Kevin Thozet, membro do Comité de Investimentos, explica os motivos para considerar que interseção entre a junk food e os mercados financeiros apresenta riscos significativos tanto para a saúde como para as carteiras. Comentário patrocinado pela Carmignac.
Registe-se em FundsPeople, a comunidade de mais de 200.000 profissionais do mundo da gestão de ativos e património. Desfrute de todos os nossos serviços exclusivos: newsletter matinal, alertas com notícias de última hora, biblioteca de revistas, especiais e livros.
Para aceder a este conteúdo
TRIBUNA de Kevin Thozet, membro do Comité de Investimentos da Carmignac. Comentário patrocinado pela Carmignac.
A época festiva terminou e muitos de nós decidimos dar prioridade a hábitos saudáveis à medida que entramos no novo ano. Mas as conclusões de alguns produtores de junk food bem conhecidos nos EUA sugerem que a atenção à saúde está longe de ser uma moda passageira de janeiro.
Para as empresas cujo modelo de negócio consiste em comprar matérias-primas (cujos preços estão a subir) e vender uma marca identificável (cujo valor da marca está a depreciar-se), o ambiente é difícil.
O preço das ações da Coca-Cola desceu 15% em relação aos seus máximos. [1]No último ano, a Hershey desceu 15%, a Mondelez desceu 20%, a Pepsi desceu 10% e a Kraft Heinz desceu 20% . Em geral, os seus pares europeus estão a ter um melhor desempenho, mas se formos um pouco mais fundo, isto pode ser explicado. A Unilever (mais 20% do valor das ações num ano) está cada vez mais centrada na higiene e nos cuidados pessoais (25% das vendas e em crescimento) do que na alimentação, e as categorias do café e dos alimentos para animais de estimação da Nestlé (que representam 20% das vendas, +10% de crescimento anual) estão a liderar o caminho.
O risco de uma indigestão legislativa
[2]Os alimentos ultra-processados representam 60% da ingestão média diária de calorias de um americano; esta taxa é 30% a 50% mais baixa na Europa, mas está a aumentar . [3]E os alimentos ultra-processados tendem a estar associados a um aumento da obesidade, da diabetes de tipo 2, das doenças cardiovasculares e do risco de cancro.
A FDA (Food and Drug Administration, a agência governamental dos EUA responsável por garantir a segurança alimentar) adoptou uma posição mais rigorosa em matéria de rotulagem dos alimentos e a legislação conexa (como a lei TRUTH in Labelling Act) está a avançar graças ao apoio bipartidário do Congresso.
A nomeação de Robert F. Kennedy Junior, que pretende transformar os hábitos alimentares dos americanos e compara explicitamente os alimentos transformados a veneno, como secretário da saúde da nova administração Trump poderá acelerar esta tendência.
O ingrediente secreto da receita vencedora
Prevê-se que as vendas a longo prazo no setor agroalimentar no seu conjunto cresçam a uma média de +2,5% por ano[4].
Se a percentagem de alimentos ultra-transformados consumidos pelas famílias americanas baixasse de 60% da ingestão diária para o nível observado em países como a França, a Alemanha ou a Bélgica (cerca de 40%), isso teria um impacto negativo nas perspetivas de crescimento dos principais grupos de alimentos, cujo crescimento anual das vendas seria, em média, 1,3% inferior ao status quo, ou seja, um crescimento das vendas de apenas 1% por ano. Teria também um impacto ascendente nos custos.
As alternativas aos ingredientes transformados tendem a ser 10% mais caras. E num mundo em que os consumidores estão muito atentos à inflação (mesmo que as mudanças de ano para ano sejam menos significativas), isto levanta questões sobre a trajetória futura das margens dos produtores de alimentos. No entanto, o contexto mais vasto é, evidentemente, o facto de os "custos de mercado" mais baratos da comida de plástico não terem em conta os custos sociais criados pela externalidade negativa da comida de plástico, que se estima em cerca de 3% do PIB mundial4.
Deitar sal numa ferida aberta
O advento da nova geração de tratamentos médicos supressores do apetite (também conhecidos como GLP-1) já suscitou preocupações no setor quanto à evolução do comportamento dos consumidores no sentido de escolhas mais saudáveis. Alguns estudos indicam uma redução de até 30% nas despesas de mercearia dos utilizadores de GLP-14 e uma diminuição surpreendente de 70% em fast food, doces ou refrigerantes.
