Desde 2 de agosto, o teste de adequação que será realizado aos investidores inclui perguntas sobre as suas preferências de sustentabilidade.
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Em poucos dias entra em vigor a já conhecida MiFID verde. A partir de 2 de agosto de 2022, o teste de adequação que será realizado aos investidores incluirá perguntas sobre as suas preferências de sustentabilidade. Consciente das muitas dúvidas sobre a aplicação que ainda pairam sobre o regulamento, a Schroders elaborou um extenso guia ao qual a FundsPeople teve acesso exclusivo. O objetivo é ajudar a indústria a entender os novos conceitos do teste de adequação, com exemplos práticos e os principais desafios pendentes.
MiFID: Novo teste de adequação sustentável
Vamos começar pelo princípio; os conceitos básicos.
De acordo com a MiFID, os assessores e consultores devem realizar um teste de adequação antes de recomendar um produto aos seus clientes. Isto implica conhecer os clientes, os seus conhecimentos de investimento, a sua situação financeira, a sua capacidade de suportar perdas no investimento, os seus objetivos, etc. Desta forma, implica também conhecer os produtos de investimento, os seus objetivos, os seus riscos, a rentabilidade, os custos e as despesas, etc. Dependendo do perfil do cliente e dos objetivos de investimento, o consultor pode recomendar um produto.
O que agora muda no processo de avaliação de adequação da MiFID é que os profissionais de investimento devem incluir considerações adicionais sobre se algum cliente existente ou novo tem preferências de sustentabilidade.
Como explica Anastasia Petraki, diretora de Investimentos em Sustentabilidade da Schroders, é uma mudança nos regulamentos europeus que afeta toda a cadeia de valor do investimento. Das empresas ao investidor final, passando pelos gestores de ativos. O objetivo do regulamento é melhorar a comparabilidade e a concorrência entre os diferentes produtos de investimento. “Dessa forma, os consultores poderão ver qual é o gestor de investimentos, de pensões ou seguradora que tem maior vocação para a sustentabilidade e quais produtos são ambientalmente sustentáveis. Podem então recomendá-los a investidores finais que tenham preferência pela sustentabilidade”, explica o especialista.
As três novidades
De acordo com os regulamentos modificados, o cliente pode expressar as suas preferências de sustentabilidade de uma forma ou uma combinação de três formas:
- A percentagem de alinhamento de um produto com a taxonomia da UE
- A percentagem de alocação de um produto a investimentos sustentáveis, conforme definido na SFDR
- A consideração qualitativa e quantitativa dos principais impactos adversos (PIA)
Um ponto importante que Petraki enfatiza é que é importante salientar que é o cliente quem deve determinar a percentagem mínima de alinhamento com a Taxonomia, a percentagem mínima de investimento sustentável e os PIA. Se o cliente expressa as suas preferências de sustentabilidade de uma forma que não corresponde ao conjunto de produtos disponíveis, um produto não pode ser vendido a menos que essas preferências sejam acomodadas.
O regulamento não fornece mais detalhes sobre como a avaliação das preferências de sustentabilidade deve evoluir na prática. No início de 2022, a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) abriu a consulta as diretrizes propostas para ajudar os consultores a implementar esta mudança. As diretrizes finais estão previstas para o outono de 2022, ou seja, após a entrada em vigor das mudanças.
Porque é que a classificação SFDR não pode ser usada?
É um ponto que já alertamos anteriormente na FundsPeople. Nem todos os fundos classificados como Artigo 8 ou 9 sob a SFDR atenderão necessariamente aos requisitos da nova MiFID.
Porque é que os reguladores optaram por definir as preferências de sustentabilidade desta maneira, em vez de se referirem aos produtos classificados nos artigos 8 e 9 do SFDR? “Curiosamente, no início do processo, quando os reguladores estavam a consultar sobre essa questão, trouxeram exatamente essa ideia”, diz Anastasia Petraki. A razão pela qual isso não aconteceu provavelmente está relacionada ao que realmente dizem os artigos 8 e 9.
“Mesmo que o mercado esteja a usar os artigos 8 e 9 como rótulos de produtos, estes, definitivamente, não são rótulos”, explica. Não definem o que significa para um produto de investimento promover características de sustentabilidade (Artigo 8) ou o que significa ter objetivos de investimento sustentável (Artigo 9). Apenas definem o que aquele produto deve comunicar ao mercado. “Portanto, mais do que um exercício de rotulagem, a SFDR é um exercício de mapeamento. Ou seja, se se oferece investimento sustentável, que se diga ao mundo o que se faz e como”, completa.
“Portanto, se os artigos 8 e 9 não forem rótulos, a MiFID deve usar outra coisa. As três opções descritas acima são as que os reguladores decidiram usar e o mercado deve aplicar”, diz a especialista.
