A combinação da resiliência da atividade económica com a queda da inflação fez com que a narrativa do mercado para 2024 se incline cada vez mais para a perspetiva de uma aterragem suave e descidas de taxas de juro antes do previsto. O mercado começou a prever descidas de taxas de 150 pontos base por parte da Fed no final deste ano. “No entanto, é preciso ter em conta que este ritmo de descidas, sem que ocorra uma recessão, só aconteceu uma vez nos últimos 50 anos (em meados da década de 80)”, afirma Helge Skibeli, gestor na J.P. Morgan Asset Management. Na sua opinião, os riscos para a economia mundial não desapareceram por completo.
Vários indicadores económicos apontam para uma desaceleração económica. E a estas incertezas macroeconómicas somam-se os vários riscos políticos e geopolíticos. “Não obstante, continuamos a prever um crescimento dos lucros de 10% à escala mundial em 2024”, afirma o gestor. “Embora esta previsão possa parecer otimista num contexto de debilidade do PIB, há uma série de sólidos motores de crescimento que são do interesse dos especialistas de seleção de títulos com uma base fundamental”, afirma o gestor. Além disso, as valorizações parecem razoáveis nas suas previsões a longo prazo e estão em linha com as médias históricas, o que sugere boas rentabilidades a longo prazo para as ações.
Onde encontrar valor nas ações
Segundo o gestor, é importante ponderar tanto os riscos como as oportunidades no momento de avaliar o posicionamento da carteira de ações para 2024. “A nossa convicção é centrar-nos em títulos de maior qualidade, com balanços sólidos, equipas diretivas com provas dadas e uma maior capacidade para proteger as margens”, conta. Naturalmente, alguns destes títulos podem ser encontrados no setor tecnológico, mas também vê exemplos em setores mais cíclicos, como o industrial e o financeiro, bem como em setores tradicionalmente defensivos, como o da saúde.
Quanto à alocação geográfica, para Skibeli, nos EUA, as megacaps tecnológicas terão de superar uma fasquia cada vez mais alta no que diz respeito às elevadas expetativas de lucros, enquanto uma aterragem suave da economia deverá favorecer regiões mais cíclicas, como a Europa e os mercados emergentes. No entanto, em caso de uma recessão mais profunda, as caraterísticas mais defensivas do mercado britânico poderão vir a ser atrativas. Além disso, segundo o gestor, as expetativas de uma reforma empresarial no Japão e a abordagem menos conservadora na gestão dos balanços e da rentabilidade para os acionistas revitalizaram o entusiasmo pelas ações japonesas, o que sustenta ainda mais os argumentos a favor da diversificação internacional.
O que esperar do JPM Global Select Equity Fund
O JPM Global Select Equity Fund, gerido por Skibeli, obteve, este ano, Rating FundsPeople. As principais caraterísticas que constituem o valor acrescentado desta estratégia são:
- A procura global por empresas de alta qualidade por parte de uma equipa experiente, com conhecimentos locais e mundiais.
- O trabalho conjunto de analistas e gestores, baseado em resultados de investimento partilhados.
- A concentração nas melhores ideias de investimento à escala mundial em cada setor. “Investimos onde temos a nossa própria visão distinta, uma convicção superior e uma valorização convincente”, explica Skibeli.
- Uma carteira com elevada convicção e risco controlado. “A carteira é gerida ativamente através de um processo de seleção bottom-up, impulsionado pela investigação”, explica o gestor. “Oferece uma exposição core competitiva às ações mundiais, impulsionada diretamente pela nossa investigação própria. A carteira tem um estilo enviesado para a grande capitalização, sem viés de growth ou value”, explica.
- Uma abordagem de investigação e investimento comprovado ao longo do tempo. “A nossa abordagem de valorização de títulos é aplicada há mais de três décadas, e tem demonstrado a sua eficácia em contextos de mercado positivos, negativos, de growth e de value”, explica.
- Rentabilidade competitiva. Desde que assumiu a responsabilidade do fundo em 2015, Skibeli tem gerado uma rentabilidade superior à do índice de referência a um, 3 e 5 anos.
Update do JPM Global Select Equity Fund
Dado o contexto de volatilidade predominante, a carteira do JPM Global Select Equity Fund está posicionada de forma conservadora, investindo em empresas de alta qualidade com valorizações atrativas. No final de 2023, o posicionamento inclinava-se para empresas de serviços de alta qualidade e de baixo impacto no capital, preferíveis face a empresas de matérias-primas perante a expetativa de uma contração do crescimento. “No setor de retalho, acrescentámos a TJX Companies, uma empresa de retalho internacional de roupa a preços reduzidos com um sólido modelo de negócio. Também acrescentámos títulos no setor tecnológico, sobretudo em semicondutores, onde empresas como a ASML e a Shin-Etsu Chemicals são fortes impulsionadoras da cadeia de fornecimento de Inteligência Artificial”, conta o gestor.
“Para 2024, reduzimos posições em serviços financeiros e setores industriais cíclicos, onde observamos valorizações excessivamente altas e perspetivas desfavoráveis”, prossegue. “Continuamos prudentes com os bancos dadas as recentes pausas nas taxas, na previsão de baixarem”, afirma. Por último, relativamente à exposição regional, o fundo mantém a maior exposição aos EUA em empresas mais fortes, como a Microsoft e a Amazon, devido à elevada confiança da equipa gestora nos seus modelos de negócio e estratégia a longo prazo.