Alguns produtores de géneros alimentícios de renome concentraram esforços para abordar a questão do teor de gordura, sal e açúcar dos seus produtos e colaborarão com os investidores nesta matéria. A Danone, a Unilever e a PepsiCo tendem a ter uma classificação mais elevada em termos de abordagem da subnutrição em todas as suas formas. Embora positivo, a realidade é que o maior desafio para as empresas do setor alimentar reside no facto de a maioria das receitas provir de um pequeno número de linhas de produtos (para uma empresa como a Nestlé, 80% das vendas totais são geradas a partir de 11% das unidades de manutenção de stock (SKU), enquanto 33% das SKU geram 1% das vendas).
Embora seja pouco provável que a procura se altere a curto prazo, é provável que o ambiente regulamentar em mutação e mais rigoroso e a mudança cultural no sentido da sensibilização para a saúde constituam um fator negativo para as empresas do setor a longo prazo.
Dietas divergentes
A polarização das despesas de consumo também se verifica no setor agroalimentar em geral. Tanto mais que, infelizmente, existe uma relação direta entre a qualidade da alimentação e o nível de rendimento.
Os consumidores estão cada vez mais conscientes dos efeitos nocivos dos alimentos ultra-processados, mas nem todos se podem dar ao luxo de comprar alternativas mais saudáveis.
Os retalhistas de produtos alimentares topo de gama, como a Costco, a Amazon e a Sprout Farmers, tendem a negociar a prémio, com rácios preço/lucro entre 30 e 50, dada a reduzida sensibilidade dos seus clientes aos preços, que tendem a beneficiar de rendimentos médios mais elevados.
No outro extremo da escala, os retalhistas que atendem a clientes que não querem ou não podem pagar mais, como a Dollar General ou a Dollar Tree, estão mais expostos aos obstáculos enfrentados por toda a indústria. São transacionados a múltiplos muito mais baixos.
Implicações para o investimento
De acordo com a Bloomberg, este ambiente contribuiu para o desempenho mais fraco do setor dos bens de consumo básico em comparação com o setor dos bens de consumo discricionário nos últimos três meses. Esta tendência foi reforçada à medida que as preocupações com um abrandamento económico diminuíram. Como esperado, as grandes empresas do setor alimentar mais expostas ao ambiente regulamentar e ao risco de subnutrição tiveram o pior desempenho.
Neste contexto, em que o crescimento orgânico é improvável, a estratégia das empresas de produção alimentar consiste em concentrar-se na rentabilidade e procurar o crescimento externo através de transações e das sinergias associadas às fusões. Isto é ilustrado pelo número crescente de relatórios de fusões e aquisições no setor, tais como a Mondelez e a Hershey nos produtos de confeitaria e a Post Holdings e a Lamb Weston nos produtos de batata congelada. Podemos esperar mais em 2025.
Com alguns retalhistas de mercearias de primeira qualidade a negociar a preços e avaliações recorde, apesar de margens relativamente baixas, e com empresas históricas de produtos alimentares e bebidas a enfrentarem vários contratempos, preferimos manter-nos afastados das ações de produtos alimentares e de distribuição, em favor de empresas de bens de consumo básicos com exposição a produtos para o lar e de cuidados pessoais.
Quando a comida de plástico e os mercados financeiros colidem, é provável que a nossa saúde e as nossas carteiras paguem um preço elevado. Continuamos cautelosos em relação a este setor.
É o que fazemos no Carmignac P. Grandchilren, afastando-nos deliberadamente do setor alimentar. A interseção entre a junk food e os mercados financeiros apresenta riscos significativos tanto para a nossa saúde como para a nossa carteira. Esta é a essência da gestão ativa: selecionar aquilo em que acreditamos e evitar aquilo em que não acreditamos. Acreditamos que os produtos de cuidados pessoais oferecem um caso de investimento mais convincente, tanto em termos de avaliação como de perspectivas futuras. Este setor é um tema central do fundo, caracterizado por um perfil de crescimento defensivo, particularmente através das nossas 10 principais participações, como a Procter & Gamble e a Colgate-Palmolive.
Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc
ISIN: LU1966631001
Horizonte de investimento mínimo recomendado: 5 anos
Escala de Risco*: 4/7
Classificação SFDR**: Artigo 9
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos, volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não possui capital garantido.
Material de promoção. Este documento destina-se a clientes profissionais.
Comunicação promocional. Consulte o documento de informação fundamental/prospeto antes de tomar quaisquer decisões de investimento finais.
O presente material não pode ser total ou parcialmente reproduzido sem autorização prévia da Sociedade Gestora. O presente material não constitui qualquer oferta de subscrição nem consultoria de investimento. O presente material não se destina a fornecer consultoria contabilística, jurídica ou fiscal e não deve ser utilizado para estes efeitos. O presente material foi-lhe fornecido apenas para fins informativos e não o pode utilizar para avaliar as vantagens de investir em quaisquer títulos ou participações aqui referidas ou para quaisquer outros fins. As informações contidas neste material poderão ser apenas parciais e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Estas informações são apresentadas à data em que foram escritas, derivam de fontes próprias e não próprias consideradas fiáveis pela Carmignac, não incluem necessariamente todos os pormenores e a sua precisão não é garantida. Como tal, não é dada qualquer garantia de precisão ou fiabilidade e a Carmignac, os seus diretores, colaboradores ou agentes não assumem qualquer responsabilidade decorrente de erros e omissões (incluindo a responsabilidade perante qualquer pessoa por motivo de negligência).
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor.
O acesso aos Fundos pode estar sujeito a restrições no que diz respeito a determinadas pessoas ou países. O presente material não é dirigido a nenhuma pessoa em qualquer jurisdição onde (em virtude da sua nacionalidade, residência ou outro motivo) o material ou a disponibilização deste material seja proibida. As pessoas sujeitas a tais proibições não deverão aceder a este material. A tributação depende da situação do indivíduo. Os Fundos não estão registados para distribuição a pequenos investidores na Ásia, no Japão, na América do Norte, nem estão registados na América do Sul. Os Fundos Carmignac estão registados em Singapura como um organismo estrangeiro restrito (apenas para clientes profissionais). Os Fundos não foram registados nos termos da US Securities Act de 1933. Os Fundos não podem ser oferecidos ou vendidos, direta ou indiretamente, por conta ou em nome de uma "Pessoa dos EUA", conforme definição dada no Regulamento S dos EUA e na FATCA. Os Fundos são registados junto da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM). A decisão de investir no fundo promovido deve ter em conta todas as características ou objetivos do fundo promovido, tal como descritos no respetivo prospeto. Os respetivos prospetos, KID e relatórios anuais do Fundo poderão ser encontrados em www.carmignac.com, www.fundinfo.com e www.morningstar.pt ou solicitados à Carmignac Gestion Luxembourg, Citylink, 7 rue de la Chapelle L-1325 Luxemburgo. Os riscos, comissões e despesas correntes encontram-se descritos no KID (Documento de informação fundamental). O KID deve ser disponibilizado ao subscritor antes da subscrição. O subscritor deverá ler o KID. Os investidores podem perder uma parte ou a totalidade do seu capital, pois o capital nos fundos não é garantido. Os Fundos apresentam um risco de perda do capital. Os investidores têm acesso a um resumo dos seus direitos no seguinte link: www.carmignac.pt/pt_PT/article-page/regulatory-information-6699
A Carmignac Portfolio refere-se aos subfundos da Carmignac Portfolio SICAV, uma sociedade de investimento de direito luxemburguês, em conformidade com a Diretiva OICVM.A Sociedade Gestora pode, a qualquer momento, cessar a promoção no seu país.Copyright: Os dados publicados nesta apresentação pertencem exclusivamente aos seus proprietários, tal como mencionado em cada página.
[1] A partir de 14/01/2025 em USD.
[2] British Medical Journal Group, 2023; Ultra-processed foods and cardiometabolic health: public health policies to reduce consumption cannot wait | The BMJ
[3] Os alimentos ultra-processados são geralmente compostos por 5 ou mais ingredientes, que não se encontram habitualmente na cozinha de uma pessoa, e produzidos através de um processo de fabrico industrial.
[4]Relatório KPMG 2024
