El Pictet Multi Asset Global Opportunities es uno de los fondos mixtos más populares en el mercado español. En tiempos de mercados turbulentos, el patrimonio de este mega fondo multiactivos global de 6.000 millones con Rating FundsPeople 2023, gestionado por el estratega disfrazado de gestor Andrea Delitala y su colega Marco Piersimoni, tiende a aumentar. Y es lo que ha vuelto a ocurrir. En esta ocasión, ha sido Piersimoni, cogestor de la estrategia, quien ha atendido la llamada de FundsPeople para explicar la visión de mercado del equipo y el posicionamiento actual con el que afrontan el actual entorno.
Según Piersimoni, todavía no se ganado la lucha contra la inflación y puede ser necesaria más presión por parte de los bancos centrales. De todas formas, el cogestor considera que “los mercados estarán los próximos meses más atentos al crecimiento que a la inflación. Así que conviene una cartera equilibrada, bien distribuida entre acciones y bonos, con una calibración correcta del riesgo. Si falla el crecimiento hay ganancias en los bonos y si hay noticias positivas de crecimiento las acciones ganarán algo más y los bonos proporcionarán una rentabilidad interesante”, defiende.
El caso es que en el mercado de bonos han llegado a aumentar mucho las rentabilidades a vencimiento en la parte larga, en especial en la deuda de países que normalmente se perciben muy estables, como Alemania y Estados Unidos. “Sin embargo, los bancos centrales han dejado relativamente claro que estamos cerca del final del ciclo de la subida de tipos de interés. Así que la apuesta por la parte corta de la curva de rentabilidades a vencimiento de la deuda ha terminado, mientras que en la parte larga empieza a haber oportunidades, incluso aunque hubiera un último ajuste de tipos de interés”.
Posicionamiento actual
Aunque existe un fuerte consenso respecto a un aterrizaje suave en Estados Unidos, el gestor cree que hay riesgos, incluyendo efectos retrasados de la política monetaria, tensión bancaria con la subida de tipos, huelgas en sectores clave, incluyendo automóviles y la reanudación de reembolsos de los préstamos a estudiantes.
“Además, con el aumento de los precios del petróleo, la excepción estadounidense puede sufrir un golpe significativo el último trimestre de este año. A ello se añade la cautela respecto a Europa y a China. Así que sobreponderamos renta fija en detrimento de renta variable”, justifica.
Últimos cambios realizados en la cartera
En la primera parte del tercer trimestre mantuvieron la exposición a variaciones de tipos de interés (duración) en 3,5 a 4 años y llegaron a aumentar la exposición a renta variable de Estados Unidos. Pero redujeron marginalmente la exposición a empresas de gran capitalización del Nasdaq. Posteriormente compraron opciones de protección en el índice S&P 500 como cobertura ante la posibilidad de un deterioro más acusado del crecimiento en Estados Unidos, ahora que -a su juicio- las sorpresas inflacionarias han remitido.
En renta variable, han llegado a añadir exposición a India y reducirla en el índice Hang Seng de las 50 empresas de mayor capitalización de Hong Kong, así como en el índice de acciones pequeña capitalización de Estados Unidos, el Russell 2000. En renta fija, tras la ola de ventas de la deuda de Estados Unidos, han acumulado exposición a variaciones de tipos de interés durante la última parte del pasado trimestre, tanto en deuda estadounidense como europea, hasta los 4,7 años.
