La asignación actual de la cartera del fondo difiere notablemente de la posición que mantenían hace 12 meses y a finales de 2021, lo que refleja las decisiones de gestión activa que el equipo va tomando día a día.
El BGF Global Allocation es, dado su elevado volumen de activos gestionados, uno de los fondos mixtos de referencia en el mercado español. Este fondo de BlackRock, que cuenta este año con Rating FundsPeople y más de 30 años de track record, es una estrategia sin restricciones dirigida por Rick Rieder, director de Inversiones de Renta Fija Global de BlackRock y responsable de Inversión del Global Allocation, y gestionada también por David Clayton y Russ Koesterich. El objetivo que persiguen es proporcionar una rentabilidad competitiva con la renta variable mundial, pero con un nivel significativamente menor de volatilidad durante un ciclo de mercado completo.
Visión de mercado
“Los últimos años han sido un periodo extraordinario para gestionar el capital de los clientes, ya que hemos visto cómo el final de un mercado alcista de 11 años en renta variable daba paso a una pandemia y una crisis sanitaria a principios de 2020, seguidas de la recuperación y el entorno inflacionista que vimos en 2021 y 2022 y un rápido cambio a través de seis regímenes de mercado distintos en 2023. Esto ha dado lugar a un mercado muy cambiante en el que rápidamente se impusieron distintas narrativas que condujeron a resultados diferentes y a una mayor volatilidad tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija”, explica Rieder.
En opinión del director de Inversiones de Renta Fija Global de BlackRock y responsable de Inversión del Global Allocation, “el mundo de la inversión ha cambiado. Hacia dónde se dirige y cómo generamos rentabilidad en estas condiciones está evolucionando ante nuestros ojos. Este entorno requiere un enfoque activo de la inversión, con la capacidad de ser ágil y táctico, junto con un equipo de gestión que tenga la experiencia y la infraestructura necesarias para poder gestionar las exposiciones de forma holística”, subraya.
Respecto a su visión actual de mercado, consideran que el crecimiento del empleo y las presiones salariales seguirán ralentizándose y, combinados, serán datos suficientes para que la Reserva Federal de EE.UU. ponga fin a su campaña de subidas. Dicho esto, creen que la autoridad monetaria americana no se planteará recortar los tipos hasta que observe descensos duraderos de la inflación y probablemente los mantenga más altos durante más tiempo para garantizar que el crecimiento económico siga moderándose.
Posicionamiento actual
Dentro de la renta variable, apuestan por una exposición neutral en relación con su índice de referencia, aprovechando las oportunidades que ofrece la debilidad del mercado para reforzar las áreas de convicción. “Nos inclinamos por los riesgos idiosincrásicos, haciendo hincapié en el crecimiento estable y la calidad, en nuestras principales participaciones, sobre todo en empresas que creemos que tienen más probabilidades de generar flujos de caja constantes durante un periodo de desaceleración del crecimiento económico y que estén alineadas con las tendencias estructurales a largo plazo”.
En cuanto a la renta fija, han reducido su infraponderación en términos de riesgo de duración, en relación con el índice, centrándose en la parte corta e intermedia de la curva de rendimientos estadounidense. “Mantenemos la cautela en la parte larga, con la posibilidad de que los tipos suban debido a la elevada oferta y a un cambio en la función de demanda. La mayor parte de nuestra exposición a la renta fija se mantiene en una cesta diversificada de crédito corporativo, activos titulizados y deuda soberana de mercados emergentes, como forma de aportar carry a la cartera”, revela.
Últimos cambios introducidos en la cartera
La asignación actual de la cartera del fondo difiere notablemente de la posición que mantenían hace 12 meses y a finales de 2021, lo que -según Rieder- refleja las decisiones de gestión activa que el equipo toma día a día. Esos cambios afectan tanto a sus posiciones en acciones como bonos.
Dentro de la renta variable, buscan oportunidades idiosincrásicas en nombres de alta convicción, al tiempo que encuentran ideas selectas en el mercado de opciones para crear convexidad en la cartera. En renta fija, aunque el equipo ha pasado los últimos años infraponderando los bonos en general y la duración en particular, recientemente han comenzado a ampliar su posicionamiento mediante la exposición a la parte de la curva de 3 a 5 años. “Cuando la Fed comience a dejar de endurecer su política monetaria, esta es la parte de la curva que se beneficiaría a medida que ésta se empine”, augura.
