A correção generalizada não deixou praticamente nenhum mercado intocado. E o que tem sido mais doloroso para o investidor em 2022: o retorno da correlação entre obrigações e ações. "Além disso, é a má correlação, onde ambos os ativos caem", recorda Christophe Jaubert. Após o pior primeiro semestre do ano em décadas, em que ponto se encontra o investidor? Na opinião do diretor de investimentos da Mediolanum International Funds, as avaliações de ações ainda não estão baratas, mas as obrigações governamentais podem estar num ponto interessante.
De facto, argumenta que a estes níveis as obrigações governamentais estão a regressar a atuar como uma ferramenta útil numa carteira diversificada. Por exemplo, o Tesouro dos EUA a 10 anos na faixa dos 3-3,5% oferece uma almofada. Mesmo que haja um susto macroeconómico. O perito também destaca as avaliações dos BTPs italianos. "O BTP a 5 anos está dar 3%. É 3% em troca de uma emissão muito segura", diz.
Em termos de duração, o passo certo este ano foi estar curto, mas poderemos estar num ponto de viragem. Jaubert diz que estão ligeiramente sobreponderados em termos de duração neste momento.
A grande questão: como vai ser a recessão
A tese de Jaubert será ainda mais reforçada se o que mais e mais gestores de fundos veem como possível, uma recessão a curto prazo, vier a acontecer. "Os bancos centrais podem ter reagido demasiado tarde para que a inflação fosse mais pegajosa do que o esperado. Mas olhando para as declarações das últimas semanas, é evidente que preferem chegar tarde do que cedo", analisa o perito. A questão passa então a ser como se irá desenrolar a retirada dos estímulos.
A este respeito, o consenso é também favorável ao reconhecimento de que é ainda demasiado cedo para determinar a extensão do abrandamento económico. Jaubert ainda está inclinado a pensar que será uma recessão moderada e pouco profunda, porque não deteta grandes excessos na economia, mas reconhece que a probabilidade de uma contração profunda também não pode ser excluída. Assim, na MIFL ainda estão inclinados para a prudência.
