O lado verde do mercado de rendimento fixo

Em termos de integração de políticas ESG, Joel Carvalheira afirma que a entidade tem uma política de investimento dedicada à sustentabilidade, com limites concretos no que respeita às classificações ESG. No entanto, o gestor é bastante assertivo ao afirmar que o facto de ter uma boa classificação, por si só, não significa que o título se enquadre na sua carteira. “Temos, também, de combinar o risco de crédito, a valorização dos títulos, o spread, a perspetiva de investimento e o setor em que opera. Por isso, misturamos tudo para obter, de facto, uma pontuação que agregue métricas financeiras e também de ESG”, explica. Joel Carvalheira afirma que, nesta matéria, está mais atento às emissões de empresas do que às de dívida pública, devido a uma maior disponibilidade de dados.

O gestor não tem dúvidas e diz que é fundamental que se mudem hábitos individual e coletivamente. Isso aplica-se, diz, “especialmente às empresas e, de certo modo, aos países, apesar de que os países e as empresas têm métricas diferentes e as primeiras serem alvo de maior escrutínio”, refere.

Porém, para o gestor da Caixa GA, as permanentes mudanças e imensa regulação em torno da sustentabilidade, acabam por levantar mais dúvidas do que as que, por vezes, esclarecem, o que se traduz num enorme desafio. “Seria importante a harmonização de conceitos para perceber como podemos evoluir”, conclui.

João Zorro, da GNB GA, confirma a utilização de critérios ESG na construção de carteiras de títulos de dívida e conta que a gestora se encontra na fase final de preparação de uma metodologia adequada, que adapte esses critérios às exigências específicas da entidade. Ainda assim, mostra prudência nos passos a seguir “para não se cair numa armadilha e para que, de repente, não se esteja a praticar greenwashing de forma não intencional”, alerta o gestor.

Ainda que considere imperativo a aplicação dessas políticas e de forma permanente, o gestor está consciente das exigências do processo, também ao nível financeiro. “Todas estas coisas, no final do dia, significam mais custos”, refere e explica o porquê: “Temos de contratar consultores, temos de contratar agências de notação, ou seja, no final do dia, há uma mudança na nossa metodologia e no nosso fluxo de trabalho”.

O gestor da CA Gest afirma que a entidade adotou uma metodologia ESG no processo de investimentos e, tal como anteriormente mencionado, com um foco no lado de dívida corporativa devido à maior disponibilidade de dados. Essa metodologia assenta, sobretudo, “numa mistura de critérios que engloba a exclusão automática de alguns setores mais controversos”, explica.

Aponta, igualmente, as mudanças constantes na regulação como um dos maiores desafios do investimento sustentável. “É muito difícil a adaptação”, diz, “principalmente, quando se trata, como nós somos, de um pequeno operador”, acrescenta.

Outra das adversidades, segundo o gestor, prende-se com os diferentes critérios de avaliação por parte dos mais diversos fornecedores de ratings. O gestor atesta que, “por vezes, é difícil perceber por que razão um fornecedor de dados apresenta uma determinada classificação e outro uma totalmente diferente”.

Por fim, segundo a opinião de Ramón Carrasco, a adoção de políticas ESG não é, propriamente, algo novo para a gestora de ativos francesa que representa. Para o justificar, o gestor dá o exemplo do que acontece no mercado francês há mais de duas décadas, onde a ação governativa tem acompanhado a adoção dessas políticas de forma muito próxima. “Temos fundos classificados como artigo 8º e 9º e, além disso, temos o certificado de investimento responsável francês”, conta. O gestor explica que há, há várias décadas, um departamento ministerial dedicado à análise e confirmação da implementação de políticas ESG e sustentabilidade, que atribui um certificado que o comprova, anualmente. Desta forma, o diretor da Carmignac considera que esta constância e rigor têm trazido consistência e transparência aos portefólios, na ótica da sustentabilidade.

“Podemos dizer que integramos ESG na nossa análise, que não temos qualquer tipo de greenwashing e que continuaremos a seguir o regulamento francês, mesmo a par de outros regulamentos locais, nomeadamente, o luxemburguês e SFDR”, refere. Com respeito a este último, o diretor deixa ainda nota sobre algumas limitações na constituição de carteiras de rendimento fixo, especifica e exclusivamente de dívida pública, que atendam aos critérios exigidos pelo artigo 8º do SFDR. “É altamente improvável que um fundo, exclusivamente, de dívida pública, seja classificado como artigo 8º”, conclui.