Ações europeias: oportunidade? Ou oportunidade!

Para Fátima Só, as ações de perfil growth são o caminho, mas não qualquer growth. “Neste contexto de subida de taxas de juro, as valuations são um problema para uma grande parte dos nomes de maior crescimento. Nós favorecemos o growth, mas com uma grande visibilidade no seu perfil de crescimento e naqueles segmentos onde a relação entre os preços e os fundamentais se estão a tornar menos desafiantes”, refere.

Especificamente e apontando um exemplo, a tecnologia é, na Europa, um segmento que satisfaz os critérios da gestora. Mais concretamente no que se refere a alguns segmentos desse grande setor, dos quais os semicondutores são um bom exemplo. “Tendemos a preferir as empresas que têm um historial de receitas por detrás. Que além de serem empresas growth, são empresas que estão expostas aos drivers de crescimento adequados ao momento do ciclo económico. Os semicondutores, pela sua exposição diversificada a setores como o automóvel, maquinaria industrial e outras tecnologias, bem como pela sua capacidade de repassar a inflação aos seus clientes, são uma excelente aposta”, aponta.

Já no que diz respeito ao Reino Unido como um grande mercado fora do Euro, Fátima Só aponta as valuations ainda mais interessantes do que aquelas que vê na Europa continental. “As ações do Reino Unido têm uma maior exposição ao fator value por via do maior peso do setor de matérias-primas e energia. Como índice é um mercado atrativo”, destaca. 

Para Ramón Carrasco, o importante não são as regiões ou os setores. “Na Carmignac procuramos os líderes europeus, onde quer que eles estejam”, exclama. “Posto isto, se investimos no Reino Unido ou fora da Zona Euro? Sim, investimos, se boas oportunidades resultarem do nosso processo bottom-up. Por exemplo, os países nórdicos ou o Reino Unido têm líderes globais em setores específicos que merecem um interesse próximo e se enquadram numa carteira europeia de ações”. Por outro lado, segundo conta, implementam ideias de investimento onde quer que elas se encontrem. “É um processo de investimento e de seleção de nomes completamente bottom-up”.

Já no que se refere à dinâmica de value/growth na Europa, segundo o profissional e em linha com a abordagem de Fátima Só, privilegiam o segmento apelidado de quality growth, sempre de uma forma seletiva. E que setores resultam deste processo? No momento, Ramón Carrasco realça cinco setores preponderantes. Saúde e Consumo, mais defensivos por natureza, mas não apenas. Também, por exemplo, biotecnologia, digitalização, com e-commerce / fintech, nomes que beneficiam da reabertura da economia, lazer e luxo, energias renováveis e indústrias selecionadas “São estes os setores que resultam da nossa análise e que ultrapassam os filtros de valuation, ESG e crescimento que definem o nosso processo”, conclui.

Jorge Silveira Botelho vê no setor financeiro uma boa oportunidade na Europa. “Já o era antes de iniciar o conflito no leste da Europa e, depois de ter sido tão penalizado, ainda ficou mais interessante. Como um todo, o setor transaciona a múltiplos baratos. Depois de muitos anos de taxas de juro negativas e nulas a impactar o negócio do setor bancário, as coisas começam a mudar dramaticamente e a entrar num contexto mais normalizado para o setor”. 

Para o profissional, são vários os fatores que fazem deste um setor interessante. “Em primeiro lugar, os bancos na Europa estão muito bem capitalizados e o setor tem uma exposição muito pequena à Rússia. À exceção de alguns bancos austríacos e alemães, a exposição é muito reduzida. Em segundo lugar, as margens dos bancos são muito sensíveis às taxas de curto prazo e deverão beneficiar da atual dinâmica de taxas de juro. Por fim, todo o investimento que advirá dos programas europeus de resiliência terá um impacto muito grande nas necessidades de crédito e, em consequência, no negócio dos bancos”, diz. 

Para Jorge Silveira Botelho, os ventos favoráveis não ficam por aqui. Num continente como o europeu, onde as questões ESG estão vários passos à frente de outras regiões do mundo, os bancos são, para o CIO da BBVA AM, “verdadeiras apostas ESG”. “Fazer mais pelo ESG terá que passar pelos bancos”, conclui.