O capital privado, ou private equity, é um termo amplo que abrange todos os investimentos que não são negociados num mercado regulado. No sentido literal, o adjetivo privado entende-se como o oposto de público, ou seja, que negocia em bolsa. O private equity, ou os fundos especializados neste âmbito, pode ser uma fonte de capital significativa para as empresas que não negociam em bolsa, especialmente para o financiamento do seu crescimento. O termo amplo abrange não só o investimento nos fundos próprios de uma empresa como também outros tipos de investimentos relacionados com o financiamento de uma empresa, como as diversas formas de crédito ou de dívida privada.
Os fundos de private equity proporcionam capital ao longo do ciclo de vida de uma empresa, desde a etapa inicial de criação até à sua consolidação. Geralmente, os gestores destes fundos especializam-se num segmento específico: venture capital, growth capital, buy-out, fundos secundários ou de dívida. Os investimentos não se limitam às grandes empresas: qualquer empresa, independentemente da sua dimensão, pode atrair o interesse dos fundos de capital privado. Alguns fundos adquirem participações minoritárias, enquanto outros procuram manter a maioria do capital.
A classe de ativos de capital privado
Segundo explica Matilde Horta e Costa, diretora de Private Equity da Arcano, “os últimos anos representaram um contexto de mercado excecional para a indústria de ativos alternativos, com um crescimento de mais de 10% ao ano entre 2015 e 2021”.
“Embora em 2022 tenha havido uma menor captação de fundos a nível global como consequência da incerteza gerada pela pandemia, no ano seguinte, os níveis máximos regressaram, evidenciando que não se deu uma perda de confiança na classe de ativos por parte dos investidores”, argumenta a especialista.
Os investimentos em capital privado podem ser realizados diretamente ou através de fundos especializados. No caso dos fundos, uma equipa de profissionais junta um número de investimentos (muitas vezes institucionais) através de um fundo de private equity e obtém os recursos necessários para seguir uma estratégia específica e adquirir interesses em diferentes empresas não cotadas. Graças ao seu trabalho, podem agregar valor à gestão destas empresas e, em geral, contribuir para desenvolver a estratégia das empresas em carteira.
Enquanto investidores, é particularmente difícil construir uma carteira de investimentos diretos em private equity. Não existe um intercâmbio público de ações, e os dados financeiros e operacionais detalhados das empresas que não negociam em bolsa não são tão facilmente acessíveis.
A qualidade de um gestor de fundos de private equity depende do seu know-how e da sua capacidade de execução. Aplica uma estratégia de investimento bem definida em termos de estilo de gestão e de ativos subjacentes: região, setor e dimensão. O gestor pretende maximizar a rentabilidade do seu fundo.
Principais caraterísticas dos fundos de private equity
Os investimentos em fundos de capital privado são caraterizados pela sua natureza de longo prazo, pela sua falta de liquidez, por uma forma particular de utilizar o capital comprometido e pela realização de investimentos ao longo de vários anos, bem como por uma estrutura de custos específica em que os interesses do gestor do fundo e os investidores estão o mais alinhados possível. A avaliação costuma ser trimestral ou anual.
A duração média de um fundo de private equity é de dez anos. Em termos gerais, o fundo recorrerá progressivamente ao capital comprometido pelos seus investidores durante um período que pode abranger os primeiros cinco anos. As saídas, ou seja, a venda de ativos em carteira (no caso de um fundo de compra: investimentos nas empresas subjacentes), também ocorrem gradualmente, e as receitas destas vendas são distribuídas pelos investidores. As primeiras saídas podem ocorrer nos primeiros anos do fundo, mas nem todas são rápidas; geralmente, os fundos vendem todas as participações dez anos depois da compra da participação. A liquidação de fundos costuma proporcionar a possibilidade de estender esta duração por um ou dois anos adicionais.
O papel dos investidores nos fundos de private equity
O investidor compromete-se contratualmente com o fundo ao longo do ciclo de investimento. Desta forma, não é possível cancelar o compromisso por nenhum motivo. Se isto acontecer, várias cláusulas contratuais impõem sanções, que podem incluir a venda da posição do investidor ao fundo com um desconto substancial. Isto não significa que não podem realizar transferências (gifting) ou contribuições para a participação, mas é necessária a aprovação prévia do gestor do fundo. É impossível garantir a rentabilidade deste tipo de investimento, e o retorno histórico não pode ser tomado como um indicador do futuro. Além disso, este tipo de investimento é um investimento a longo prazo e ilíquido. É preciso consultar um consultor para saber se o investimento corresponde com o seu perfil de investidor e, se necessário, determinar antecipadamente uma alocação e um plano. É difícil revender um compromisso contratual de private equity a terceiros. Um investimento num fundo deste tipo consiste geralmente na sua compra e manutenção.
