O responsável de Obrigações Corporativas Investment Grade da Amundi US partilha uma visão construtiva sobre o mercado de obrigações dos EUA, destacando a importância de uma gestão de risco adequada e exposição prudente à duração.
Um dos principais pontos destacados por Brad Komenda, responsável de Obrigações Corporativas Investment Grade da Amundi nos EUA, é a amplitude e profundidade do mercado de obrigações americanas, o que o torna um destino preferido para investidores globais.
Segundo o profissional, “a oportunidade de investir no mercado dos EUA é atrativa devido às maiores perspetivas de crescimento em comparação com outros mercados desenvolvidos, bem como as yields nominais mais altas”. Apesar das yields atuais não serem tão elevadas como as do final de 2022, a procura continua a aumentar. Isso deve-se, em parte, à perceção de que a Fed manterá as taxas baixas no longo prazo.
Para os investidores europeus, a situação atual apresenta uma vantagem adicional. Brad Komenda destaca que “mesmo com o custo de cobertura, ainda se obtém um carry positivo ao manter posições em dólar americano”. Esta dinâmica reforça a atratividade das obrigações norte-americanas para quem procura diversificar a sua exposição neste mercado.
Um ambiente de incerteza
Durante a entrevista à FundsPeople, Brad Komenda menciona como a inflação tem sido um fator-chave que, até novembro de 2023, manteve os investidores longe das obrigações. No entanto, “à medida que a inflação se moderou, os mercados ganharam confiança, permitindo que a Fed reduzisse as taxas de juro”, afirma.
Embora a incerteza sobre uma possível recessão ainda esteja presente, Brad Komenda explica que o principal desafio foi a inflação. As ações rápidas da Fed após a crise do Sillicon Valley Bank mostraram-se cruciais para evitar uma recessão nos Estados Unidos e estabilizar os mercados financeiros. Esta intervenção ajudou a reduzir os spreads dos ativos de risco e a atenuar um abrandamento económico significativo.
O desafio dos spreads ajustados
Ao analisar os spreads, o profissional descreve o ambiente atual como “historicamente ajustado”. Esta situação levou a equipa do Amundi Funds US Bond, fundo com Rating FundsPeople em 2024, a reduzir a duração da carteira e a mudar o seu foco para obrigações empresariais de duração mais curta. Como explica, “mudámos a carteira de obrigações a 10 e 30 anos, que normalmente oferecem mais spread, para obrigações empresariais a cinco anos”. Esta decisão reflete a compressão dos spreads de crédito, que se encontram em níveis historicamente baixos. “O carry genérico no mercado é atualmente pobre”, alerta Brad Komenda, o que levou a Amundi US a adotar uma postura mais conservadora em relação à tomada de riscos.
O especialista também destaca que a estratégia da Amundi é baseada na seleção de ativos e alocação prudente de carteiras para gerar retornos totais. Esta filosofia tem permitido à equipa evitar perdas de capital permanentes em tempos de volatilidade. Um exemplo claro dessa prudência foi a sua decisão de sair da posição em Credit Suisse meses antes do seu colapso, devido a preocupações com a gestão do banco.
Diferenciação num mercado competitivo
Quando questionado sobre os elementos diferenciadores da Amundi US no competitivo mercado de gestão de ativos, Brad Komenda identifica três aspetos-chave. Em primeiro lugar, destaca a estabilidade da equipa, lembrando que o gestor principal está à frente da pasta desde 1998, apoiado por uma equipa que trabalha junta há muitos anos. Esta continuidade permite-nos manter uma filosofia de investimento consistente e um profundo conhecimento do mercado.
Em segundo lugar, menciona o tamanho atual da estratégia, que com ativos entrre 10 e 12 mil milhões de dólares sob gestão, proporciona-lhes a agilidade para aproveitar oportunidades que podem ser inatingíveis para gestoras maiores. Por fim, Brad Komenda sublinha o foco na preservação do capital, afirmando que “historicamente, conseguimos evitar a deterioração permanente do capital”. Esta estratégia conservadora, combinada com a capacidade demonstrada de navegar em ambientes de mercado voláteis, é essencial para o sucesso a longo prazo.
