Juanma Jiménez (PIMCO): “Os nossos especialistas consideram que o pior já passou nas obrigações: o momento de comprar está a aproximar-se”

Juanma Jimenez. Créditos: Cedida (PIMCO)

Passaram 10 anos desde que Juanma Jiménez se juntou à PIMCO. Primeiro fê-lo para servir os seus clientes em Espanha e Portugal a partir de Londres. Mais tarde mudou-se para Madrid, quando a gestora abriu um escritório em 2019. Em todo este tempo, a entidade conseguiu continuar a ser uma das empresas internacionais de referência no mercado ibérico. Para Jiménez, dar o salto do Reino Unido para a Península Ibérica tem sido uma experiência muito positiva, não sem alguns desafios.

“Estes três anos a trabalhar em Madrid têm sido muito bons para mim. Tanto a nível pessoal, porque me permite estar perto da minha família, como a nível profissional”, revela em entrevista à FundsPeople. Mas não foram fáceis. Primeiro, porque tinha de criar uma equipa. “Esta tem sido a grande mudança. O Ángel de Molina e eu começámos e agora há cinco profissionais que se dedicam a prestar serviço na Península Ibérica. Estruturar um escritório é complicado. Nunca se sabe se é melhor fazê-lo por canal, região ou cliente.  Tento atingir um objetivo comum. Se alguém vai a uma região, encontra-se com todos os clientes, com duas pessoas responsáveis por cada um deles”.

O segundo grande desafio surgiu um ano depois de abrir um escritório, com o surgimento da pandemia. Tal como aconteceu com as restantes entidades, as restrições da COVID-19 obrigaram-nas a trabalhar remotamente, algo que, na realidade, Jiménez já estava habituado desde o seu tempo em Londres. “O teletrabalho não é fácil. É preciso criar uma rotina”, recorda. Não foi um período demasiado longo para ele, uma vez que poucos meses depois a PIMCO anunciou aos seus trabalhadores que, quando a lei e a crise sanitária o permitissem, poderiam regressar aos escritórios. “Para mim, foi uma oxigenação mental”, reconhece.

O responsável da PIMCO para Espanha e Portugal está plenamente consciente da importância do contacto humano nesta indústria. “A chamada de vídeo é muito boa para dar um determinado serviço. Podemos manter um negócio telematicamente, mas não o podemos cultivar. Precisamos de contacto humano para explicar o produto ao cliente”. A sua experiência de ter servido a partir de Londres e estar a fazê-lo agora a partir de Madrid diz-lhe que “tudo no terreno é feito melhor. A informalidade permite-lhe fechar rapidamente um encontro com o seu cliente. Em Londres tinha de planear tudo com antecedência”.

Embora esse maior dinamismo ao planear reuniões presenciais com clientes tenha sido diminuído pela pandemia, Jiménez acredita que está a recuperar novamente. “Há alguma fadiga das videoconferências.  Quando se tem 20 pessoas numa sala, chega uma altura em que o cliente se perde. Em reuniões um-para-um é diferente. O mercado tende a ter reações exageradas e também vimos isso ao nível dos serviços com o elevado volume de conferências e reuniões virtuais que têm ocorrido no setor”, opina.

A sua visão sobre as obrigações

Essa reação exagerada também pode ter ocorrido no mercado obrigacionista. “A opinião dos nossos especialistas é que o pior já passou no campo das obrigações. As subidas de taxas têm um preço. Muitos investidores acreditam que a carteira 60-40 não está a funcionar e estão a virar-se para as ações, mas as ações ainda não sofreram uma grande correção.  O mercado obrigacionista sofreu a maior queda desde a Segunda Guerra Mundial. O que aconteceu este ano foi ainda pior do que o massacre de 1994. Não estamos a dizer que está na altura de mudar, mas o tempo de investir está cada vez mais perto.  Com yields mais elevadas e preços mais baixos, o ponto de partida do rendimento fixo é muito melhor hoje”, destaca.

