Welzia Management, que prevé un crecimiento del PIB global real del 2,8% en 2014, cree que este año volverá a ser positivo para los activos de renta variable, aunque, eso sí, no espera que sus rendimientos vayan a ser equiparables a los de 2013. Según su análisis, su revalorización esperada podría estar más cercana a su media a largo plazo, mientras que su volatilidad se desplazaría hacia regímenes superiores.
En su último informe ‘Perspectivas y Estrategia 2014’, la gestora española reconoce que el crecimiento mundial que pronostica supone una “tasa bastante aceptable”, aunque “ligeramente por debajo de la tendencia histórica”. Además, “llama la atención que, a diferencia de años anteriores, los países desarrollados ganan peso en la contribución frente al conjunto de emergentes”, señala.
En su vuelta por el mundo desarrollado, considera que Estados Unidos está inmerso en una búsqueda de una consolidación del crecimiento sin estímulos monetarios y con menor impacto fiscal, que Europa deberá confirmar la tendencia de crecimiento positivo y los esfuerzos políticos se centrarán en el proceso de unión bancaria y que Japón, donde serán claves los mensajes de las reformas estructurales, está pasando desde entornos de deflación hacia la búsqueda de una moderada inflación “con la inestimable ayuda del Banco de Japón”.
Desde el lado emergente, China se está moviendo desde un crecimiento basado en apalancamiento y exportaciones hacia un crecimiento apoyado en las reformas y en la demanda interna, mientras que el resto de países emergentes están enfrascados en la búsqueda de soluciones a los desequilibrios internos y en el intento de lograr un crecimiento sostenible, explica la gestora.
Con este contexto bajo el brazo, Welzia recomienda a los inversores sobreponderar Europa y Japón, ser neutral en Estados Unidos y mantenerse al margen de los parqués emergentes. Además, “con la vista puesta en la consolidación del crecimiento estadounidense, así como en el retorno a las tasas positivas en Europa”, su apuesta sectorial “estrella” es el sector financiero, tanto por las altas perspectivas de revalorización como por la consolidación de balances.
Otros sectores a los que no quitan ojo son el consumo cíclico, “por el momento del ciclo en el que nos encontramos”, y el sector farmacéutico en general, “tanto por operaciones corporativas como por desarrollo de medicamentos para la diabetes”, enfermedad que está creciendo fuertemente en China, justifican.
El ‘tapering’ y la valoración, posibles fuentes de corrección y volatilidad
Por un lado, “no debemos olvidar que el ‘tapering’ estadounidense es un hecho y, tarde o temprano, se puede buscar como excusa para una corrección”. Por otro, “y más importante”, los ratios “tremendamente atractivos” que se veían hace dos años “se han volatilizado con el comportamiento positivo de las bolsas”. Welzia considera que la expansión de múltiplos ha sido muy importante y “ahora toca estar muy pendientes de la evolución de los beneficios empresariales y del crecimiento económico”. “Cualquier decepción en este sentido podría traer fuertes correcciones a los mercados”, avisa.
