A pesar de que la volatilidad, la incertidumbre macroeconómica y la probabilidad de que las tasas de morosidad sigan repuntando durante el próximo año son riesgos aparejados al mercado de high yield europeo, actualmente un inversor se pueden encontrar oportunidades muy interesantes sin exposición directa al peligro que supone el riesgo de cola.
En un artículo publicado en el blog de M&G Investments, James Tomlins, gestor de renta fija de la firma británica, considera que el hecho de que soplen vientos desfavorables en el Viejo Continente como consecuencia de la crisis de deuda soberana no quiere decir que el mercado europeo en su conjunto carezca de atractivo ante los efectos que puedan acarrear sobre las inversiones la sucesión de acontecimientos tan improbables como dañinos.
Según el gestor, el verdadero riesgo a la entrada en un escenario catastrófico se localiza fundamentalmente en los países periféricos, un área que apenas representa el 16% del total del mercado de high yield europeo. “O, lo que es lo mismo: el 84% de los bonos de alta rentabilidad en Europa no están directamente expuestos al riesgo de cola”, asegura. De hecho, países del núcleo duro como Alemania, Francia o Reino Unido acaparan prácticamente la mitad de este mercado, señala.
Pese a ello, en los últimos meses los inversores han preferido entrar en el mercado de high yield estadounidense ante los atractivos niveles a los que cotiza, un mercado cuyo diferencial sobre los bonos del Tesoro americano alcanza actualmente los 754 puntos básicos, según datos del índice Merrill Lynch US High Yield Master II recogidos por Bloomberg el pasado 20 de diciembre.
Asimismo, cabe reseñar que la economía estadounidense está registrando un comportamiento mucho mejor que la europea, lo que le permite a su gobierno poder seguir financiándose de manera barata sin que los riesgos inherentes a un escenario imprevisto muy negativo haga sufrir al mercado de high yield, indica el gestor de renta fija de M&G Investments.