Está a punto de cumplirse un año desde que Fidelity International nombrase a Domingo Barroso como responsable del desarrollo de negocio de ETF para Iberia y Latinoamérica, un buen momento para hacer balance. Ese ejercicio lo ha realizado con FundsPeople, en una entrevista en la que Barroso reconoce estar satisfecho por partida triple: por el feeback que está recibiendo por parte de los clientes, que les ayuda a seguir adaptando su oferta y servicio, por los resultados que están entregando con los ETF de gestión activa que comercializa la entidad, y por la innovación que está llevando a cabo la gestora para poner a disposición de sus clientes soluciones de inversión que den respuesta a sus verdaderas necesidades.
“En las reuniones que hemos mantenido con nuestros clientes, nos han transmitido que estamos aportando valor en la industria de ETF. Nos hallamos en el momento apropiado y en el lugar correcto. No vamos a competir en pasivo. Es algo que no tiene sentido. No aportaríamos nada. En cambio, cuando hablamos de gestión activa, existe un reconocimiento muy importante por parte de nuestros clientes de que podemos aportar valor a través de soluciones en formato ETF. El haber entrado en el mundo de los active ETF es una evolución, un paso lógico. Si lo hubiésemos hecho en passive, no se entendería. Iría en contra de nuestros valores, nuestra cultura”, afirma.
En su opinión, “los ETF de gestión activa van a cambiar las reglas del juego. Representan solo el 7% del patrimonio global que hay en ETF, pero son los que están creciendo a un ritmo más rápido (25% anual)”. Esto lo explica porque el inversor demanda nuevas soluciones. “No es que queramos potenciar el mercado de ETF. Son los propios clientes los que nos piden vehículos más eficientes para canalizar sus inversiones. Contamos con una trayectoria muy dilata y sólida en el mundo de la gestión activa. Y es lo que vamos a hacer en la industria de fondos cotizados, empaquetando todo ese análisis fundamental, ASG y cuantitativo que nos caracteriza como casa en el vehículo ETF”, subraya Barroso.
Según el responsable de ETF y Fondos índice de Fidelity para Iberia, la ventaja competitiva de Fidelity se encuentra ahí. “El cliente te está diciendo claramente que estamos en una industria de compresión de márgenes y reducción de costes. Y quiere alfa a bajo coste, con una mayor visibilidad de la cartera, reduciendo el tracking error y a través de un vehículo que le permita continuar beneficiándose de todas las ventajas de los fondos de gestión activa tradicionales: el análisis fundamental, de la gestión de riesgos y del análisis ASG. Es decir: quiere lo mismo, pero bajo un formato más eficiente, más trasparente, con menores costes y más dinámico”. Las líneas de soluciones en las que se están enfocando en Fidelity son tres.
ETF de gestión activa con criterios ASG
La primera es la relativa a los ETF de gestión activa con características sostenibles. “Los inversores españoles sienten un especial interés por los ETF renta fija de gestión activa con filosofía ASG. Ese es el foco en el que se está concentrando la atención este año, no solo en España, sino que también en Europa. En el mercado de bonos, nos están demandando soluciones más granulares. Cubriremos más mercado. Algunas de nuestras estrategias globales las vamos a lanzar también a nivel regional, para que a los clientes les resulten útiles a la hora de hacer su asset allocation. También pondremos a su disposición nuevas soluciones basadas en la S de lo Social y de diversidad de género”, anticipa.
En Fidelity están haciendo desde hace cinco años un esfuerzo muy importante por integrar en sus productos los criterios sostenibles. “Contamos con un equipo propio de analistas que estudian las compañías únicamente desde un prisma ASG. Comparten reuniones con los analistas fundamentales cuando visitan las compañías para evaluarlas bajo nuestro propio modelo. Tenemos un rating propio, que puede ser de mejora, estabilidad o deterioro, y que nos influye a la hora de tomar decisiones. La ASG es una fuente de retorno adicional y un riesgo que sabemos gestionar. En ese rating propio intentamos quitar la palabra exclusión. Nos gusta más el término engagement”.
