O fundador da Berkshire Hathaway fala sobre a sua iminente sucessão por Greg Abel como CEO da empresa, sobre as vantagens do sistema capitalista e dos Estados Unidos, e faz um balanço dos seus quase seis anos a investir em ações japonesas.
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Já passaram quase seis anos desde que a Berkshire Hathaway começou a comprar ações japonesas e, segundo a última carta anual aos investidores de Warren Buffett, a grande aposta pelo Japão será uma história que durará décadas. Em julho de 2019, o conglomerado abriu posições na ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo, que mantém até hoje. “Simplesmente analisámos os seus registos financeiros e ficámos surpreendidos com o baixo preço das suas ações. À medida que os anos passaram, a nossa admiração por estas empresas cresceu constantemente”, explica Buffett.
Destas cinco empresas, a equipa de gestão apreciou a sua alocação de capital, as suas administrações e a sua postura em relação aos investidores. “Cada uma aumenta os dividendos quando é apropriado, recompra ações quando faz sentido fazê-lo e os seus altos executivos são muito menos agressivos nos programas de compensação do que os seus homólogos norte-americanos”, argumentam.
Inicialmente, a Berkshire acordou manter a sua participação abaixo de 10% do capital de cada empresa, mas, à medida que se aproximavam desse limite, as cinco empresas concordaram em flexibilizar ligeiramente esse teto. Com o tempo, Buffett considera provável um ligeiro aumento da participação da Berkshire nestas cinco empresas.
Em defesa dos Estados Unidos
As ações japonesas são a grande exceção ao estilo de investimento de Buffett, que historicamente sempre privilegiou o mercado de ações norte-americano, refletindo a sua confiança nos Estados Unidos. “A Berkshire hoje é muito mais jovem do que era em 1965. No entanto, como o Charlie e eu sempre reconhecemos, a Berkshire não teria alcançado estes resultados em nenhum outro lugar senão nos Estados Unidos, enquanto os Estados Unidos teriam sido igualmente bem-sucedidos mesmo que a Berkshire nunca tivesse existido”, defende.
De facto, Buffett descreve o crescimento histórico dos Estados Unidos como "o milagre americano" e acredita que, de certa forma, os acionistas da Berkshire participaram nesse crescimento ao renunciar aos dividendos e optar por reinvestir em vez de consumir. “Dependi do sucesso das empresas norte-americanas e continuarei a fazê-lo”, afirma.
Nessa linha, Buffett também enfatiza a importância de uma alocação prudente e inteligente da poupança pelos cidadãos, garantindo um crescimento contínuo da produção social de bens e serviços desejados. “Este sistema chama-se capitalismo”, afirma. “Tem falhas e abusos – em certos aspetos, mais graves agora do que nunca – mas também pode gerar milagres inigualáveis por qualquer outro sistema económico”. Para Buffett, os Estados Unidos são o maior exemplo do capitalismo bem-sucedido. “O progresso do nosso país ao longo dos seus apenas 235 anos de existência não poderia ter sido imaginado nem pelos colonos mais otimistas em 1789”, destaca.
Em defesa das ações face à liquidez
Na sua última carta anual, Buffett faz um balanço de 2024, que foi "melhor do que o esperado", apesar de 53% das 189 empresas onde participam terem registado uma queda nos lucros. A liquidez via Tesouro dos EUA teve um impacto positivo nos resultados. De facto, a empresa aumentou substancialmente a sua exposição a ativos líquidos, através de obrigações do Tesouro de curto prazo.
No entanto, apesar de a liquidez parecer muito elevada em termos absolutos, Buffett insiste que a maior parte das suas posições continua em ações. “E essa preferência não vai mudar”, assegura.
“Os acionistas da Berkshire podem ter a certeza de que sempre investiremos a maior parte do seu capital em ações – principalmente ações norte-americanas, embora muitas delas tenham operações internacionais relevantes. A Berkshire nunca privilegiará ativos equivalentes a dinheiro em detrimento da propriedade de bons negócios, seja através do seu controlo ou de participações minoritárias”, reforça.
O ponto-chave é que, apesar da sua alocação em empresas cotadas ter caído de 354 mil milhões de dólares para 272 mil milhões em 2024, o valor das suas ações em empresas não cotadas aumentou ligeiramente e continua a ser muito superior ao da carteira negociável.
Buffett também abordou claramente o futuro da liderança da Berkshire Hathaway. “Tenho 94 anos. Não demorará muito até que Greg Abel me substitua como CEO e passe a escrever estas cartas anuais”, avisa. “Abel demonstrou claramente a sua capacidade de agir em momentos de grandes oportunidades de investimento, tal como o fez Charlie Munger”, elogia Buffett, referindo-se ao futuro CEO da sua holding.