Nos últimos anos, assistimos à consolidação da indústria de ETF na Europa, após a implementação do regulamento MiFID II. Vimos novos players com gamas boutique, mas também o auge de grandes players que estão cada vez mais a arrecadar uma parte maior do bolo. Mas não só há mais competição, como também o terreno se tornou mais difícil.
Mais competição, maior escrutínio
“Os grandes investidores estão a ser mais seletivos com as empresas de ETF com as quais trabalham”, diz Ana Concejero, responsável do negócio de ETF da State Street Global Advisors para Portugal e Espanha. “Estão a começar a limitar o consumo de ETF a um número de provedores com os quais têm extensos programas de due diligence, reporting e monitoramento”, explica.
Perante a explosão de lançamentos de veículos, a adoção de ETF nas matrizes de fundos de gestoras implica um maior escrutínio por parte dos selecionadores sobre a construção e as especificidades e diferenciação de estratégias, onde as sociedades gestoras ibéricas estão entre as mais sofisticadas da Europa. “É verdade que precisamos cada vez mais de passar por análises mais amplas quando se trata de obter a aprovação dos gestores para adicionar mais ETF às matrizes de produtos. Principalmente em dívida, onde muitos veículos, à primeira vista, têm uma abordagem semelhante, mas devido à sua construção e estratégias os resultados podem variar significativamente de um para outro. O Smart Beta seria o outro grupo de escrutínio e por fim as estratégias ESG, com ímpeto crescente”, detalha Concejero.
Assim, o roadmap das sociedades gestoras passou por evoluir os seus serviços para além da mera oferta de produtos. Para Ana Concejero, ser capaz de oferecer fortes recursos de investimento da State Street Global Advisors globalmente foi crucial para o seu crescimento. Além do cuidado na construção dos veículos, alguns com exposições únicas.
Um hub para o sul da Europa: motor do crescimento futuro
Mas os clientes estão cada vez mais a olhar para os seus relacionamentos com fornecedores de produtos. “O nosso conteúdo de investimento também se tornou uma leitura essencial”, revela. Especificamente, destaca o impacto da sua série Compass de Barómetros de Investimento que analisam - por meio de ferramentas de IA - o apetite do investidor e as tendências de alocação de portefólio com base nas posições de custódia na State Street, que representam aproximadamente 15% do investimento global.
A State Street anunciou recentemente a criação de um hub no sul da Europa para os seus negócios de ETF. A nova divisão combina as unidades italiana e espanhola da SPDR ETF. Com sede em Milão, funcionará sob a liderança de Francesco Lomartire com o apoio de Ana Concejero na função de vice-diretora da região. Para Ana Concejero, a incorporação de uma estrutura organizacional única permite aproveitar as sinergias e ganhos de escala que o pool de recursos proporciona. “E assim consolidar uma base para agregar maior agilidade nas nossas atividades”, explica.
Foi uma união natural do que é um polo estratégico para os negócios da SPDR. Tanto Itália como Espanha partilham o foco na alocação de ativos, na evolução do perfil de aforradores para investidores, na preferência do investidor por fixed income e, mais recentemente, na aceleração progressiva da integração do investimento ESG em carteiras.
A transformação da procura do investidor ibérico
E é justamente nesses quatro focos que o novo hub continuará a funcionar. Tradicionalmente, os instrumentos de dívida são os mais solicitados pelos investidores ibéricos, atendendo ao seu perfil mais conservador. Em particular, Ana Concejero destaca o apetite por ETF de títulos corporativos com classificação de grau de investimento em euros de curta duração. São veículos que também têm sido usados como pólvora seca enquanto aguardam oportunidades de investimento para onde direcionar os investimentos.
Mas, desde o último trimestre do ano, Ana Concejero deteta uma gradual tomada de risco. Especificamente, por meio de instrumentos de dívida emergente em moeda local e, em particular, da classe de cobertura para o euro. “O crédito high yield em euros também entrou de forma significativa nas carteiras dos investidores ibéricos”, afirma a especialista. Na verdade, ambos são opções de carry proeminentes no seu barómetro de investimento neste final do ano.
Não é apenas o seu apetite pelo risco que aumenta. A introdução do ESG nas carteiras também é outro dos grandes impulsionadores para as gestoras. A SPDR ETF beneficiou dessa tendência por meio da sua faixa de crédito IG e HY SPDR Bloomberg SASB, com índices construídos em conjunto com a Bloomberg incorporando características best-in-class.
Os setores mais procurados
A aceitação do investidor ibérico também cresceu em ações, segundo a profissional. "Os vencedores absolutos foram as exposições ao mercado global por meio do MSCI ACWI e ao mercado de menor capitalização dos Estados Unidos por meio do índice Russell 2000, mal começou a rotação de ativos perante o anúncio da disponibilidade da vacina", diz.
O investimento setorial também vive um momento positivo, dado a elevada dispersão dos retornos. “É uma forma de jogar a parte macro do mercado e, mais recentemente, as novidades dos resultados corporativos”, explica Ana Concejero. E que setores estão a pedir? Os investidores mostram preferência por setores europeus com projeção mais value. Por isso, a gestora trabalhou para melhorar os seus custos totais por meio da combinação da redução das taxas de custos para 18 pontos base e da incorporação de market makers que fecharam o spread de compra e venda, facilitando o uso tático destes veículos.
Assim, dois nomes se destacam entre os seus clientes ibéricos. O SPDR Sector Momentum Map tornou-se uma ferramenta popular para estimar a evolução do momento dos vários sectores nas três regiões que cobrem (EUA, Europa e Global). Por outro lado, o interesse na gama SPDR Dividend Aristrocrats está a voltar, para incorporar um veículo defensivo de rendimentos sustentáveis, agora que os dividendos estão em subida.
