Muitos investidores estão preocupados de que as expectativas de consenso sejam muito altas e possam não refletir os temores de recessão que aumentaram recentemente.
A temporada de resultados começa estas semanas. Segundo a Factset, o consenso espera um aumento nos lucros no segundo trimestre do ano da ordem de 10,3%, aumento esse fixado em 46,9% no setor da energia, enquanto no consumo discricionário as expectativas de aumento nos lucros das empresas estão em 1,3%. Espera-se que quatro setores registem uma evolução menos positiva ou negativa dos lucros: financeiro, bens de consumo discricionários, bens de consumo básicos e serviços de comunicação, com menos empresas a relatar um crescimento positivo dos lucros.
Muitos investidores estão preocupados de que as expectativas de consenso sejam muito altas e possam não refletir os temores de recessão que aumentaram recentemente. Até agora, as empresas norte-americanas mostraram uma capacidade surpreendente de lidar com o aumento dos custos e mantiveram as margens relativamente estáveis. Mas as margens podem ser afetadas pelo preço das matérias-primas e pelo efeito negativo da deterioração dos gastos das famílias e da confiança do consumidor.
A questão é que os lucros, desde março, foram revistos em baixa apenas 1,2% no segundo trimestre. Houve revisões negativas nos setores de consumo discricionário e telecomunicações, mas os analistas ainda não se movimentaram em relação à maioria dos setores e a probabilidade de surpresas negativas é alta. Empresas de todos os setores estão numa tendência de reorientação em queda dos lucros em comparação com a sua média de cinco anos. Mesmo empresas em setores defensivos, como telecomunicações e os serviços públicos, que não proporcionaram orientações negativas durante os últimos cinco anos, quebraram essa tendência.
Os primeiros sinais a serem observados
Os primeiros a apresentar resultados serão os bancos norte-americanos. “Em particular, há que observar a força dos empréstimos, uma indicação da resiliência do consumidor em comparação com as próximos inquéritos de sentimento”, aconselha César Pérez, diretor de Investimentos Globais da Pictet Wealth Management.
Quanto às empresas de consumo, especialmente as discricionárias, o especialista considera que a principal incerteza é a margem de tolerância dos consumidores aos aumentos de preços. “Os stocks das empresas serão cruciais. Aqueles que acumularam stocks excessivos em resposta a limitações de oferta podem enfrentar um excesso de stocks e ter que liquidar com desconto, o que pode ajudar a controlar a inflação”, diz.
Os lucros corporativos e as estimativas futuras têm sido um pilar da força fundamental ao longo deste ciclo. E agora há cada vez mais pessoas que antecipam fraqueza nos resultados trimestrais, especialmente se a atividade económica entrar em colapso. “ As expectativas de degradação e incumprimentos foram atenuadas, mas podem aumentar substancialmente se a desaceleração ocorrer abruptamente”, alerta Craig Burelle, analista sénior de Estratégias Macro da Loomis Sayles, gestora da Natixis Investment Managers.
Previsão de lucros para 2023
As previsões de lucros para o próximo ano de Wolf von Rotberg, estratega de ações da J. Safra Sarasin Sustainable AM, implicam uma descida de cerca de 5% nos lucros dos EUA em relação aos níveis atuais, até o final deste ano. “Dado que o consenso ainda pressupõe que o lucro (EPS a 12 meses) aumente cerca de 4% até o final do ano, o nosso cenário para 2023 ficaria cerca de 9% abaixo do consenso”, diz.
O especialista ressalta que os riscos permanecem no lado negativo. “Dadas as recessões passadas, uma contração dos lucros de 20% ou mais não seria surpreendente. Além disso, dado que os lucros aumentaram 68% nos últimos dois anos (antes da pandemia ter atingido as perspetivas de lucros), a queda pode ser ainda maior. Embora o potencial de redução de lucros esteja a aumentar, uma reversão parcial do aumento da taxas deve ajudar a limitar a queda das avaliações nos próximos meses”, comenta.
