A Reserva Federal atendeu à expetativa de elevar as taxas em apenas 25 pontos-base, mas os mercados esperavam uma mensagem mais clara sobre a pausa na sua política monetária.
Registe-se em FundsPeople, a comunidade de mais de 200.000 profissionais do mundo da gestão de ativos e património. Desfrute de todos os nossos serviços exclusivos: newsletter matinal, alertas com notícias de última hora, biblioteca de revistas, especiais e livros.
Para aceder a este conteúdo
Os mercados ainda aguardam um sinal claro do fim do ajuste monetário, mas a Fed continua a resistir. Na reunião de maio, a Reserva Federal voltou a subir as taxas em apenas 25 pontos base, mas não fechou completamente a porta a novas subidas nas reuniões subsequentes. E aí está o ponto-chave para a reação negativa do mercado. Os principais índices norte-americanos fecharam com quedas na ordem dos 0,80% e as bolsas europeias também avançaram no negativo durante a manhã desta quinta-feira.
Uma pausa de facto
É verdade que a Fed suavizou a sua linguagem sobre a possibilidade de futuros aumentos de taxas de juro, omitindo uma linha da sua declaração anterior em que dizia que o comité antecipa que pode ser apropriado algum ajuste adicional da política monetária. Mas alguns precisavam de ver um compromisso maior. "Embora alguns participantes do mercado tenham recebido essa linguagem mais suave como um sinal de que a Fed pode estar a preparar-se para fazer uma pausa, consideramos que outros participantes podem estar à procura de uma linguagem um pouco mais pessimista”, reconhece Greg Wilensky, responsável de Obrigações para os EUA da Janus Henderson.
Mas para especialistas como Kristina Hooper, estratega-chefe de Mercados Globais da Invesco, basta ler nas entrelinhas para entender que se trata de um compromisso de facto com uma pausa condicional. “A linguagem da Fed é semelhante à que usou quando apertou o botão de pausa em 2006”, lembra. Além disso, a linguagem do banco central, bem como os comentários que Powell fez hoje durante a conferência de imprensa, também é semelhante à linguagem dependente de dados que o Banco do Canadá (BOC) usou quando anunciou uma pausa condicional em janeiro.
E Luke Bartholomew, economista sénior da abrdn, concorda que haverá uma pausa. "Há certamente um risco de que a persistência de dados de inflação elevados force a Reserva Federal a aumentá-las no final do ano, mas acreditamos que a economia está a encaminhar-se para uma recessão, o que acabará por fazer com que a Fed inicie um grande ciclo de flexibilização”.
Mais uma vez, a dependência de dados
“A política monetária é restritiva e os seus efeitos são cada vez mais claros. A inflação permanece elevada, mas as perspetivas deterioraram-se e a Reserva Federal, num esforço para gerir os riscos em baixa, está agora a adotar uma política de contenção”, resume Tiffany Wilding, economista na PIMCO.
Mais uma vez, a dependência de dados é a filosofia em que a Fed insiste. “A Fed começa agora a estar atenta à economia e poderá - se os dados justificarem - estar disposta a ajustar ligeiramente, em alta ou em baixa, a atual orientação da política monetária”, afirma Christian Scherrmann, economista dos EUA na DWS. Tendo em conta os recentes dados contraditórios sobre a inflação e os mercados de trabalho, o economista considera haver riscos de uma ligeira inclinação no sentido ascendente, mas também que esta situação pode mudar rapidamente, uma vez que um maior endurecimento das condições de crédito pode alterar esta avaliação.
Para a decisão de junho, os indicadores de inflação e de emprego (ofertas de emprego, taxa de participação, etc.), com as condições de empréstimo bancário e concessão de crédito, serão fundamentais. "Apesar das declarações verbais da Fed sobre a contenção dos riscos bancários, suspeitamos que estão a acompanhar de muito perto as condições de crédito e a evolução dos bancos, o que será fundamental para as suas futuras decisões políticas", observa a BNY Mellon IM.
Paolo Zanghieri, economista sénior na Generali Investments, destaca algumas avaliações de Powell sobre a atual economia norte-americana. Por um lado, embora o alcance total da subida de taxas de 500 pontos base desde março de 2022 ainda não se tenha manifestado, o presidente Powell afirmou que a economia está a abrandar visivelmente, especialmente no setor imobiliário e noutros setores sensíveis às taxas de juro. Por outro lado, o mercado de trabalho continua tenso, mas há cada vez mais indícios de que a oferta e a procura estão a voltar a equilibrar-se, com a participação no mercado de trabalho a aumentar e as ofertas a diminuir. “Powell continua convencido de que pode evitar uma recessão, apesar da forte e rápida restrição monetária, e espera que o PIB continue a crescer a um ritmo moderado nos próximos trimestres”, assinala Paolo Zanghieri.
