O último inquérito feito aos gestores do BofA revela que os níveis de liquidez continuam a diminuir. O dinheiro procura tanto obrigações como ações.
Mantém-se o otimismo entre os investidores profissionais. O mais recente Fund Manager Survey do BofA, correspondente a dezembro, tem o sentimento mais positivo entre os gestores desde janeiro de 2022. A razão é clara: o consenso dos profissionais vê um cenário goldilocks (nem demasiado frio, nem demasiado quente) para 2024. Por isso, os gestores estão a pôr a liquidez a trabalhar. Após manter os seus níveis de liquidez em máximos durante praticamente todo o ano de 2023, nestes dois últimos meses esta está a diminuir fortemente. Agora, o nível médio de liquidez baixou de 4,7% para 4,5% só no mês passado. E isto leva-nos a mínimos de dois anos.
Além disso, o importante é que esse dinheiro não está a procurar refúgio nas obrigações. O risk on ativou-se. Apesar de a sobreponderação em obrigações estar em máximos de 15 anos, a mesma também está alta nas ações, em máximos desde fevereiro de 2022.
Em dezembro, os gestores fizeram um movimento de rotação para as ações, bancos, zona euro, setores industriais e de materiais e saíram da liquidez, das matérias-primas, da energia, do Japão e dos REIT. Setorialmente, os investidores voltaram a apostar nos bancos pela primeira vez desde 23 de fevereiro. O posicionamento na carteira passou de uma subponderação de 10% para uma sobreponderação de 6%, em termos líquidos, o maior aumento mensal desde janeiro de 2022.
Um 2024 goldilocks
Este novo quadro de apetência pelo risco explica-se observando as perspetivas que os gestores têm para 2024. Primeiro, porque a previsão (66% dos inquiridos) é que veremos uma aterragem suave da economia global. Recessão, sim, mas não profunda, com uma recuperação de poucos meses. Dessa forma, a expetativa dos lucros empresariais está a melhorar, em linha com a melhoria nos PMI.
Quanto à inflação, oito em cada 10 gestores acreditam que a mesma irá baixar. Por isso, 91% afirma que a Reserva Federal terminou o seu ciclo de endurecimento monetário. E o que aconteceria se a Fed começasse a baixar as taxas? Segundo o FMS, os ativos vencedores seriam o Tesouro americano a longo prazo, a 30 anos, para 26%, a duração longa tecnológica (biotech, energias renováveis) para 20% e, para 16%, o value (bancos, REIT, small cap…).
