A Europa no centro das carteiras, impulsionada pela estabilidade e pelo estímulo fiscal. Num ambiente marcado pela volatilidade e incertezas geopolíticas, a Europa volta a atrair o interesse dos investidores globais. Foi esta a conclusão do evento anual da J.P. Morgan Asset Management com a imprensa internacional, realizado em Londres. O apoio do BCE, com uma política monetária mais acomodatícia devido à normalização da inflação, aliado aos estímulos fiscais, a começar pelos planos de infraestruturas e de defesa da Alemanha, e à maior previsibilidade das políticas europeias, estão a recolocar o velho continente no centro das escolhas de alocação de capitais. A perspetiva de uma maior integração económica e de uma regulamentação menos favorável ao crescimento torna as empresas ainda mais atrativas.
Um cenário económico favorável
"Apesar da atual incerteza a nível mundial, a nossa opinião sobre a Europa continua a ser positiva, tal como evidenciado pelo crescente interesse dos investidores e pelos fluxos para a região. A trajetória das taxas, o estímulo governamental e a maior previsibilidade das políticas são fatores de apoio significativos", afirma Patrick Thomson, CEO da EMEA. “As iniciativas da Comissão Europeia para reforçar a competitividade e incentivar uma maior participação da poupança privada nos mercados de capitais são também muito atrativas e vão na direção certa”, acrescenta.
Inflação sob controlo
John Bilton, head of Global Multi-Asset Strategy, centra-se no cenário a longo prazo. Um tema fundamental que os investidores terão de enfrentar é o aumento da volatilidade da inflação, que Bilton estima em cerca de 15%, com potenciais riscos ascendentes e descendentes. No entanto, estes riscos variam consoante a região. Nos Estados Unidos, a deslocalização e as tarifas poderão gerar um choque do lado da oferta, o que poderá conduzir a riscos de inflação mais elevados. Inversamente, o excesso de oferta de bens sujeitos a tarifas poderia repercutir-se na Europa, contribuindo para uma descida dos preços. Bilton sublinha, no entanto, que o abrandamento do crescimento será um fenómeno generalizado tanto nos EUA como na Europa. No entanto, as taxas mais baixas e o recente repricing dos ativos norte-americanos tornam o cenário europeu mais favorável do que o do lado americano do Atlântico neste momento.
Políticas fiscais e valorizações atrativas
A atual incerteza política gera muito ruído, o que se traduz em volatilidade do mercado. A emoção dos investidores pode levar a decisões precipitadas, mas o conselho de Karen Ward, chief Market Strategist EMEA, é manter o investimento, repensando simultaneamente a diversificação das carteiras. Embora o cenário base para os EUA seja um abrandamento do crescimento, e não uma recessão profunda, as novas políticas da administração americana em matéria de tarifas, controlo da imigração (com possíveis efeitos no mercado de trabalho) e cortes fiscais que aumentam a pressão sobre o défice sugerem um reequilíbrio da exposição geográfica, dando mais peso a outras áreas, como a Europa. "As políticas orçamentais na Europa podem ter um impacto positivo no crescimento. O mesmo excecionalismo americano dos últimos anos foi apoiado por fortes estímulos governamentais. Neste sentido, o plano alemão é um sinal importante. No entanto, os EUA continuam a ser uma economia atrativa, especialmente devido à liderança das suas empresas tecnológicas, que não têm rival a nível mundial. No entanto, muito do otimismo em relação à economia dos EUA já está incorporado nos preços de mercado, enquanto a Europa ainda sofre de um forte pessimismo e o gap de valorizações ainda não foi colmatado", conclui Ward.
Setores interessantes
Tudo isto aponta para um alinhamento favorável para a Europa, confirmado por fluxos líquidos recorde de 20,5 mil milhões de euros na categoria Morningstar European large-cap blend desde o início do ano. Entre os ventos contrários para o cenário macroeconómico da Europa, Jon Ingram e Alexander Whyte, gestores de carteiras do International Equity Group, citam também a queda dos preços da energia e o aumento da confiança dos consumidores, evidenciado por uma redução do excesso de poupança das famílias. No entanto, a identificação das empresas certas será crucial na seleção de oportunidades de ações. Os setores mais promissores poderão ser os afetados pelos planos de estímulo, como a defesa e as infraestruturas. Há também interesse na banca europeia, que é mais barata e mais rentável do que a sua congénere americana. Há também interesse no setor tecnológico europeu, que é menos famoso do que o setor americano dominado pelas Sete Magníficas, mas igualmente rico em potencial. “É um mercado menos conhecido e menos eficiente, onde a análise e a investigação fundamental podem realmente fazer a diferença na descoberta de joias escondidas”, concluem os dois especialistas.
