Como resultado da pandemia, as taxas de poupança aumentaram no ano passado. O problema é que as taxas de juro permanentemente baixas significam que as populares contas-poupança, os depósitos à ordem e os depósitos a prazo já não produzem juros significativos. O número de bancos que cobram juros a depósitos de maiores dimensões está a aumentar. A consequência é que muitos cidadãos procuram alternativas.
Só como exemplo, de acordo com o Bundesbank, os alemães investiram mais dinheiro em ações em 2020 do que em qualquer outro ano deste milénio. Até 40 mil milhões de euros líquidos fluíram diretamente para as ações. Outros 40.900 milhões de dólares foram investidos por aforradores privados alemães em participações em fundos de investimento. Trata-se também de um valor máximo, uma vez que só no início do milénio se registou um investimento ainda maior nos fundos.
Depois de 10 anos de taxas de juro zero, cada vez mais aforradores estão a virar-se para o mercado acionista. No entanto, aqueles que querem investir em ações devem pensar cuidadosamente sobre como fazê-lo.
Um erro frequente
Como explica Philipp Immenkötter, analista sénior de investigação do Flossbach von Storch Research Institute, um erro que os investidores privados muitas vezes cometem é concentrarem-se exclusivamente em ações individuais. Na melhor das hipóteses, tratam-se de empresas com um bom histórico, com supostas enormes perspetivas de crescimento, que desenvolvem inovações ou com ações revolucionárias que perderam muito nos últimos tempos.
O argumento é, então, o seguinte: a ação nunca mais será tão barata. Mas os investidores podem enganar-se mesmo com títulos supostamente aborrecidos. Quando se trata de investir em ações, há um lema da bolsa atribuído ao economista vencedor do Prémio Nobel Harry M. Markowitz: não é preciso pôr todos os ovos no mesmo cesto.
Melhor diversificar
Um estudo do Flossbach von Storch Research Institute demonstra a importância da diversificação, ou seja, da distribuição entre vários valores individuais. Os analistas do Instituto examinaram os retornos a curto e longo prazo de todos os valores alemães cotados incluídos no CDAX. Este índice alemão contém atualmente mais de 400 valores, ou seja, muito mais do que os subíndices Dax, MDAX ou SDAX. O período examinado, de janeiro de 2003 até ao final de dezembro de 2020, abrange condições de mercado muito diferentes.
Por exemplo, a fase de crescimento prolongada dos anos 2000, a Grande Recessão de 2008 e a expansão subsequente que acabou por terminar na pandemia COVID-19.
O resultado dos investimentos em ações individuais é alarmante. A curto prazo, menos de metade das ações alemãs geraram retornos positivos. No que diz respeito ao longo prazo, só seis em cada 20 valores apresentaram uma rentabilidade positiva. Neste período, há uma perda de valor quase total para uma em cada cinco ações. Embora a dispersão de retornos diminua à medida que o valor de mercado aumenta, continua a ser enorme mesmo entre as maiores empresas.
Resultados do estudo
Os resultados do estudo dissipam os preconceitos habituais. De acordo com uma tese comum, os mercados de valores são sempre adequados para investimentos de longo prazo, por exemplo, porque os preços aumentam a longo prazo, apesar das flutuações. “Em retrospetiva, isto é correto. Por exemplo, os índices de ações alemães atingiram repetidamente novos máximos durante longos períodos. O índice CDAX aumentou cinco vezes entre 2003 e 2020. No entanto, a dedução de que a maré levanta todos os barcos é enganosa, ou seja, que os ganhos seriam apenas uma questão de tempo para a maioria das ações alemãs”.
Uma análise ao desempenho das ações individuais mostra que, em primeiro lugar, apesar das muitas fases de crescimento, menos de metade das rentabilidades a curto prazo alcançadas pelos vários valores analisados no período estudado foram positivos num mês. “Há ainda menos ações que conseguem superar a rentabilidade das obrigações soberanas alemãs com a mesma maturidade mensal. Isto é demonstrado pela análise de 132.489 rentabilidades mensais nos anos de 2003 a 2020, atrás dos quais 990 ações diferentes estão escondidas”.
Três conclusões
Em primeiro lugar, embora alguns valores individuais possam apresentar variações de preço extremamente elevadas numa base mensal, a rentabilidade alcançada pela maioria dos valores numa base mensal foi ligeiramente inferior a zero.
Em segundo lugar, a dispersão das rentabilidades do mercado de ações a curto prazo e, por conseguinte, a oportunidade e o risco inerentes a um investimento em ações, depende em grande parte do valor de mercado de uma empresa. Mas mesmo entre as maiores empresas houve uma considerável dispersão nas rentabilidades a curto prazo, pelo que a dimensão por si só não protegeu contra declínios de valor.
Por último, é preciso ter em mente que nem sempre os investimentos a longo prazo em ações individuais são rentáveis. Um investimento a longo prazo numa única ação alemã resultou apenas num retorno positivo em cerca de 61% dos casos.
Isto é demonstrado pela análise da evolução da cotação durante o período mais longo disponível das 990 ações cotadas no CDAX, de 2003 a 2020. Em apenas seis em cada 10 ações individuais, o investimento em ações representou um melhor investimento a longo prazo do que o das obrigações alemãs do Tesouro. “As probabilidades de escolher cegamente uma ação que supera a obrigação federal de longo prazo foram apenas ligeiramente melhores do que as de lançar uma moeda ao ar”, conclui Immenkötter.
