A crise do Silicon Valley Bank está a causar grande nervosismo nos mercados financeiros. O banco focado em tecnologia relatou perdas de 1.800 milhões de dólares numa carteira de títulos suportados por hipotecas no valor de 21.000 milhões de dólares, que se viu obrigado a vender. O desinvestimento em obrigações foi realizado para cobrir uma saída significativa de depósitos.
As ações de Silicon Valley caíram mais de 60%, e os preços das ações dos bancos dos EUA caíram devido a preocupações com as possíveis pressões sobre as avaliações de ativos e saídas de depósitos.
O Silicon Valley Bank tem uma estrutura de balanço menos diversificada do que muitos grandes bancos universais e está mais exposto a saídas de depósitos devido a um tipo muito específico de cliente: empresários do setor da tecnologia. Haverá efeito de contágio? Guy de Blonay, gestor de ações financeiras na Jupiter AM, acredita que o risco de uma grande saída de depósitos e consequentes desinvestimentos em obrigações e emissões de capital é baixo para bancos europeus diversificados. Não existem bancos europeus que negoceiem na bolsa com um modelo de negócio semelhante.
Coincide com Filippo Alloatti, diretor de Crédito Financeiro da Federated Hermes, que indica que “não existem bancos europeus que negoceiem na bolsa com um modelo de negócio semelhante e, além disso, os bancos centrais têm amplas ferramentas para apoiar instituições com liquidez, incluindo sistemas bancários inteiros”.
Na Principal AM acreditam que a confluência da clientela-chave de capital de risco/tecnologia do banco, as tensões específicas da sua clientela, a carteira significativa de títulos do banco, os efeitos do ambiente de taxas de juro acentuadamente mais elevadas sobre essa carteira, a venda intempestiva e fracassada de títulos e a esperada recapitalização foram fatores exclusivos desta crise. "Dados esses fatores, não acreditamos que a falência do Silicon Valley Bank sugira qualquer fraqueza mais ampla no setor bancário", dizem.
Impacto da subida das taxas nos bancos
Ainda assim, de acordo com Blonay, esta evolução chama a atenção para a mudança da política monetária e o seu potencial impacto nos bancos. De acordo com o especialista da Jupiter AM, o aumento das taxas e o ajuste quantitativo que removem a liquidez do sistema financeiro podem pressionar o valor dos ativos e depósitos, alterando as estruturas do balanço e afetando a receita líquida de juros, especialmente nos EUA.
Na mesma linha, Gilles Moëc, economista-chefe da AXA Investment Managers, acredita que o infortúnio do Silicon Valley Bank ajuda a aclarar sobre a relação não tão direta entre o nível das taxas de juro e a saúde dos bancos. “Sim, em geral – e a médio prazo – a subida das taxas de juro beneficia os bancos, uma vez que lhes permite melhorar as suas margens, mas a rentabilidade pode ser prejudicada se os passivos de taxa variável colidirem com os ativos de taxa fixa de longo prazo acumulados a um nível baixo de taxas de juro”, afirma.
Impacto na política monetária
Gilles Moëc acredita que esta é outra razão para se estar muito atento à evolução macrofinanceira. “Apesar de não estarmos em território sistémico, estamos gradualmente a reaprender que as taxas de juro dificilmente podem subir sem desencadear dor e, embora idiossincráticos, os acontecimentos do Silicon Valley Bank devem recordar-nos que os canais macrofinanceiros devem ser os primeiros a serem revistos - são provavelmente o presságio de mais dificuldades a chegar à economia real”.
Para o especialista da AXA IM, o caso do Silicon Valley Bank também pode ter implicações para a política da Fed. “É provável que desencadeie uma maior prudência por parte da autoridade monetária americana no âmbito da política monetária. A muito curto prazo, vai ser difícil para a Reserva Federal ignorar este episódio, embora, em teoria, as preocupações com a estabilidade financeira não devam afetar as decisões de política monetária. Além da questão da rentabilidade, os bancos podem ter mais dificuldade em cumprir os seus limites de capital regulamentar em épocas de fortes subidas das taxas de juro. O BCE está consciente deste risco há algum tempo”, afirma Gilles Moëc.
Impacto no setor tecnológico
De acordo com a AXA IM, a situação também tem um impacto negativo no próprio setor tecnológico. “O setor já era especialmente sensível à atual configuração macroeconómica, dado que combina despesas de capital inicial elevadas e, geralmente, apenas produz lucros a longo prazo, não consegue lidar bem com uma subida de taxas de juro sem risco. O desaparecimento de uma das suas fontes de financiamento (Silicon Valley Bank) não vai ajudar”.
Gilles Moëc explica que, embora o que aconteceu com esta entidade pareça um caso idiossincrático - a sua concentração num único setor (o tecnológico) tornava-a especialmente sensível à retirada de depósitos coletivos, sobretudo numa situação em que o financiamento de novas empresas se está a esgotar e as empresas tecnológicas precisam de aceder ao seu dinheiro-, “os supervisores e reguladores não arriscaram.
A abordagem das autoridades americanas
As autoridades norte-americanas anunciaram que irão compensar os depósitos destes bancos acima do limite normal do seguro da FDIC. Nos termos da declaração conjunta do Tesouro, da Fed e da FDIC, os depositantes do SVB terão acesso a todo o seu dinheiro a partir de hoje, segunda-feira, 13 de março, invocando a Exceção de Risco Sistémico que foi amplamente utilizada durante a Grande Crise Financeira de 2008.
“Não se trata de um resgate - não foi apresentada nenhuma proteção governamental para os detentores de obrigações do Silicon Valley Bank, por exemplo. Contudo, a ideia é provavelmente evitar uma migração potencialmente dolorosa dos depósitos de outros pequenos e médios bancos para instituições maiores, bem como cortar pela raiz o surgimento de uma cadeia de problemas de liquidez e solvência no setor tecnológico”, conclui o especialista.
