Antes do ataque da pandemia, em fevereiro de 2020, havia um total de 159 milhões de pessoas nos Estados Unidos que tinham um emprego. No final de abril desse ano, 26 milhões de empregos tinham desaparecido. À medida que as restrições impostas pela pandemia foram suavizadas, a economia norte-americana foi recuperando rapidamente os postos de trabalho que se tinham perdido.
Os últimos dados conhecidos sobre os salários não agrícolas mostraram esta força com a soma de 531.000 postos de trabalho nos EUA, enquanto o valor do mês anterior foi revisto em alta em 118.000. No entanto, na opinião de Dillon Lancaster, gestor da TwentyFour AM (boutique da Vontobel), os dados mais importantes foram a revelação de que a taxa de participação no mercado de trabalho continua estagnada em 61,6%, quase 2% abaixo dos níveis anteriores à pandemia.
As três razões para a queda da taxa de participação
“Esta queda na taxa de participação no mercado de trabalho foi antecipada devido aos impactos psicológicos da pandemia, ao aumento da riqueza das famílias e das mudanças no estilo de vida, o que pode levar a que mais pessoas saiam indefinidamente do mercado de trabalho”, afirma. Segundo o especialista, estas seriam as razões que levariam à Grande Demissão.
E assim, olhando para a equação do desemprego, a reserva de mão-de-obra total continua teimosamente escassa. Desta forma, cada trabalho adicionado à economia reduz diretamente o número de desempregados.
Consequentemente, o que se verificou foi uma redução da taxa de desemprego para 4,6%, abaixo das expetativas do mercado. Há apenas dois meses este valor era de 5,2%. “Portanto, o pleno emprego está a aproximar-se muito mais depressa do que a Fed previa. Durante muito tempo, muitos consideraram 4% como o número mágico. E ainda que a economia dos EUA tenha atingido uma taxa de desemprego pré-pandemia de 3,5%, cerca de 4% ou um pouco abaixo está o nível com que os economistas concordariam que se cumpre a definição de pleno emprego”.
Não há sinais de recuperação na taxa de participação
Lancaster considera a taxa de participação como um ponto-chave para o momento do pleno emprego. Mas é difícil prever devido à singularidade dos últimos 18 meses. No entanto, ainda não há sinais de que esta taxa vai recuperar drasticamente. “Assumindo uma taxa de participação consistente, basta um milhão de postos de trabalho para que a taxa de desemprego fique abaixo dos 4%. Ao ritmo atual, parece muito provável que isso ocorra durante o primeiro trimestre de 2022”.
Na sua opinião, a Fed tem feito um trabalho extraordinário para facilitar as condições para que os empregos regressem rapidamente à economia dos EUA. Isto é demonstrado pelos atuais 10,4 milhões de postos de trabalho disponíveis. “No entanto, à medida que entramos em 2022, o pleno emprego está a aproximar-se rapidamente. Entretanto, os valores da inflação continuam a ser superiores aos níveis observados nos últimos 30 anos. Portanto, a matemática não mente. A Fed pode ser pressionada no primeiro trimestre, cumprindo o seu objetivo de emprego, e a inflação não tem onde se esconder. Chegar ao pleno emprego pode colocar a Reserva Federal numa situação complicada muito em breve e levantar preocupações sobre um erro político. Sem dúvida que saberemos que a baixa taxa de participação também é transitória, mas esta mensagem está a esgotar os participantes no mercado obrigacionista”.
Na empresa acreditam que esta dinâmica forçará a Reserva Federal a agir mais cedo do que gostaria, e a desvinculação do tapering e a sua retirada podem não ser possíveis. “Mais uma razão para ser cauteloso em relação às obrigações do Tesouros a longo prazo”, avisa.
