Martin Romo, CIO, afirma que em 2025 será importante adotar uma abordagem de investimento a longo prazo, procurando um equilíbrio entre o crescimento e a preservação do capital. Comentário patrocinado pela Capital Group.
TRIBUNA de Martin Romo, Chief Investment Officer, Capital Group. Comentário patrocinado pela Capital Group.
Estamos a entrar num novo ano e não posso deixar de notar os paralelos com o passado. Parece que já vimos este filme antes. O presidente dos EUA será diferente em 2025, mas parece-me familiar. Os mercados recuperaram com a chegada da nova administração e as suas propostas de política económica, tal como aconteceu após as eleições de 2016. A economia dos EUA continua forte e lidera o mundo numa altura em que outros estão a tropeçar. Em vez de cair em recessão, como muitos previram há um ano, podemos estar a regressar ao futuro em mais do que um sentido.
Embora este argumento seja promissor, temos de reconhecer que os problemas que enfrentamos atualmente têm ecos do passado. Tal como na era da Guerra Fria, a liderança dos EUA está em causa. Os conflitos na Ucrânia e no Médio Oriente, bem como as tensões com a China, ameaçam perturbar o mundo. Os movimentos populistas estão a ganhar força, alimentando uma possível inversão das políticas de comércio livre.
Não sabemos o que vai acontecer, mas sabemos que a incerteza macroeconómica está frequentemente associada à volatilidade dos mercados. Foi o que aconteceu em 2024, quando os mercados atingiram máximos históricos e depois caíram durante o verão, devido ao receio de que a economia dos EUA estagnasse. As atuais valuations das ações dos EUA são elevadas e os investidores prudentes devem estar preparados para a possibilidade de uma correção. É por isso que acreditamos que é importante adotar uma abordagem de investimento a longo prazo, procurando um equilíbrio entre o crescimento do capital e a preservação do capital.
Há razões para estarmos otimistas quanto às perspetivas de investimento. Vemos oportunidades nas inovações nos cuidados de saúde e na inteligência artificial, uma tendência que nos parece talvez exagerada e maior do que muitos pensam. É claro que, como acontece com qualquer nova tecnologia, haverá vencedores e perdedores - lembra-se de quando a Apple estava a perseguir a Blackberry pelo domínio dos smartphones? É por isso que procuramos ativamente identificar os primeiros e evitar os segundos. Mas também temos de estar preparados para uma recessão. O rendimento fixo desempenhará um papel importante, uma vez que a normalização das taxas de juro nos fará regressar a uma época em que as obrigações podiam proporcionar algum retorno através do income, da diversificação e da proteção contra a volatilidade do mercado de ações.
A subida das taxas diretoras pelos bancos centrais em 2022-23, embora dolorosa na altura, teve um lado positivo: os investidores em rendimento fixo são agora bem compensados por manterem uma capacidade defensiva graças às yields das obrigações historicamente elevadas.
Mesmo depois de os bancos centrais terem iniciado o ciclo de ajuste, as yields ainda estão muito acima das médias históricas e são comparáveis aos níveis do início de 2024. A inflação também caiu durante este período, pelo que os rendimentos reais estão agora em território positivo. Isto é importante porque o retorno inicial de uma obrigação está altamente correlacionado com - ou seja, é uma boa aproximação - os seus retornos totais futuros.
Para além de um rendimento inicial elevado, o desempenho do rendimento fixo poderá também beneficiar dos ganhos de capital que normalmente acompanham os cortes nas taxas. A mudança de foco das preocupações com a inflação para um possível abrandamento do crescimento significa que o papel da duração está a passar de um potencial entrave ao desempenho da carteira para um potencial fator positivo.
Mas os riscos não vão desaparecer, e é por isso que insistimos na análise fundamental efetuada pelos nossos gestores e analistas em todo o mundo.
A mensagem que vos deixo é uma mensagem familiar: mantenham-se investidos, mas estejam conscientes do risco. Perante as oscilações dos mercados ou as incertezas geopolíticas, o maior erro que os investidores podem cometer é ficar à margem. O contrário também é verdadeiro. Não se precipite nos picos do mercado. Um investimento bem-sucedido é um empreendimento a longo prazo. Concentre-se nos seus objetivos e não deixe que o ruído diário o distraia.
