O Banco Central Europeu aumentou as taxas em 25 pontos base, prevê outra subida em julho e reviu em alta as suas previsões de inflação.
Ao contrário de Jerome Powell, Christine Lagarde foi menos agressiva na conferência de imprensa após a declaração, de acordo com Charles Diebel, responsável de Obrigações da MIFL. Por exemplo, destacou que a inflação já abrandou significativamente e que há fortes sinais de que a sua política de ajuste está a ter um impacto na economia. “Dá a impressão de que, embora realize um aumento em julho, o BCE sente que está perto do fim do processo de ajuste monetário e, tendo movido as taxas para o seu nível mais alto em 22 anos, está perto do fim. Tal como esta quarta-feira com a Fed, isto deverá ser bom para a parte longa da curva de yields e, em todo o caso, para o apoio ao euro nos mercados de divisas na margem”, interpreta o especialista.
Mais uma subida em julho, e depois?
O grande debate entre as gestoras é o que irá acontecer depois de hoje. A subida de julho, anunciada pelo BCE, é consensual entre as gestoras, mas o que vai acontecer depois disso? Os números de setembro e dos meses seguintes também não estão completamente descartados. “O crescimento salarial continua muito forte, pelo que há grandes probabilidades de subirem também em setembro”, reconhece Felix Feather, analista de Economia Europeia da abrdn.
Como também acontece nos Estados Unidos, o BCE ainda não acredita que a luta contra a inflação tenha terminado. Além disso, aumentaram a sua previsão de inflação de 2,1% para 2,2%. “O BCE está sobretudo preocupado com a evolução da inflação subjacente, que continuará elevada devido principalmente à força do mercado de trabalho e ao forte aumento dos salários e dos custos unitários do trabalho”, explica Ulrike Kastens, economista da Europa para a DWS.
Desta forma, para Ulrike Kastens é evidente que o BCE terá de subir as taxas de juro oficiais para 4% para cumprir o seu mandato a médio prazo. “Dado que já foram negociados novos aumentos salariais elevados e que muitas empresas ainda têm suficiente poder de fixação de preços, é provável que a taxa subjacente se mantenha acima dos 5% até ao outono deste ano", argumenta.
Dependente da inflação
Por outras palavras, a variável-chave para o BCE são os dados de inflação em tempo real, como afirma Katharine Neiss, economista-chefe para a Europa da PGIM Fixed Income. A revisão das perspetivas de inflação em todos os anos, incluindo 2005, quando ainda estava acima do objetivo do BCE… tudo isto sugere à especialista que o BCE se encaminha para aumentar as taxas para mais perto dos 4% num contexto de enfraquecimento do consumo, que continua abaixo do seu nível pré-pandémico. “Este compromisso contínuo de luta contra a inflação reflete um viés crescente das taxas de juro no futuro”, acrescenta Michelle Cluver, estratega de carteiras da Global X ETF.
Para além das taxas, Konstantin Veit, gestor de carteiras da PIMCO, espera que um maior avanço na redução da carteira do programa de compra de ativos (APP) e uma maior visibilidade da taxa de juro terminal sejam as condições necessárias para abandonar as atuais orientações de reinvestimento do programa de compras de emergência pandémica (PEPP).
