“El mundo empieza a parecerse a aquello que conocemos”, cree Juan Luis García Alejo, director general de Inversis Gestión, confiado del bueno tono del crecimiento global, empujado esta vez, “sobre todo, por las economías desarrolladas”. En 2014, según las previsiones de Inversis Banco, mientras que el PIB mundial crecerá un 3,6%, regiones y países de corte occidental como Estados Unidos, Reino Unido, Japón y la zona euro crecerán un 2,4%, un 2,2%, un 1,6% y un 1%, respectivamente. Reino Unido se encuentra “a medio camino entre un EE. UU. más avanzado en la recuperación y una Europa continental que empieza a despertar”, explica su informe de estrategias para el año próximo.
Entre los países emergentes, sus estimaciones pronostican crecimientos del 7,4% para China y del 2,4% para Brasil. “Los chinos construyen a décadas, no año a año. La sensación de las reformas es adecuada”, considera Marian Fernández, directora de Estrategia de Inversis Banco, que hace autocrítica: “En 2013, los emergentes han sido nuestro gran error. Se ha dado la tormenta perfecta para ellos”.
La eurozona, que se ha situado en los últimos meses en el epicentro de las preocupaciones de los expertos por sus datos de inflación, atravesará “buena parte del año” con inflaciones en la banda que va desde el 0,8% hasta el 1,2%, que cerraría por encima del 1,6%. No obstante, aclara Fernández, “habrá desinflación en Europa, aunque no deflación”.
Con este contexto bajo el brazo, y de cara al año que se avecina, las principales oportunidades de inversión residen en Europa y Japón dentro de la renta variable, aunque también “el Ibex 35 sale bien posicionado”, y en un “gran espacio neutral” donde el ‘high yield’ estadounidense se declara “ganador”, resume Inversis. Entre los activos conservadores, sólo el corto español se salva.
En el lado contrario, el de las amenazas, Inversis señala como riesgos potenciales un evento en tipos americanos como el de la primavera de 2013 con tipos al alza de forma marcada, nuevos episodios de tensión en los mercados monetarios emergentes -particularmente en China-, volatilidades al alza y, sobre todo, “que Europa no transforme los buenos PMI en datos reales”.
El Ibex 35, entre los 11.500 y los 12.000 puntos a 18 meses vista
“Con una prima de riesgo estable o a la baja y los beneficios creciendo a doble dígito, las valoraciones de equilibrio se sitúan en la banda de los 11.500 y los 12.000 puntos a 18 meses vista”, augura Inversis sobre el principal índice bursátil selectivo español, el Ibex 35. Para darse este escenario, la prima de riesgo ha de situarse en los 250 puntos básicos, lo que generaría una revalorización del Ibex 35 del 20% con respecto a niveles actuales, en torno a los 9.714 puntos a cierre de ayer.
Así, valores como AXA, Bouygues, Caterpillar, DNB, ING Groep, IBM, Lonmin, Philips y Tui entran en su cartera modelo para completarla. En España, ACS, BBVA, IAG, Mapfre y Repsol hacen lo propio.
La casa también jugará la recompra de acciones en EE. UU. a través del ETF Powershares Buyback Achievers, que replica a compañías que han recomprado acciones en un 5% del capital en los últimos 12 meses. Otro ETF como el iShares US Regional Banks también estaba presente en su cartera con anterioridad, muy orientado hacia los bancos medianos del país estadounidense.
Scoring de renta fija
Las preferencias del equipo de Inversis en renta fija quedan reflejadas en su apuesta en 2014 por el ‘high yield’ y los periféricos, especialmente. En menor medida, por el grado de inversión. Y, como última opción, la emergente.
Parrilla de fondos recomendada
Eduardo Antón, analista de fondos de Inversis Banco, de acuerdo a la visión estratégica de la firma, recomienda fondos como el Franklin European Growth y el DWS Top Euroland para renta variable europea; el Schroder Japanese Equity Euro Hedge para renta variable japonesa; el Aviva Renta Fija para renta fija periférica o el Goldman Sachs Global High Yield para renta fija ‘high yield’.
Aun así, a juicio de Antón, “las estrategias alternativas vuelven a aportar diversificación a las carteras de activos tradicionales”. Por eso, aconseja no olvidar fondos alternativos como el Threadneedle Credit Opportunities y el JPMorgan Income Opportunities en renta fija; el GLG European Alpha Alternative en ‘market neutral’; el JPMorgan Europe Equity Plus en ‘long/short’ o, finalmente, el Morgan Stanley PSAM Global Event en ‘event driven’.
