La posible quiebra de la promotora inmobiliaria china Evergrande se ha convertido en la última razón que han encontrado los mercados financieros para corregir posición. El miedo (de momento poco justificado) de que Evergrande se convierta en un nuevo Lehman Brothers ha llevado a los principales índices de los mercados desarrollados a dejarse en los últimos cinco días un 2% de su valor.
Los inversores han buscado refugio en los bonos gubernamentales de los países desarrollados como el bund alemán o el Tnote de EE.UU, que han vuelto a actuar como elementos descorrelacionadores de carteras. Pero hay otros activos que históricamente han presumido de esa falta de correlación con las acciones que esta vez han fallado. Dos ejemplos son el oro y, sí, también el bitcoin.
De hecho, el metal precioso ha retrocedido un 2,2% en los últimos cinco días y más abrupta ha sido la caída del bitcoin: ha perdido el 7% de su valor, cuatro veces más que lo que se han dejado las bolsas. En ello influye la alta volatilidad que registra este tipo de activo en comparación con los tradicionales que provoca una mayor oscilación en su precio. "El bitcoin tiene una elevada relación rentabilidad/riesgo, lo que significa que se puede comparar con otros activos, pero tiene una alta volatilidad que no todos los inversores podrán soportar", afirman Xi Chen, gestora de fondos multiactivos, y Ben Popatlal, estratega de multiactivos de Schroders.
Cae su ventaja diversificadora
Además, la gestora advierte de que esa alta volatilidad ya no está justificada por el carácter diversificador que en el pasado ha ofrecido el bitcoin. "Creemos que las propiedades diversificadoras del bitcoin son exageradas. Una combinación de flujos de rentabilidad estadísticamente no correlacionados no constituye una cartera diversificada", subraya.
Esa ausencia de descorrelación se está viendo en esta última crisis y se ha visto también en otras muchas en el pasado más reciente. "Su correlación con otras clases de activos está creciendo a medida que más inversores acceden a través de nuevas plataformas y productos tecnológicos. La correlación con la renta variable es especialmente alta durante los grandes movimientos del mercado, tanto al alza como a la baja", afirman desde Aberdeen Standard Investments.
Y Bank of America puso cifras ya en un informe titulado Bitcoin’s dirty little secrets, publicado hace unos meses. En él subrayan que la criptomoneda se correlaciona más positivamente con activos de riesgo como la renta variable y las materias primas, mientras que muestra una correlación neutra con otros activos más refugio como el dólar o los bonos del Tesoro americano.
Y también duda de que el exista una forma de diversificar de forma correcta dentro del propio mercado de criptodivisas. "También observamos que las correlaciones del Bitcoin con otros criptoactivos siguen siendo relativamente elevadas, al igual que hace años", afirma, Y continúa: "sugiere una vez más que la posesión de una cesta diversificada de criptoactivos en una cartera puede tener beneficios limitados".
