Apesar de terem uma perspetiva otimista para este ano, os investidores devem preparar-se para um nível mais elevado de complexidade nos mercados. É nisto que acreditam os gestores do Nordea 1 Stable Return, um dos fundos mais vendidos da Nordea AM tanto na Península Ibérica como na Europa. Fica claro: acreditam que as ações devem continuar a ter um bom desempenho, especialmente face às obrigações.
“Os fundamentais continuam a apoiar as ações (crescimento dos lucros/procura), enquanto o ambiente generalizado de taxas reais baixas/negativas não favorece as obrigações soberanas em geral, especialmente num ambiente inflacionista como o atual”, explica Raúl Molina, especialista de produto sénior da Nordea AM.
“Embora seja verdade que a correlação de ativos de risco permanece elevada, o apetite global pelo risco permanece intacto nos mercados financeiros. Enquanto isto continuar, o ponto de vista continuará a ser mais favorável para as ações do que para as obrigações. No entanto, os investidores devem estar preparados para experimentar níveis de volatilidade mais elevados e é aqui que a diversificação desempenhará um papel fundamental nas carteiras”.
Do ponto de vista das ações, como se tem visto com as quedas significativas no início de 2022, Molina avisa que não vale tudo. “Temos de ser seletivos, prestando especial atenção ao tipo de empresas que temos nas nossas carteiras. Globalmente, estamos mais positivos em empresas de elevada qualidade nos seus fundamentais, com negócios estáveis e com avaliações razoáveis”.
Do lado do crédito, estão ligeiramente positivos, uma vez que não é um segmento gravemente afetado pelos ambientes de inflação. “Continua a ser apoiado por fundamentais fortes”, sublinha. Em todo o caso, a equipa gestora de multiativos da Nordea AM não posiciona carteiras com base nas expetativas macroeconómicas, mas segue uma filosofia de investimento que equilibra o risco, o que lhe permite manter a independência da evolução económica.
Alocação atual de ativos
A equipa de gestão mantém-se fiel à sua filosofia de investimento e o portefólio continua a equilibrar estratégias agressivas e defensivas. “Isto permite-nos navegar melhor nos mercados financeiros a longo prazo”, afirma. A maior parte da alocação estratégica em ações continua a ser posicionada em ações de empresas estáveis e de baixo risco a nível global. Estas têm um perfil mais defensivo do que o mercado em geral.
Do lado das estratégias defensivas, a maior alocação mantém-se naquelas que a equipa de gestão desenvolveu internamente para substituir o baixo potencial de diversificação das obrigações soberanas (duração). “Entre elas, podemos destacar as nossas estratégias defensivas dos países do G-10. Aqui adotamos posições longas em divisas, como o dólar americano ou o iene japonês. E adotamos posições curtas em moedas correlacionadas com mercadorias, como o dólar canadiano ou australiano”, explica Molina.
No final de janeiro, a duração modificada da carteira era de cerca de 0,6 anos. Por outro lado, a exposição líquida a ações atingiu 54% e o crédito rondava os 3%.
Últimos movimentos na carteira
O posicionamento estratégico da carteira não sofreu alterações significativas nos últimos meses. “Continua a equilibrar estratégias agressivas e defensivas, em linha com a nossa filosofia de investimento”. Em termos gerais, o posicionamento da carteira é bastante estável a longo prazo e só sofre ligeiras alterações quando há uma deterioração dos fundamentais ou variações significativas por parte das correlações nas estratégias implementadas na carteira.
“A nível tático, mais a curto prazo, estamos sobreponderados em ações, ligeiramente positivos no crédito e obrigações soberanas”, conclui.
