Análise histórica das correlações entre setores, regiões e estilos de investimento do MSCI All Country World Index e a yield das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos.
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Onde procurar refúgio quando a yield das treasuries aumenta? Em períodos nos quais se teme um cenário de aumento das yields das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos, os investidores analisam as suas carteiras. Fazem-no com o objetivo de as reposicionar para enfrentar o novo contexto. E, nesta tarefa, o que procuram são ativos ou segmentos de mercado que, historicamente, tenham mostrado um bom comportamento quando as yields do treasury aumentam. Mas... onde encontrar este refúgio?
No Guia dos Mercados correspondente ao terceiro trimestre de 2021, a J.P.Morgan Asset Management dá a resposta. E fá-lo de forma muito visual, através de um gráfico no qual mostra a correlação entre os setores do MSCI All Country World Index e a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos. Mais concretamente, por um lado, mostra-se que setores tendem a registar uma evolução mais favorável nestes períodos. Por outro lado, que regiões, segmentos de mercado e até estilos de investimento saem mais fortalecidos.
A nível setorial, serviços financeiros, empresas industriais, energéticas e empresas de materiais da construção são, por esta ordem, os que, tradicionalmente, tendem a mostrar um melhor comportamento do que o MSCI All Country Weight Index quando a yield do treasury aumenta. Pelo contrário, consumo básico, serviços públicos, telecomunicações, ativos imobiliários, saúde e tecnologia serão, também por esta ordem, os que costumam ficar mais para atrás do índice.
Isto é, em traços gerais, os setores mais vinculados ao ciclo económico são os que, em fases de subida das yields, costumam se oferecer rentabilidades mais suculentas em bolsa.
No que respeita à correlação entre regiões e estilos relativamente à evolução das obrigações do Tesouro americano a 10 anos, as empresas de pequena capitalização, o value, as ações japonesas e as da zona euro são, por esta ordem, as que mostram o melhor comportamento do que MSCI ACWI quando as yields aumentam. Pelo contrário, o segmento de grande capitalização, o growth, as ações americanas e os mercados emergentes foram, historicamente, os que ficaram mais atrasados.
