Só em março de 2009 e dezembro de 2008 é que os gestores tinham uma sobreponderação em obrigações tão elevada como agora. Além disso, pela primeira vez desde abril de 2022, os gestores inquiridos pelo BofA têm uma sobreponderação em ações.
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Os gestores profissionais estão a pôr a liquidez a funcionar. Como mostra o último Fund Manager Survey do BofA, registou-se a maior queda mensal de liquidez nas carteiras dos gestores desde janeiro: de 5,3% no mês passado para 4,7% este mês. Um mínimo que não se registava desde novembro de 2021. Tal foi a queda de cash que o indicador de compra do BofA, acionado quando a liquidez excede os 5%, foi desativado.
No entanto, esta mudança no sentimento dos investidores não se deve a previsões macroeconómicas benignas, mas à convicção de que veremos yields mais baixas em 2024, acompanhadas por taxas de juro mais baixas e uma inflação mais baixa. A opinião consensual é que já assistimos a um pico nas taxas da Fed. Três em cada quatro gestores acreditam que a Reserva Federal terminou o seu ciclo de subidas. Uma opinião partilhada por cada vez mais profissionais e que atingiu o seu ponto máximo desde que o BofA começou a questionar o assunto, em maio deste ano.
E isto alinha-se ao facto de o consenso entre os gestores ser de que assistiremos, no próximo ano, a uma recessão ligeira ou mesmo a nenhuma. Este é o cenário base para dois em cada três inquiridos e continua a ganhar força todos os meses.
Alterações nas carteiras
E isso reflete-se no posicionamento. Por outras palavras, os gestores profissionais estão a direcionar-se para as obrigações. Como se pode ver no gráfico abaixo, houve uma mudança significativa para as obrigações no último mês. Só em março de 2009 e dezembro de 2008 é que os gestores tinham uma sobreponderação tão elevada a obrigações como agora. De facto, os gestores preveem que as obrigações serão a classe de ativos com melhor desempenho até 2024.
Também é interessante estarmos a assistir a movimentos de entradas em ações. Pela primeira vez desde abril de 2022, os gestores inquiridos pelo BofA estão sobreponderados em ações. Analisando esta entrada em ações aprofundadamente, as subidas aconteceram nas ações dos EUA e do Japão, enquanto a alocação a ações da zona euro e do Reino Unido diminuiu. Os investidores não estavam tão sobreponderados em ações japonesas desde março de 2018.
