Dot Plot: o que é e para que serve o gráfico de pontos da Fed

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Créditos: Towfiqu barbhuiya (Unsplash)

A aparição estelar da variante Omicron associada a uma inflação cada vez menos transitória está a acelerar os planos dos bancos centrais para começar a abrandar a política monetária expansionista que começou há mais de dez anos com a Grande Crise Financeira.

O mercado sabe disto e, como é habitual, quer encontrar uma forma de antecipar estes movimentos num futuro próximo e a mais longo prazo. Daí que a comunicação dos banqueiros centrais, e também a forma como comunicam, se tenha tornado nos últimos anos ainda mais importante do que as próprias decisões de política monetária. Também seguiram a mesma perspetiva os relatórios de projeção que publicam os organismos a que presidem, e um dos mais vigiados é conhecido como dot plot da Fed (gráfico de pontos), que hoje analisamos nesta entrada do Glossário da FundsPeople.

O que é o dot plot?

Trata-se de um gráfico de pontos que se publica trimestralmente e que o banco central dos EUA utiliza para assinalar as opiniões dos diferentes membros que integram a Fed sobre as perspetivas para a trajetória das taxas de juro no país.

Quando foi inventado?

O gráfico de pontos foi inventado no final de 2011, com Ben Bernanke como presidente da Fed, como forma de comunicar de alguma forma ao público e especialmente aos mercados, sobre possíveis mudanças na política monetária e nos planos de estímulos que tinham sido postos em cima da mesa após a crise financeira.

Quem participa?

Tem 12 membros com direito de voto e, em caso de empate, prevalece a opinião do seu presidente.

Embora apenas 12 membros façam parte do FOMC de cada vez, o gráfico de pontos inclui as opiniões (pontos no gráfico) de cada um dos presidentes dos bancos da Fed, num total de até 19 pontos.

Como se interpreta?

Cada um dos pontos do gráfico são pontos que representam cada indivíduo do comité e a sua opinião sobre qual será o ritmo futuro das subidas e descidas das taxas de juro. No entanto, estas são opiniões cegas, uma vez que é impossível saber a que membro da comissão pertence cada um dos pontos.

É de notar que a mediana de todos os pontos representa a taxa esperada para cada um dos próximos três anos, e também para o longo prazo, mas o mercado é mais sensível às previsões a curto prazo. Ainda mais numa altura em que estes variam quase ao ritmo da evolução da pandemia.

Que leitura fazemos do último dot plot de dezembro de 2021?

Após várias reuniões da Fed que minimizaram a inflação elevada, o dot plot na última reunião em 2021 indicou uma mudança no sentimento dos membros da Fed.

"O novo gráfico de pontos mostrou uma mudança agressiva, uma vez que em setembro nove membros da Fed eram a favor de não subir as taxas em 2022 e no último gráfico todos os membros esperam pelo menos uma subida em 2022 e 10 dos 18 membros esperam três, refletindo uma clara mudança na postura da política monetária", explica Carlos del Campo, membro do departamento de Investimentos da Diaphanum. Uma alteração claramente visível no dot plot publicado em setembro de 2021 e em dezembro do mesmo ano.

Dot plot dezembro de 2021

Dot plot setembro de 2021

Por outras palavras, o que o mercado espera agora é uma normalização monetária já no próximo ano, apoiada por uma inflação elevada. O medo, porém, é que esta subida das taxas tenha um impacto negativo na recuperação económica, que ainda se encontra muito ameaçada pelo coronavírus.

"Após os 20 meses que tivemos, talvez seis subidas num período de dois anos pareçam ser demasiadas", adverte Seema Shah, responsável de Estratégia na Principal Global Investors. Mas ela é mais otimista do que pessimista a este respeito. "Em comparação com ciclos de subidas anteriores - particularmente de 2004 a 2006, quando a Fed fez 17 subidas consecutivas - estamos confiantes de que a economia dos EUA pode resistir a isso. Não só isso, mas a inflação americana precisa disso", afirma.