Quando há três anos Martina Álvarez assumiu o desafio de dirigir o escritório ibérico da Janus Henderson, fê-lo com a convicção de estar a juntar-se ao projeto de uma entidade que aposta claramente na gestão ativa. Porque, no fim de contas, foi nisso que sempre acreditou. Especialmente no contexto atual. “A gestão ativa está a voltar a ter protagonismo porque o investidor está cada vez mais preocupado com o beta e menos com o alfa. É um cenário de alta correlação dos ativos financeiros e as taxas aos estarem tão baixas que obrigam a rever em baixa as expectativas sobre a evolução dos mercados, a gestão ativa ganhar valor”, afirma a diretora-geral da Janus Henderson para Portugal e Espanha.
Em entrevista à FundsPeople, Álvarez recorda que o número de gestoras que apostam unicamente na gestão ativa reduziu-se. E isto abre uma oportunidade para essas entidades se posicionarem como empresas de referência neste âmbito. “Quando o cliente se voltar a preocupar com a geração de alfa, procura as entidades que tenham a capacidade de o conseguir. Estou há 15 anos na indústria e há muito tempo que não ouvia perguntas por parte dos investidores relativas ao tracking error dos fundos, o active share, a rotação das carteiras, no caso das obrigações se participamos no mercado primário ou não… Isto mostra o claro interesse do cliente em encontrar estratégias que ofereçam valor acrescentado”, destaca.
Se há algo que permite atestar esta visão, é o interesse que estão a despertar os fundos de gestão alternativa da casa, uma categoria na qual, segundo explica, o investidor está a notar. “Perguntaram-nos muito pelas nossas estratégias de retorno absoluto. De facto, parte dos bons números que estamos a ter graças às entradas que registamos tanto por parte de novos clientes como de clientes existentes neste tipo de fundos. Os nossos gestores começaram 2020 com otimismo sobre a evolução dos mercados. Não obstante, com as notícias que chegavam da Ásia, no dia 20 de janeiro, acautelaram-se e todos os nossos produtos fecharam o primeiro trimestre em positivo”.
ESG no centro de tudo
Além da gestão alternativa, existe outra temática que está a ter forte adesão: o investimento sustentável. “Se há um ano as perguntas giravam em torno da execução, da liquidez ou do trading, agora o que querem saber é se o fundo se insere no Artigo 8 ou 9, o reporting que lhe podemos oferecer… O tema do ESG é a pergunta mais frequente”. Tal é assim que alguns clientes já reconheceram que só iam analisar os fundos da gama incluídos nesses artigos. “Alguns já nos pedem para lhes dizermos o que temos ESG e não saem desse registo”. Neste sentido, a sua estratégia sustentável por excelência, com 30 anos de track record, captou num ano mais de 1.000 milhões de euros.
Adaptação por fases
Para enfrentar este desafio, na Janus Henderson decidiram fazê-lo em fases. “Preferimos ser autênticos e ir passo a passo. A lei ainda está a ser escrita e é muito difícil tomar uma posição antes de as regras estarem claras. Queremos que o que lançarmos seja definitivo. Relativamente aos produtos que seguiam processos nos quais já aplicávamos critérios de sustentabilidade, aprimoramos o seu reporting. Assim, em janeiro, transferimos os nossos fundos de equity e crédito europeus para os artigos 8 e 9. Outros já pertenciam ao artigo 8, como o nosso fundo de tecnologia. Além disso, a pedido dos nossos clientes, no verão lançaremos mais dois produtos que serão que se vão incluir no artigo 9”, revela.
