La gestora ha calificado 2023 como un ejercicio "muy bueno en rentabilidades". En ello ha tenido mucho que ver el magnífico comportamiento de los mercados financieros. Mark Giacopazzi, director de inversiones de Bestinver, ha apuntado a una "mayor fortaleza de las economías y beneficios empresariales así como a unos mercados financieros que a finales de 2022 estaban muy baratos descontando un escenario de recesión". Aun así, siguen viendo mucho potencial en sus carteras. "En muchas estrategias de renta variable estamos encontrando muchas ideas de inversión", ha confesado.
En concreto, uno de esos mercados que tuvo muy buen comportamiento fue la bolsa española. "Tras una normalización de los beneficios el año pasado, ahora tendría que haber una normalización en las cotizaciones", ha avisado Ricardo Seixas, responsable de renta variable ibérica.
Uno de los cambios más importantes que han hecho en la cartera ibérica ha sido la reducción del peso en banca española, donde tenían un peso relevante en cartera (llegó al 34%). Seixas ha reconocido que "es probable que las entidades españolas no vuelvan a tener los beneficios que tuvieron en el pasado. O que múltiplos de antes ya no sean adecuados ahora. Incluso podría llegar a haber un rerating del sector". Por tanto, han ido reduciendo el peso a este sector hasta el entorno del 20%. Esa diferencia refleja que "el momentum ya no es el mismo, aunque todavía hay mucho margen para seguir ganando niveles altos de beneficios" ha rematado.
En concreto, han reducido las entidades domésticas por oposición a la banca internacional cotizada en España. En opinión de Seixas, Santander y BBVA deberían tener un menor dependencia de esa evolución de tipos de corto plazo frente a Bankinter y Caixa. En estas últimas han reducido peso aunque, por ahora, las mantienen en cartera.
En cambio, han entrado en Colonial y Ferrovial. Ambas comulgan con la normalización de tipos y economías, una de las temáticas a las que se dirigen ahora. Con respecto a la situación de Grifols, basan su tesis en una mejora de la gobernanza y los niveles de apalancamiento. "Mantenemos la misma tesis de inversión y la posición", ha tranquilizado Seixas. Tienen un peso relevante en el fondo, donde la compañía se sitúa entre las cinco mayores posiciones. También tienen bonos de Grifols con vencimiento en 2025 y 2028.
La diversificación, clave
Por su parte, en Europa una de las claves ha sido la diversificación de las carteras y el análisis detallado de los valores. Y también lo será de cara a futuro ya que "va a haber mucha dispersión en resultados y, para ello, es fundamental conocer a las compañías", ha avanzado Tomás Pintó, responsable de renta variable internacional. Cuentan con un 70% de la cartera recomprando acciones. "Estamos muy esperanzados con el futuro", ha asegurado.
A comienzos del pasado ejercicio, la dicotomía entre precio y valor en las carteras fue una de las más extremas que habían visto nunca. Fruto de todas las desavenencias que habían ocurrido en los mercados. "Para nosotros dispersión es igual a oportunidad", ha reconocido. Se refiere a todos los desequilibrios que han ocurrido desde el Covid, lo que no evita, a su juicio, "que ahora pueda venir una corrección gorda". De hecho, ha comentado que el sector manufacturero ya ha estado en recesión 12 meses, por ejemplo.
Ideas en renta fija
En lo que respecta a la deuda, tras un 2022 fatídico llegó un 2023 con muy buenos resultados. La gran subida del trimestre pasado fue, en opinión de Eduardo Roque, responsable de renta fija de Bestinver, "gracias al cambio de chip de los bancos centrales". Desde el punto de vista macro el año pasado fue el ejercicio de la incertidumbre. Sin embargo, "desde el punto de vista de gestión activa, es lo mejor que nos pudo pasar", ha subrayado.
Para este año, la realidad es que las tires siguen siendo altas. Roque considera que "2024 va a ser el año de la consolidación de las subidas del año pasado".