ETF temáticos de gestión activa
La segunda línea de soluciones que están poniendo a disposición de sus clientes es la relativa a los ETF temáticos, área por la que también están apreciando un gran apetito. Los productos de Fidelity no siguen un índice tradicional. “Tenemos la capacidad suficiente para diseñar la cadena de valor de una temática, identificar hasta dónde debe llegar, cuáles son los sectores y subsectores que mejor la cubren y cuáles son las compañías que presentan las mejores características para ser los ganadores del mañana. Con esa información elaboramos nuestros propios índices”, revela. Concretamente, es Geode, la unidad de inversión pasiva de Fidelity en Estados Unidos, quien realiza esa labor.
Gestiona casi 800.000 millones de dólares. Diseña sus propios índices para capturar las mejores oportunidades en el mercado. La cartera del ETF sigue esos índices. “Geode está totalmente enfocado en creación de índices, ETF, fondos indexados… Juega un papel clave. Nos aporta todo el research y análisis fundamental para diseñar nuestros propios índices. Continuaremos identificando qué temáticas son interesantes para ir lanzando nuevas estrategias”. Dentro de la inversión temática, Barroso incluye los activos digitales. “Tenemos que ser capaces de darle a nuestros clientes soluciones en formato ETF o ETP a medida que los criptoactivos vayan evolucionando”.
ETF smart beta o factoriales
Geode también diseña los índices quality income, productos que combinan calidad con dividendo. “La capitalización de mercado no es la única alternativa para diversificar las carteras. Podemos construir estrategias de smart beta o factoriales que permitan batir a los índices tradicionales y que, como es el caso, posiblemente encajen bien en el actual entorno de incertidumbre y posible recesión económica”. Aquí seguirán innovando, ya que es algo que le piden los clientes. “Centrarse en un único factor lo vemos cada vez más obsoleto. Sucede, por ejemplo, con la discusión entre growth y value. Se trata de identificar qué factores aportan valor en cada momento y combinarlos en una cartera”.
Visión de la industria de ETF
Barroso destaca el crecimiento que está registrando la industria de ETF. Ya son 1,6 billones de euros lo que hay en fondos cotizados en Europa. “El año proyecta buenas sensaciones. El sector experimentó entradas por 90.000 millones en 2022 y este año ya han captado 60.000. Esto apunta a que, independientemente de lo que puedan hacer los mercados, va a ser un año muy bueno para los ETF. Aunque los mercados se comporten mal, la industria de ETF es sólida. Está sana”. Lo que más le ha sorprendido de este negocio es que, técnicamente, el cliente es muy exigente. Y también que se trata de una industria que innova a pasos agigantados, de forma mucho más rápida que otros segmentos del mercado.
Esto hace que las gestoras tengan que estar al día en la búsqueda de soluciones. Porque el sector cambia muy rápidamente. También por el lado del cliente. “Hace 10 años, el gran criterio de selección en la industria de ETF, basada al 99% en soluciones pasivas, era el coste. Hoy el coste hoy es importante, pero ya no es el primer factor. Ahora, algunas encuestas revelan que el criterio de selección más importante es cómo está construido el índice, cómo vas a entregar valor… En los ETF de gestión activa te piden performance. Y luego los temas tradicionales: TER, el tracking error…”. A su juicio, otro factor relevante es el reconocimiento de marca.
“En la parte de la industria de ETF afincada únicamente en ofrecer soluciones de gestión pasiva hay tres o cuatro marcas reconocidas. Cuando hablamos de soluciones más innovadoras, de ETF activos, empiezan a entrar en juego otras que, como Fidelity, J.P.Morgan AM o Franklin Templeton, tienen una gran trayectoria en el ámbito de la gestión activa. Quien sea un referente importante en el mundo de la gestión activa, posiblemente tendrá un importante peso en reconocimiento de marca en el segmento de los ETF de gestión activa”, augura. De acuerdo con Barroso, uno de los factores que hará que el crecimiento de los ETF siga siendo sano y sólido es la aparición de nuevos canales de distribución.
“Los neobrokers y fintech son plataformas necesarias para las nuevas generaciones, acostumbradas a mantener un contacto más digital de lo que puede existir en el mercado actualmente. Es un nuevo canal de distribución a tener en cuenta. Promocionan el ahorro y la inversión a través de ETF mediante una propuesta de valor diferente dirigida a un segmento de cliente también distinto. Una vía de crecimiento de los ETF en Europa vendrá por la adopción del ETF por parte del minorista. Empezaremos a verlo en Alemania y Reino Unido y llegará a España. Los proveedores de ETF tenemos que seguir apostando por la educación financiera. Debemos abordar este tema con el cliente retail español”, concluye.
