TRIBUNA de Avinash Vazirani, gestor de fundos - equipa de Mercados Emergentes, e Colin Croft, gestor de Investimentos, na Jupiter AM. Comentário patrocinado pela Jupiter Asset Management.
Nas próximas semanas, a maior democracia do mundo irá às urnas para eleger um novo parlamento para um mandato de cinco anos. O primeiro-ministro Narendra Modi, que se encontra à frente do país desde há uma década, espera poder voltar a exercer influência sobre o eleitorado. O Partido Bharatiya Janata (BJP), de Modi, será confrontado com o Congresso Nacional Indiano, que governou o país durante a maior parte do período após a independência em 1947, e com uma série de partidos regionais. Os partidos políticos de todo o espetro estão ocupados a forjar alianças antes da campanha nacional ganhar ímpeto.
Será que a eleição conduzirá à continuidade ou à mudança de políticas? É essa a questão que ocupa a mente da maioria dos investidores. Após uma vitória retumbante em algumas eleições estaduais no final de 2023, os apoiantes de Modi acreditam que ele ganhou validação para as suas políticas pró-crescimento. Uma economia em expansão, uma economia em rápida digitalização, um regime fiscal unificado que impulsiona a geração de receitas e a consolidação orçamental, o abrandamento da inflação subjacente e um mercado bolsista que atingiu recentemente um máximo histórico (sendo os EUA a única outra grande economia a consegui-lo) em dólares, elevaram o perfil da Índia a nível mundial.
Fatores estruturais suportam o crescimento
Enquanto o resto do mundo se debate com taxas de juro elevadas e um crescimento ténue, o banco central indiano prevê que a economia se expanda 7% no exercício financeiro em curso e no próximo. Isto torná-la-ia a grande economia com o crescimento mais rápido do mundo. Enquanto a China é afetada por um setor imobiliário em dificuldades e por tensões com os EUA, a atratividade da Índia é sustentada pela procura de uma população relativamente jovem, por custos de mão de obra competitivos, por um endividamento relativamente baixo em comparação com outros países e por um ambiente cada vez mais favorável à realização de negócios.
A renovada ênfase do governo na indústria de produção, o aumento das despesas de capital por parte do setor privado e do setor público, e uma tendência global para se afastar da China, na sequência dos problemas de logística registados durante os anos da COVID, são alguns dos fatores que poderão sustentar a dinâmica de crescimento. O regime governamental de incentivos ligados à produção, no valor de 26 mil milhões de dólares, destina-se a estimular o setor da indústria de produção, com o objetivo de subir na cadeia de valor.
O Fundo Monetário Internacional prevê que a economia indiana, que é atualmente a quinta maior, se tornará a terceira maior do mundo até 2027. Acreditamos que a Índia pode manter um ritmo de crescimento robusto nos próximos anos, apoiada por fatores estruturais e políticas positivas.
Ganhos em ações impulsionados pela poupança interna
Este otimismo reflete-se no mercado de ações, que está a ser cada vez mais impulsionado pela poupança interna, o que ajuda a atenuar qualquer volatilidade indevida. Dezenas de milhões de indianos aplicam as suas poupanças regularmente em ações indianas, com cerca de 2,5 mil milhões de dólares a entrarem todos os meses provenientes destes aforradores. Isto soma-se aos investimentos efetuados por fundos de pensões, investidores estrangeiros e companhias de seguros de vida. Há quem refira que a subida sustentada das ações nos últimos anos tornou as valorizações caras. Concordamos que as ações não estão relativamente baratas, mas vale a pena recordar que a rentabilidade das empresas continuou a surpreender em alta, justificando as valorizações.
Um aspeto importante que distingue a Índia dos EUA e da Europa é o aumento generalizado das ações em todos os setores e categorias. Isto contrasta com os EUA, que são dominados pelas Sete Magníficas empresas tecnológicas, e com a Europa, onde as GRANOLAS estão na moda.
Acreditamos que existem boas oportunidades numa vasta gama de setores, incluindo bancos, companhias de seguros, sector da saúde, empresas farmacêuticas e infraestruturas, como portos e aeroportos. Se tivermos de mencionar um risco para a nossa visão globalmente positiva sobre as perspetivas da Índia, esse risco seria a geopolítica. Acreditamos que o ambiente geopolítico volátil pode representar um risco para o rápido crescimento se isso causar um aumento nos preços do petróleo, dada a forte dependência do país das importações de energia. Voltando ao panorama político, a febre das eleições já tomou conta da Índia e esperamos que os atuais ganhos na frente do crescimento sejam ainda mais garantidos a médio prazo, assim que a poeira das eleições assentar no verão.
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