartera total de deuda, el mayor peso lo destinan a Europa y, en segunda posición, a EE.UU. Tienen mayor convicción por la duración del bono americano, aunque el inversor europeo debe hacer cobertura de divisa que puede mermar la rentabilidad esperada.
En lo que respecta a la corporativa, apuestan por bonos europeos de calidad, con vencimiento medio de 4,5 años donde están bastante diversificados por sectores. Ven bastantes oportunidades en el segmento crossover, entre BBB y BB, ya que han identificado compañías de BB que van a pasar a ser Investment Grade. “Es un segmento bien pagado y con riesgo relativamente acotado”, asegura. En High Yield tienen algo de asignación, pero con mucha cautela.
Más Estados Unidos que Europa
Por su parte, en la parte de renta variable vislumbran bastantes oportunidades, muy enfocadas a Estados Unidos. “Revisamos nuestra asignación estratégica en diciembre y, tácticamente, en enero. Nuestra visión de corto plazo para el mercado es favorable. Vemos a una economía que ha hecho el trabajo controlando la inflación y sin demasiado coste para el crecimiento. Y, a largo plazo, observamos dinámicas interesantes”, arguye.
Eso sí, ven en el mundo desincronizado a dos velocidades: EEUU y Europa. En esta última, esperan crecimientos mucho más moderados y cuatro bajadas de tipos este año, a partir de verano que continuarán durante 2025. “Si este escenario se produce, veremos crecimientos en 2024 del 1,1%. Un entorno más constructivo”, avisa la gestora.
De este modo, entre otras posiciones, tienen posiciones en tecnología americana y europea, con una visión positiva de muchas compañías porque tienen crecimiento secular y márgenes elevadísimos. Dentro de la tecnología, les gustan los semiconductores, que está mejorando dentro del contexto del auge de la inteligencia artificial y la innovación, junto con el comercio electrónico o la publicidad digital.
Los alternativos, un buen complemento
Con esta visión holística piensan que los activos privados tienen sentido y son un complemento para la gestión. “Llevamos haciendo capital privado muchos años, con muchas estrategias, y pensamos que esto tiene que representar entre un 10-15% de los activos. En función del riesgo que pueda tolerar un cliente, definimos cuáles pueden ser esas proporciones de capital privado y qué estrategias son las mejores”, asegura.
En todo este proceso de construcción de carteras el contexto geopolítico es relevante, sobre todo en un año de elecciones en EE.UU. en el que, en función de los resultados, tendremos unas actuaciones u otras sobre variables como la inflación. “Estamos en una fragmentación y regionalización. Hoy tenemos un posicionamiento neutral en cuanto al riesgo del mercado”, afirma la experta.
