Meses de muchos cambios en las perspectivas de los mercados emergentes. Por un lado, la confianza en China se ha deteriorado en los últimos meses ante el decepcionante ritmo de la recuperación y el limitado margen de estímulo. El mercado inmobiliario y el sector de la construcción en general también se muestran débiles, reconoce Louisa Lo, gestora del Schroder ISF Emerging Asia, a medida que los compradores se alejan del mercado y se instalan expectativas deflacionistas. “Dada la importancia económica del mercado de la vivienda, esta debilidad sigue siendo un importante obstáculo para el crecimiento económico general. Las continuas tensiones entre EE.UU. y China y la cuestión de la deuda de los gobiernos locales también siguen siendo graves problemas”, apunta la experta.
Dicho esto, la gestora también defiende que estos riesgos macroeconómicos parecen estar bien descontados. “Creemos que hay margen para que las autoridades chinas sorprendan positivamente con más políticas de apoyo a la economía y las empresas mejor gestionadas pueden seguir creciendo a pesar de un contexto de menor crecimiento del PIB”, matiza.
Visión de los mercados de Corea, Taiwan y la India
Por otro lado, la renta variable coreana y taiwanesa ha obtenido mejores resultados que sus homólogas regionales en lo que va de año, gracias al optimismo en torno a un ciclo tecnológico que ha tocado fondo y al entusiasmo por el tema de la Inteligencia Artificial (IA). A pesar de su visión constructiva sobre la tecnología de Taiwán a medio y largo plazo, Lo es consciente de que el mercado puede haberse excedido y podría consolidarse en los próximos meses, ya que las valoraciones son elevadas.
En otra área, la renta variable india se mantiene muy defensiva este año gracias a sus buenas perspectivas de crecimiento interno, la ausencia de vientos geopolíticos en contra, la posibilidad de ganar cuota de mercado en el sector manufacturero mundial a expensas de China y las constantes entradas de fondos nacionales en los mercados de renta variable locales. Sin embargo, las valoraciones siguen siendo elevadas en muchos sectores, en opinión de Lo, por lo que cree que esta perspectiva positiva está bien descontada. “Aunque seguimos viendo oportunidades bottom-up atractivas a largo plazo en el mercado, es necesaria una cuidadosa selección de valores”, afirma.
Qué esperar del Schroder ISF Emerging Asia
Dicho lo anterior, la gestora recuerda que, como siempre, las perspectivas presentan muchos riesgos. Sin embargo, sigue confiando en que haya margen para una recuperación continuada de la actividad en sectores clave de China y un repunte de los fundamentales del sector tecnológico a finales de este año. “Esto podría apuntalar nuestra preferencia por la renta variable asiática a medio plazo”, vaticina Lo. Por el momento, sigue muy selectiva en su exposición, dado el carácter probablemente desigual de la recuperación en la región, y el fondo se mantiene disciplinado en cuanto a las valoraciones.
El Schroder ISF Emerging Asia cuenta este año con el Rating FundsPeople tanto por ser un producto Blockbuster en el mercado español como por la consistencia de sus resultados a largo plazo.
Es el resultado de un proceso de inversión que hace especial hincapié en su capacidad para generar perspectivas de bottom up, realizado por su equipo de 30 analistas. Para la gestora, eso es un factor diferenciador clave de su proceso, el ser capaces de añadir el máximo valor a través de este tipo de análisis. Como parte del proceso, también aplican un control del riesgo que se asume en la cartera.
La selección de valores es lo que más contribuye al alfa en su proceso de inversión, y normalmente ha supuesto el 90% del valor añadido de la cartera. El resto del alfa se genera a partir de la asignación por sectores y países. Por último, cabe señalar que es un fondo con una cartera bastante diversificada, con entre 60 y 80 valores de media.
