As cinco causas que explicam o repentino interesse dos investidores pelas obrigações do tesouro americano

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Créditos: Jordan (Unsplash)

A subida das obrigações do Tesouro americano surpreendeu muitos investidores, que começaram a avaliar os fatores que estão a motivar esta inesperada força e a direção que poderá tomar o mercado se esta continuar. Após subirem até 1,75% em março, a meio de julho as rentabilidades das obrigações do Tesouro americano a 10 anos marcaram o seu nível mais baixo em cinco meses, 1,25%, e agora subiram para 1,35%.

Fonte: Fidelity International

Excesso de liquidez

Como acontece na Europa, o fenómeno de excesso de liquidez é uma realidade cada vez mais evidente nos EUA e na gestora pensam que está a impulsionar o mercado de dívida pública americana. “A procura de produtos monetários está a recolher a liquidez sobrante em ativos de duração mais curta até que encontrem oportunidades de compra em pontos mais afastados da curva”, afirmam.

Neste sentido, a mudança de discurso da Fed na sua reunião de junho, em conjunto com outros fatores enumerados em seguida, motivou os investidores a investir a liquidez em vencimentos mais longos. “Uma nova prova de que esta recuperação obedece mais à liquidez que aos derivados é que os spreads dos swaps moveram-se numa direção ligeiramente oposta às taxas nominais”, sublinham.

Perspetivas de crescimento

A aposta na reflação suavizou-se nos EUA durante as últimas semanas após aparecerem sinais de que a economia podia ter deixado para trás o ponto mais alto da recuperação depois da pandemia. Ainda que a economia ainda cresça a bom ritmo e os dados do desemprego continuem a ser especialmente positivos, na Fidelity recordam que a taxa de crescimento é agora levemente mais baixa do que era no segundo trimestre.

O mesmo pode afirmar-se quando se adota uma perspetiva internacional. “Os dados dos PMI sugerem que já superamos o ponto máximo de crescimento. Esta desaceleração poderá ser outro dos fatores que impulsionam a procura de ativos refúgio, como as obrigações do Tesouro americano”.

Novas variantes da COVID-19

O aparecimento de novas variantes durante as últimas semanas trouxe algum nevoeiro às perspetivas económicas de alguns países, como os EUA, e desencadeou uma fuga para a segurança entre os investidores que temem uma reativação dos confinamentos e novas perturbações na recuperação económica.

“O tempo dirá se essas novas variantes justificam novos confinamentos com base no sucesso que o programa de vacinação dos EUA está a ter até agora, mas a mera perspetiva de encerramentos forçados dá um impulso às obrigações do Tesouro dos EUA”, como visto em movimentos recentes”.

Mais aforro

O aumento dos gastos públicos nos Estados Unidos traduziu-se em maiores taxas de poupança no país, em comparação com os níveis pré-pandémicos. Num momento em que surgem sinais de que a recuperação económica dos EUA está a estabilizar-se, alguns indicadores baseados em inquéritos estão a começar a apontar que as taxas de poupança normalizadas podem ser ligeiramente mais altas do que antes da pandemia. Na Fidelity, acreditam que isso também se pode traduzir numa maior procura por ativos defensivos.

Inflação mais alta

O aumento constante de preços experimentado por uma ampla gama de bens e serviços é visto como um imposto sobre o consumo e está a ter um efeito direto sobre a capacidade de consumo dos consumidores. “Apesar dos elevados níveis de poupança acumulada, o aumento da inflação está a fazer com que produtos de menor preço sejam comprados ou que o consumo de bens e serviços seja substituído ou atrasado. Essa dinâmica mais cautelosa reflete-se nos preços atuais das obrigações do Tesouro dos EUA e esperamos que continue a dar suporte a essa classe de ativos no futuro”, concluem.