Nos seus fóruns internos, na gestora decidem qual será a exposição numa carteira modelo sem restrições. Quando desenham a sua visão de mercado, tomam uma decisão, que é em bloco, podendo o gestor de cada fundo mover-se dentro de um determinado intervalo. “É um dos segredos do sucesso da PIMCO”, sublinha. Neste momento, o cenário base da casa é de baixo crescimento e elevada inflação, embora moderado. “O nosso cenário de base não é que vai haver uma recessão, mas a probabilidade está a aumentar. E, pela primeira vez em muitos anos, a Europa pode ser um dos fatores desencadeantes”.

Na sua opinião, o investidor é cauteloso porque o que aconteceu é um cenário que ninguém previu. A correção do rendimento fixo tem sido muito rápida e forte e, na sua opinião, alguns investidores esquecem-se do papel tradicional das obrigações. “À medida que as taxas aumentam, o papel tradicional das obrigações é maior. Estamos a voltar a um rendimento fixo mais tradicional”, assegura. Ao mesmo tempo, dado o rally registado pelas ações ao longo da última década, há também investidores propensos a cair no erro de pensar que o mercado bolsista está sempre a subir. “Podemos ter surpresas”, avisa.  No ambiente de hoje, a principal mensagem que envia aos seus clientes é pensar a longo prazo.

“É muito bom comentar o que acontece nos mercados todos os dias, mas o importante é parar e analisar em perspetiva como devo posicionar-me a longo prazo e isolar-me de certos ruídos. Se conseguir definir as tendências que vão correr bem nos próximos cinco anos, poderá vencer o mercado com menos exposição. Na PIMCO o nosso objetivo é oferecer a melhor rentabilidade por unidade de risco ao cliente. O do escritório é oferecer o melhor serviço possível. É algo que lhe permite estar 100% alinhado com o seu cliente final. Contribuindo com isso, tudo o resto vem. Parece um no brainer, mas neste negócio não precisa de mais nada”.

Um modelo de análise diferenciador

Nos seus processos de análise, baseiam-se no acesso à informação e nos sistemas internos e proprietários que a PIMCO tem. "Para analisar uma carteira, tenho sete modelos diferentes. Normalmente, é preciso formação, porque são pouco intuitivos, mas permitem compreender muito bem a composição de um portefólio”. Aqui confiam na tecnologia. “Abrimos um escritório em Austin em 2018 porque existe a Universidade do Texas, uma fábrica de talentos para matemáticos e físicos, que atraímos para criar algoritmos, modelos de previsão de dados e inteligência artificial para os nossos gestores. São modelos que possuímos, exclusivamente para nós”.

O processo de investimento, bem como a dimensão da gestora, são, para Jiménez, as vantagens competitivas da PIMCO. “É repetitivo, consistente... Ajudou-nos muito na crise das subprime. Nessa altura já tínhamos sistemas que nos ofereciam informação sobre o nível de endividamento por código postal. O desenvolvimento tecnológico na PIMCO sempre desempenhou um papel fundamental, assim como as opiniões do nosso Conselho Consultivo Global”, composto por uma equipa de pensadores macroeconómicos e ex-decisores políticos, incluindo os ex-governadores da Fed (Ben Bernanke) e do Bank of England (Mark Carney).

Segundo o responsável da PIMCO para Espanha e Portugal, na sua casa não seguem modas, mas tendências de investimento. “Tentamos encontrar as melhores alternativas de investimento para os nossos clientes. Ser a maior gestora de dívida do mundo fez-nos dar um passo natural em direção à dívida privada, tornando-nos uma das maiores plataformas de dívida privada a nível global”. É uma classe de ativos muito na boca dos investidores. Embora Jiménez tenha detetado um interesse dos clientes em bens privados, acredita que ainda há um caminho a percorrer para a democratização dos alternativos ilíquidos.

“Atualmente, certos investimentos podem ser adequados apenas para clientes profissionais. Tentar criar ativos líquidos que são ilíquidos por natureza é extraordinariamente complexo.  Projetar veículos de investimento que possam satisfazer uma procura para além do cliente profissional é um verdadeiro desafio”. Seja desta forma ou noutra, o que é claro para Jiménez é que, no escritório que dirige, tanto ele como a sua equipa continuarão fiéis a dois conceitos fundamentais: “Proximidade e, acima de tudo, rapidez na resposta, especialmente quando as coisas correm mal.  Isto é fundamental”, conclui.