O Regulamento de Divulgação de Informação Financeira Sustentável (SFDR) deriva do objetivo dos governos e líderes empresariais da UE de alcançar uma economia sustentável. Para alcançar um impulso eficaz neste sentido, o capital deve ser dirigido para iniciativas que promovam e permitam uma economia mais sustentável. É neste contexto que o SFDR nasceu. O que é, quem é que afeta e como é que impulsionou o investimento sustentável? Examinamos tudo isto nesta entrada do Glossário FundsPeople.
O que é o SFDR?
O SFDR é o acrónimo de Sustainable Finance Disclosure Regulation, e faz parte do Plano de Ação da UE para o Financiamento Sustentável. Este plano consiste num conjunto de regulamentos interligados concebidos para promover o investimento sustentável e o SFDR, que entrou em vigor a 10 de março de 2021, é uma parte fundamental do plano.
Como a J.P. Morgan AM explica neste post, "a SFDR tem como objetivo ajudar os investidores, proporcionando mais transparência sobre a medida em que os produtos financeiros têm características ambientais e/ou sociais, investem em investimentos sustentáveis ou têm objetivos sustentáveis". A ideia é que a informação seja apresentada de uma forma mais padronizada que torne mais fácil aos investidores distinguir e comparar as muitas estratégias de investimento sustentável atualmente disponíveis.
Quem é afetado pela regulação SFDR?
O âmbito de aplicação da SFDR é muito amplo. Neste artigo observávamos que este regulamento se aplica aos consultores financeiros, bem como aos participantes no mercado financeiro, incluindo gestores de ativos, empresas de investimento e instituições de crédito que prestam serviços de gestão de carteiras, bem como a alguns proprietários de ativos.
Este critério coloca os fundos de pensões, companhias de seguros e outros intervenientes no âmbito de aplicação do regulamento.
As classificações para investimentos
Notámos no início deste artigo que a missão do SFDR é ajudar os investidores a escolher entre produtos com diferentes graus de compromisso para um investimento sustentável. O SFDR promove uma classificação dos produtos financeiros em três categorias. Isto requer informação das gestoras de ativos e consultores de investimento sobre a forma como abordam duas considerações-chave: riscos de sustentabilidade e grandes eventos adversos.
Artigo 6. Produtos que integram riscos de sustentabilidade. Estas estratégias ou integram considerações ambientais, sociais ou de governance (ESG) no processo de tomada de decisões de investimento ou explicam porque é que o risco de sustentabilidade não é relevante.
Artigo 8. Produtos que promovem características de sustentabilidade. Estas estratégias integram explicitamente considerações ambientais e/ou sociais na sua gestão. Vai um passo além do artigo 6, mas sem um objetivo de investimento sustentável.
Artigo 9. Produtos com um objetivo de investimento sustentável. Estes produtos distinguem-se pela definição de um objetivo explícito de investimento sustentável aplicável ao produto, ou seja, o resultado. Devem explicar quais são os seus objetivos de investimento, como tencionam alcançar esses resultados e como irão medir esses resultados através de métricas relacionadas com a sustentabilidade. Mais informações sobre este artigo podem ser encontradas aqui.
Mas quem determina se um produto é abrangido pelo artigo 8 ou pelo artigo 9, ou por nenhum dos dois? Como se trata de um regulamento que se refere à divulgação e não à prescrição, é da responsabilidade da entidade que fabrica e/ou presta aconselhamento em relação ao produto financeiro definir a sua classificação.
Como é que a SFDR afeta a indústria financeira?
De acordo com Ana Gasca Elosegui, diretora-geral para a Península Ibérica da NN IP, "os participantes no mercado, tais como gestoras de ativos e consultores financeiros, desempenharão um papel central na implementação do Plano de Ação da UE", no sentido de que agora "as gestoras de ativos deixarão de poder simplesmente declarar que têm fundos sustentáveis". Terão de demonstrar que os seus processos de tomada de decisões de investimento, gestão de risco e divulgação de produtos estão totalmente alinhados".
Onde estamos um ano depois?
Josefina García Pedroviejo, sócia e responsável de Serviços Financeiros da sociedade de advogados Pérez-Llorca, salienta que a SFDR é uma norma que faz parte do ambicioso Plano de Ação de Financiamento Sustentável. Por conseguinte, o saldo deste primeiro ano só pode ser provisório. Argumenta isto por várias razões. A primeira é que "embora tenha entrado em vigor, ainda requer uma série de desenvolvimentos regulamentares para poder aplicar plenamente os seus efeitos". Em segundo lugar, acrescenta que "a complexidade e o grande número de regras que compõem este pacote regulamentar dificultam a aplicação pelas instituições".
No entanto, explica que "o Regulamento de Divulgação já começou a ter algum impacto nos nossos negócios quotidianos. A sua utilização transcendeu desde os departamentos jurídicos e documentação técnica até à vida quotidiana do nosso setor. De acordo com a especialista, "esta qualificação tornou-se uma espécie de rótulo". Explica que o que "parecia inicialmente aplicar-se como uma simples classificação legal, tornou-se uma espécie de marca ou denominação".
Ultrapassar obstáculos
Atualmente, na Península Ibérica, o número de veículos classificados como Artigo 8 ou 9 é ainda muito limitado. A este respeito, Kristina Church, diretora de Estratégia Responsável na BNY Mellon IM, explica que "o regulamento SFDR é um passo na direção certa, mas a indústria de gestão de ativos ainda tem muitos obstáculos a ultrapassar". Entre os obstáculos que os investidores continuam a encontrar, aponta para a falta de normalização e a discrepância entre os fornecedores de dados. Também aponta para a necessidade de a comunidade de investimento ter em conta os aspetos sociais. Sobre esta questão, espera "que até 2022 os reguladores se concentrem em definir claramente uma classificação ou taxonomia social mais significativa".