Na sua opinião, a tendência ibérica relativa ao ESG é clara e está a ganhar velocidade. “Há uma grande divergência entre entidades. Alguns fazem o que podem com os recursos de que dispõem. Outros, que começaram mais tarde do que os seus homólogos europeus, recuperaram rapidamente o tempo perdido face aos franceses, holandeses ou nórdicos. Atualmente, já possuem conhecimentos e recursos muito importantes, que permitem até mesmo ir além do que é estabelecido pela regulamentação. É uma mudança espetacular”. Estas mudanças nos processos de seleção de fundos não são exclusivas do novo paradigma trazido pelo ESG. Nos últimos tempos, os investidores ibéricos também mudaram outros hábitos.
Isso é visível, por exemplo, na estrutura das suas carteiras. “Até há dois anos, o cliente trabalhava com categorias muito fixas. E daí não se mexiam. De repente, nos últimos 24 meses, aceitaram novas categorias, o que abriu as portas para diferentes fundos. Há muitos anos não víamos essa aceleração de categorias”. No entanto, há também outros padrões de investimento que não mudaram, o que significa que as carteiras dos investidores ibéricos não estão totalmente equilibradas. “Existem ativos, como o high yield, dívida emergente ou mercado imobiliário, em que não se investe estrategicamente. São usados taticamente e, pessoalmente, acho que é um erro porque trazem diversificação e alfa para os portefólios”.
As regras dos mandatos
Nesta indústria, existem dois conceitos que Álvarez considera fundamentais: capacidade de adaptação e flexibilidade.
“A vantagem da nossa estrutura é que ela é muito plana. Estou a duas chamadas do nosso CEO. Não existem tantos processos internos e a tomada de decisões é muito rápida. É um fator que nos permitiu atrair talentos. No que diz respeito ao cliente, somos capazes de nos adaptar às suas necessidades e dar-lhe uma resposta muito rápida. Isso viu-se claramente no negócio dos mandatos. Há alguns anos, isso era impensável na região ibérica, mas chegou. Podemos oferecer uma solução ad hoc de forma ágil e rápida”, enfatiza a diretora-geral da Janus Henderson para a Península Ibérica.
A este respeito, a entidade está ciente das regras que estão a ser cumpridas no negócio dos mandatos. “O cliente valoriza o track record, que vem acompanhado da capacidade de ter os recursos necessários. O preço é decisivo em algumas categorias onde o alfa não pode ser adicionado. Mas não é a única coisa. Há também apoio comercial (reporting, formação para redes, acompanhamento global nos seus projetos de crescimento noutras regiões)”.
Na Janus Henderson, não baixam os preços. “Somos muito contundentes quanto a isso, pois não temos pressa de crescer. Existem ativos em que a capacidade é limitada e não se deve vender a capacidade futura. Onde alguns veem um mandato pequeno, de 50 milhões, nós vemos uma oportunidade de crescimento, pois em poucos anos uma boa gestão pode levar-nos a ganhar outros 500 milhões de um investidor institucional”, destaca.
Estratégia de negócio
Por isso, Álvarez considera importante não só focar-se nos grandes clientes, mas também nos menores. “Num setor como o ibérico, em fase de consolidação, é relativamente fácil focarmo-nos grandes players. São eles que, no fim das contas, geram o negócio. No entanto, temos também de dar apoio a todas as entidades que pretendam lançar-se no mercado com uma proposta diferente. O nosso principal objetivo é acompanhá-las nos seus objetivos financeiros. Quanto mais opções de operação forem fornecidas aos clientes finais, melhor será para o setor. É algo que acarreta riscos operacionais, mas quanto a mais clientes chegarmos, melhor. O investidor precisa de ampliar a sua oferta de produtos”.
Segundo o responsável, enquanto em Portugal e Espanha ainda existem 900 mil milhões de euros de depósitos com rentabilidade igual a 0% ou negativa, continuará a haver necessidade de formação e também potencial de crescimento para a indústria. A nível europeu, a gestora estabeleceu a meta de atrair 18 mil milhões de euros nos próximos três anos. No mercado ibérico, onde a empresa tem um volume de ativos em torno de 4.500 milhões, pretende alcançar os 6.000 nesse período.
