Año récord para el Goldman Sachs Absolute Return Tracker Portfolio. Para este alternativo líquido de GSAM, con Rating FundsPeople, 2023 fue el mejor ejercicio desde su lanzamiento hace 15 años. Generaron una rentabilidad positiva tres de los cuatro trimestres del año para sumar una rentabilidad neta en 2023 del 10,65% en la clase I-Acc.
Es la mejor rentabilidad anual del fondo desde su creación y destaca además que lo lograran con una volatilidad anualizada del 5,8%, considerablemente inferior a la de la renta variable y la renta fija. Teniendo en cuenta las ganancias del MSCI cercanas al 24% para 2023, ART fue capaz de capturar de manera efectiva el 45% de la subida de la renta variable con una beta de tan solo el 0,3.
Previsiones para este 2024
Mirando hacia el nuevo año, el equipo gestor define esta nueva etapa como la Nueva Normalidad. Esta nueva era se caracterizará potencialmente por un crecimiento moderadamente positivo del PIB, posibles descensos de los tipos de interés en EE.UU. y Europa, y una volatilidad moderada de los mercados. “Aunque muchos inversores esperan algún tipo de acomodación por parte de los bancos centrales en 2024, también es muy poco probable que los tipos vuelvan a cero con unos resultados económicos razonables de las principales economías y una inflación moderada, pero no excesiva”, prevén los gestores. Así, unas condiciones financieras relativamente más restrictivas pueden generar dispersión en la política económica, los resultados y los precios de los activos.
En un contexto macroeconómico cambiante, el equipo siente que las alternativas líquidas como el ART pueden desempeñar un papel crucial en las carteras. “Mientras que el rendimiento de muchas clases de activos dependerá de la evolución del contexto macroeconómico, ART pueden aumentar y reducir la exposición al riesgo, ofreciendo un componente dinámico a las carteras, lo que podría añadir valor a través de la diversificación a la baja de la cartera y la mejora de la rentabilidad”, argumentan.
Los motores de su rendimiento en 2023
¿Qué explica el buen rendimiento del GS ART en 2023, como se le conoce popularmente en el mercado? A lo largo del año, tanto los factores de mercado como las estrategias de negociación contribuyeron positivamente a la rentabilidad, liderados principalmente por los factores de mercado. Los cuatro estilos de hedge funds presentes en el fondo registraron rentabilidades positivas. Las que más contribuyeron, eso sí, fueron las estrategias de renta variable a corto/largo plazo, seguidas por las de valor relativo, las estrategias macro y, por último, las impulsadas por eventos.
Profundizando un poco más en el comportamiento de los cuatro estilos, las estrategias de renta variable long/short fueron las que más contribuyeron al factor de selección de valores mundiales. Aquí las sobreponderaciones regionales y la selección de valores estadounidenses consiguieron ofrecer una sólida rentabilidad a pesar de los rendimientos concentrados del mercado, beneficiándose finalmente también del repunte de la renta variable en el cuarto trimestre. Así, la renta variable tecnológica contribuyó notablemente al calor del lanzamiento al mercado de la primera IA generativa comercial. Además, sus posiciones particulares en renta variable value y de mercados emergentes obtuvieron un rendimiento positivo a pesar de la debilidad de estos mercados, al cubrir eficazmente el riesgo del mercado de renta variable en general.
En las estrategias macro, las que más contribuyeron fueron las acciones direccionales de los mercados desarrollados, seguidas de las estrategias de seguimiento de tendencias a largo plazo, que se beneficiaron del repunte de los mercados de renta variable en el cuarto trimestre. Las estrategias de seguimiento de tendencias L/S obtuvieron resultados positivos a pesar de la debilidad de la mayoría de las estrategias de seguimiento de tendencias mediante el control del riesgo y evitando el mercado de materias primas sin tendencia. El único detractor fue la exposición larga al índice de materias primas BCOM. Las estrategias macro en ART registraron un rendimiento notablemente positivo, superando significativamente al universo alternativo líquido macro en el índice Wilshire.
En la cesta de valor relativo, la estrategia de bonos convertibles fue la que más contribuyó, seguida de la renta variable de mercados desarrollados y bonos corporativos con grado de inversión. Las estrategias relacionadas con los bonos se apoyaron en las ganancias del mercado de bonos, dado el enfriamiento de la inflación y las expectativas de tipos de interés más bajos hacia finales de año. En particular, aquí ninguna estrategia registró contribuciones negativas significativas durante todo el año.
Y, por último, en las estrategias event driven, la exposición a senior loans fue la que más contribuyó a la rentabilidad, ya que las expectativas de que las subidas de tipos terminaran con la posibilidad de algún recorte en 2024 llevaron al mercado a preferir el crédito de alta calidad para obtener un repunte de la rentabilidad de bajo riesgo. La exposición a la renta variable estadounidense de gran capitalización también contribuyó. Además, las estrategias de arbitraje de fusiones y opciones de volatilidad a corto plazo también aportaron contribuciones positivas. Por otra parte, ninguna estrategia generó una contribución negativa significativa durante todo el año.
