A gama de fundos quantitativos da Goldman Sachs AM teve um forte retorno no primeiro trimestre de 2024 graças a três grandes motores que souberam captar.
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A gama de fundos quantitativos CORE Equity da Goldman Sachs AM teve um sólido arranque em 2024. Segundo nos conta a equipa gestora, esta boa rentabilidade corresponde à sua capacidade de captar três micro e macrotendências distintas que identificaram com uma análise bottom-up.
Mais elevadas durante mais tempo
À medida que a evolução dos indicadores de crescimento económico e inflação continua a surpreender os investidores ao longo do ano, a narrativa de taxas de juro mais elevadas durante mais tempo está a voltar a ganhar protagonismo entre os investidores após uma pausa no último trimestre de 2023. Segundo observa a equipa da gama GS CORE Equity, isto está a trazer de volta uma elevada volatilidade nas expetativas de cortes de taxas, comparável até com a dos três primeiros trimestres de 2023. E nessa linha, também aumentaram os níveis de dispersão da rentabilidade e, com isso, a oportunidade de gerar alfa.
Um bom exemplo são os setores sensíveis às taxas de juro, como o financeiro, que impulsionaram uma parte significativa do excesso de rentabilidade da gama CORE. Para serem mais específicos, aproveitaram a microtendência dentro de subsetores, como o de seguros e de holdings financeiros, ao mesmo tempo que mantêm uma elevada seletividade dentro de subsetores que tendem a implicar mais riscos de crédito e de balanço em relação às taxas de juro mais elevadas, como os bancos.
Inteligência artificial
2023 trouxe consigo um novo ciclo para a inteligência artificial, impulsionada pela chegada da IA generativa. E o entusiasmo continua elevado, como demonstram os números recorde de pesquisas na internet, as novas histórias, os artigos relacionados e as menções ao tema nas consultas de lucros trimestrais. O potencial económico da nova tecnologia contribuiu para elevar o mercado, em particular, o boom das Sete Magníficas.
Consequentemente, em 2024, a gama CORE Equity captou esta microtendência e a sua evolução, com uma abordagem seletiva nas empresas de semicondutores e um viés para nomes no espaço dos semicondutores mais pequenos, menos conhecidos, mas que demonstraram ser verdadeiros beneficiários deste ganho inesperado da IA.
Dito isto, a equipa também salienta que a sua previsão é que, à medida que a IA continue a desenvolver-se, é provável que haja uma miríada de outros tipos de empresas que possam ser beneficiárias-chave para além dos grandes nomes tecnológicos, ao que chamam a segunda e terceira ondas da IA. Os seus sinais quantitativos estão a ajudá-los a identificar beneficiários menos óbvios da IA numa variedade de espaços, inclusive criadores de semicondutores, produtores de hardware tecnológico, software e serviços de TI em todas as regiões.
O regresso dos fundamentais
Em linha com o anterior conceito de taxas mais elevadas durante mais tempo, a equipa gestora está a reparar que os retornos das ações individuais estão menos correlacionados entre si. Isto reflete um mercado de ações mais microdirigido. Em concreto, o Goldman Sachs Investment Research constatou que a dispersão da rentabilidade a três meses do S&P 500 aumentou quatro pontos percentuais desde o início do ano para os 27 pontos percentuais, visto que a correlação média realizada a três meses das ações do S&P 500 desceu para 0,19, situando-se no percentil 17 em comparação com os últimos 30 anos.
Por sua vez, a proporção dos retornos do S&P 500 impulsionados por fatores microeconómicos continua a ser bastante elevada (71%). Isto representa um contraste acentuado com o contexto de 2022, em que os retornos foram impulsionados principalmente por fatores macroeconómicos num contexto de agressivas subidas por parte da Fed e de receios de uma recessão.
“Neste contexto, vimos os mercados a voltarem a centrar-se mais em fundamentais sólidos, sendo o primeiro trimestre de 2024 um dos mais fortes para os títulos de qualidade na história recente. Além disso, este contexto tão propício à seleção de títulos refletiu-se na rentabilidade dos fundos. No caso dos fundos de investimento, este contexto favorável para a seleção de títulos traduziu-se em sólidas rentabilidades, com 46% dos fundos de investimento de grande capitalização a superar os seus respetivos índices de referência até agora este ano, acima da taxa típica de superação de 38%”, afirmam os gestores.
