As oportunidades que o gestor do Robeco BP Global Premium Equities detetou no setor financeiro derivam, em grande medida, dos bancos europeus, os quais considera estarem bem capitalizados e a continuarem a beneficiar de taxas mais altas.
O Robeco BP Global Premium Equities é um fundo de ações globais com Rating FundsPeople 2023, que se mantém entre os produtos de ações com mais ativos no mercado ibérico, segundo os dados da FundsPeople. Durante o terceiro trimestre de 2023, o fundo superou amplamente o índice principal MSCI World. “A seleção de valores impulsionou o rendimento relativo nos setores de finanças, tecnologia e informação, cuidados de saúde e energia. Centramo-nos na seleção de títulos empresa por empresa, selecionando aquelas que têm valorizações atrativas, fundamentais sólidos (qualidade) e um momentum de negócio ascendente, em vez de tentarmos prever cenários macro e de mercado”, indica Chris Hart.
Segundo explica o gestor desta popular estratégia da Robeco, o fundo tem uma exposição que combina mais de 60% da alocação aos setores financeiro, industrial, de cuidados de saúde e de energia, com uma exposição importante no setor da tecnologia da informação em comparação com o índice MSCI World. “Todas estas exposições baseiam-se na nossa seleção de ações bottom-up, sem opiniões pré-concebidas que influenciem as nossas ponderações. A nível de setor, os bancos são a principal área que excede os setores financeiros”.
No setor da tecnologia, evitam as ações de grande capitalização com múltiplos elevados, na sua maioria devido ao facto de as taxas de crescimento dos seus ganhos subjacentes não suportarem as altas valorizações a que estas empresas negociam.
“Numa perspetiva regional, o fundo tem uma exposição importante na Europa e no Reino Unido em detrimento da América do Norte, onde as valorizações continuam elevadas. O mais importante, na nossa opinião, é que o posicionamento do fundo reflita as três características que sempre procurámos nas nossas carteiras: valorizações atrativas, fundamentais empresariais sólidos e um impulso empresarial positivo”, sublinha.
Atualmente, a carteira negocia a um múltiplo de pouco mais de nove vezes os lucros, muito menos dispendiosa do que o MSCI World, que negocia a um PER (Price-Earnings Ratio) de 15 vezes, mas com retornos e ativos similares ao índice principal e um impulso empresarial positivo, destaca Hart.
Últimas alterações feitas à carteira
A grande parte das alterações feitas ao fundo no terceiro trimestre de 2023 centraram-se em ações específicas, com o objetivo de melhorar as caraterísticas do fundo. “A exposição relativa do fundo aos setores financeiros e energéticos, bem como ao Reino Unido, aumentou. A exposição financeira nos últimos trimestres aumentou, principalmente na banca”.
Na sua opinião, as oportunidades no setor bancário proveem, em grande medida, dos bancos europeus, que estão bem capitalizados e deverão continuar a beneficiar de um contexto de taxas mais elevadas durante mais tempo. “Os bancos não americanos são atrativos, uma vez que muitos deles estão a negociar a 6-9 vezes os lucros deste ano. Estes bancos também estão a ver como aumentam as margens líquidas dos juros à medida que as taxas sobem”.
No setor da energia, o peso de uma empresa petrolífera aumentou significativamente durante o trimestre. “A energia foi uma área defensiva dada a situação geopolítica atual, e as empresas petrolíferas tornaram-se mais disciplinadas quanto ao investimento de capital. A transição energética do petróleo irá levar mais tempo do que a maior parte pensa, e será difícil reduzir a procura de combustíveis fósseis e produtos derivados do petróleo antes de 2030. Há escassez de matérias-primas para produzir baterias, e a produção de veículos elétricos está a desenvolver-se lentamente”.
De acordo com Hart, o fundo restringe um número de empresas energéticas devido às suas práticas, mas reconhece que, dentro deste setor, há muitas empresas a reduzir os seus impactos ambientais, e irão beneficiar à medida que se desenvolve este ciclo mais longo. “O fundo continua bem posicionado, com participações que refletem as três caraterísticas da Boston Partners (que gere o produto): valorizações atrativas, fundamentais empresariais sólidos e catalisadores identificáveis”, conclui.
