Christian Rom apresenta a evolução e o crescimento do setor das energias renováveis, apontando para alguns fatores a ter em conta por parte dos investidores. Comentário patrocinado pela DNB AM.
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TRIBUNA de Christian Rom, gestor de portfólios na DNB AM. Comentário patrocinado pela DNB AM.
O setor das energias renováveis cresceu rapidamente nas últimas décadas. O que começou como um pequeno nicho com custos elevados, gerido por um número limitado de empresas e dirigido a um pequeno grupo de interessados, tornou-se agora um setor altamente competitivo onde os investimentos em tecnologias limpas já representam dois terços dos investimentos globais em energia. Estes investimentos estão a impulsionar uma forte tendência para a eletrificação. A concorrência conduziu a resultados muito diferentes em subsetores como a energia solar e a eólica. 80% do setor da energia solar está nas mãos de empresas chinesas, enquanto a maior parte do setor eólico global (excluindo a China) está nas mãos de algumas empresas ocidentais. Está também a ser dada mais atenção à eficiência na utilização dos recursos, uma vez que a mentalidade predominante do descartável não conduz a um mundo com emissões líquidas zero.
É, em geral, um setor com alto crescimento de retornos. No entanto, isso não se traduz necessariamente em valor para o acionista. Para aumentar o valor das ações a longo prazo, as empresas têm de acrescentar valor, trazendo algo único para o mercado.
O setor enfrenta taxas de juro crescentes
O aumento das taxas de juro afetou o setor nos últimos anos. Como resultado, o custo da eletricidade renovável aumentou. No entanto, o setor continuará a crescer com este novo nível de taxas de juro, uma vez que tanto a economia relativa das energias renováveis como as partes interessadas querem reduzir as emissões para evitar cenários negativos de alterações climáticas na sociedade global. Isto é demonstrado pelo facto de empresas em todo o mundo terem assinado um número recorde de contratos nos últimos 12 meses para adquirir nova energia verde.
Os governos também continuam a comprar energia renovável a preços mais elevados, como evidenciado pelos recentes leilões de energia renovável nos EUA, no Reino Unido, na Alemanha e em muitos outros países, continuando a ficar para trás nas suas metas de descarbonização. A procura parece, assim, resistir, apesar do aumento das taxas de juro à medida que a questão da eletrificação secular progride. Também vemos pouco risco em termos de custos de refinanciamento, uma vez que grande parte da dívida associada a estes projetos de energias renováveis é financiada por empréstimos a longo prazo, de taxa fixa, que são amortizados ao longo da vida do contrato. Além disso, muitas vezes há proteção contra a inflação, o que significa que as receitas irão aumentar mais do que os custos de juros ao longo do tempo. Os contratos mais recentes têm um preço que reflete os custos de financiamento mais elevados.
Empresas com posições fortes em nichos de mercado
Acreditamos que as eleições nos EUA são pouco preocupantes para o setor, uma vez que os últimos anos têm demonstrado um forte apoio bipartidário ao setor. O impacto positivo da criação de novos empregos e da atividade económica resultante da redução da inflação é sentido tanto nos estados republicanos como democratas. Além disso, é importante lembrar que são as empresas e os diferentes estados os responsáveis pela maioria das decisões de investimento no país e não o governo federal.
O que parece ser mais difícil é o impacto da mercantilização impulsionada pela China em partes do nosso universo de investimentos. No entanto, o que os investidores precisam ter em conta é que o fundo oferece muito mais do que energia solar, eólica e baterias. A eficiência dos recursos é uma área onde encontramos muitas oportunidades de investimento interessantes. Será sempre mais barato poupar uma unidade de energia do que criar uma nova: e há muitas formas de poupar uma unidade de energia. Assim, identificámos muitas empresas interessantes que ocupam uma posição forte nos seus respetivos nichos de mercado e têm uma ótima proposta de valor para proporcionar um crescimento secular rentável.
Um exemplo é a Novonesis, líder mundial no fornecimento de enzimas e bactérias que permitem que uma vasta gama de produtos finais - desde detergentes a biocombustíveis - sejam mais eficientes em termos de recursos e mais sustentáveis. Outros exemplos de empresas bem posicionadas incluem a Kingspan, que oferece soluções de isolamento para edifícios eficientes a nível energético, a NIBE, que fornece aquecimento energeticamente eficiente com as suas bombas de calor, e a Darling, líder de mercado na produção de biodiesel necessário para descarbonizar setores com maior dificuldade em reduzir emissões, como o da aviação e o da maquinaria pesada.