TRIBUNA de Daniele Scilingo, responsável de ações suíças na Mirabaud AM. Comentário patrocinado pela Mirabaud AM.
Com os olhos postos na trajetória das taxas de juro, esperamos que os fatores de risco sistémicos deixem de ditar a direção dos mercados e passem a ser impulsionados por fatores idiossincráticos. Para os selecionadores de ações bottom-up, esta alteração permitirá descobrir oportunidades táticas de rentabilidade. Embora seja fácil assumir que quanto maior for o mercado, maior é o potencial de retorno, quando se trata de ser tático, costuma acontecer o oposto.
O mercado suíço é uma opção muito interessante, uma vez que a sua relativa falta de cobertura por parte dos analistas proporciona um terreno fértil para que os gestores ativos possam encontrar oportunidades de investimento que não estariam disponíveis em mercados maiores. Embora os riscos económicos e financeiros possam gerar incerteza nos mercados, haverá sempre oportunidades para aqueles que as souberem procurar.
Falar da Suíça é falar de uma das economias mais inovadoras do mundo, com empresas nativas altamente produtivas, ágeis e ligeiras, que se esforçam para triunfar mundialmente devido ao seu limitado mercado interno. O país manteve a sua posição como líder do Índice Global de Inovação durante 12 anos consecutivos, sendo um forte candidato ao título de 2022. Uma longa história de estabilidade política e uma economia de mercado eficiente são os seus principais trunfos. O seu nível de vida, educação, saúde e produtividade industrial estão entre os mais elevados da Europa. A isso se junta uma mão-de-obra qualificada e multilingue que faz com que seja um dos países com maior produtividade laboral1.
A Suíça tem cerca de 8,7 milhões de habitantes, ou seja, aproximadamente a mesma população que a cidade de Nova Iorque. O reduzido mercado nacional obriga as empresas suíças a serem muito competitivas para triunfar à escala mundial. As suas fontes de receitas costumam estar distribuídas por várias regiões e divisas, oferecendo aos investidores uma exposição global a partir de uma base segura.
Além disso, a força do franco suíço leva as empresas nacionais a otimizarem constantemente a sua produtividade e a liderar a inovação. Na nossa opinião, o segmento suíço de pequena e média capitalização oferece um terreno especialmente rico para descobrir grandes oportunidades de investimento. As cerca de 190 empresas que integram o segmento oferecem modelos de negócio variados que constituem um cenário de investimento diversificado, demonstrando simultaneamente uma excelência operacional comum para enfrentar a inflação dos custos através de melhorias da produtividade e da inovação.
As pequenas e médias empresas suíças estão avaliadas ao mesmo nível que as suas homólogas de grande capitalização (rácio PER), uma vez que os parâmetros de avaliação desceram para médias de 10 anos, apesar de oferecer oportunidades de crescimento significativamente maiores. Muitas pequenas e médias empresas suíças estão a beneficiar da reabertura da China após as restrições impostas pela COVID-19. É o grande momento da gestão ativa, uma vez que aqueles que conhecem o setor, analisam e selecionam as ações de forma prudente e com destreza, serão capazes de identificar e captar modelos de negócio atrativos no início da sua trajetória.
Visão a longo prazo e um grande conhecimento do setor para captar as oportunidades
O track record desta classe de ativos fala por si. Desde 2022, o índice suíço de pequena e média capitalização, o SPI Extra, gerou um retorno total de 479% (8,6% anual), face a 225% (5,7% anual) do índice suíço de grande capitalização, o SMI, e a 243% (6,0% anual) do índice bolsista geral da Suíça, o SPI2. O SPI Extra também superou outros índices conhecidos, como o S&P 500 norte-americano, o DAX alemão, o Nikkei 225 japonês e o Hang Sheng chinês, na sua maioria por uma margem notável.
Na Mirabaud apostamos firmemente nesta classe de ativos, através da nossa estratégia Mirabaud Equities Swiss Small and Mid A Cap. CHF. Esta estratégia concentrada foca-se em 40-50 ações e combina empresas que, na nossa opinião, oferecem o melhor crescimento e valor, captando as melhores oportunidades no mercado de pequena e média capitalização, identificando as ações com o potencial de oferecer um sólido crescimento composto.
Integramos na carteira empresas com potencial para crescer a longo prazo e gerar retornos exponenciais através do reinvestimento dos seus lucros e que se caracterizam pelo seu elevado retorno sobre o capital empregado (ROCE), uma alocação inteligente do capital e moats defensáveis; todas as vantagens competitivas que permitem a uma empresa manter a sua posição no mercado e destacar-se dos seus concorrentes.
O trabalho da nossa equipa de gestores vai mais além de identificar estas pequenas joias, sendo que aceder a estas ações ao preço adequado e mantê-las mesmo durante períodos de turbulências no mercado é a chave. Para isso, é necessário um elevado nível de autodisciplina e paciência de que os nossos especialistas são uma referência.
Guiados por uma análise fundamental profunda, descobrimos as empresas onde vemos potenciais oportunidades, com o objetivo de investir a longo prazo. Na Mirabaud abordamos os nossos investimentos de pequena e média capitalização na perspetiva do proprietário, centrando-nos na empresa e nos seus resultados operacionais, mais do que no comportamento do preço das suas ações.
Sob um modelo de gestão ativa, de elevada convicção e visão a longo prazo, a estratégia Mirabaud Equities Swiss Small and Mid A Cap. CHF tem como objetivo superar a rentabilidade do índice SPI EXTRA®, um objetivo alcançado no primeiro trimestre de 2023, com uma rentabilidade de 13,28%, superando em 3,28% o ganho de 10,00% do SPI Extra 2023. A seleção de ações nos setores da saúde e tecnológico contribuiu notavelmente para este comportamento.
1 OECD Economic Survey, 2022
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