COLABORAÇÃO de Nuno Rocha, managing partner na 2Venture.
A Africa Finance Corporation (AFC) é uma instituição financeira de desenvolvimento multilateral pan-africana que publicou recentemente o seu primeiro relatório sobre o estado das infraestruturas essenciais em África. Neste relatório é apresentado o diagnóstico sobre infraestruturas em África e os principais caminhos de desenvolvimento. Mas qual é o papel dos investidores institucionais europeus neste mercado com alfas mais elevados?
Aprender com o exemplo da Ásia
O ambiente económico global é cada vez mais moldado por políticas protecionistas nas economias avançadas, com os países doadores a darem prioridade às agendas domésticas e adotando posturas mais introspetivas.
Esta mudança está a estreitar o espaço para financiamento externo e apoio concessional, compelindo os países em desenvolvimento — particularmente em África — a considerarem estratégias alternativas baseadas na mobilização de recursos domésticos.
Para as economias africanas, esta mudança não é um ajustamento temporário, mas um imperativo estratégico. A experiência histórica de transformação económica estrutural em todo o mundo revela um padrão consistente: transições bem-sucedidas foram amplamente sustentadas pela mobilização efetiva de capital doméstico.
Na Europa e na América do Norte do século XIX, e mais recentemente no Leste e Sudeste Asiático do pós-guerra, a rápida industrialização foi financiada predominantemente através de poupança local e de mecanismos de intermediação financeira.
Um sistema financeiro robusto e fiável desempenhou um papel central na conversão da poupança das famílias e das empresas em investimentos produtivos a longo prazo. Embora o investimento direto estrangeiro continue a ter um papel de destaque na narrativa de desenvolvimento de África, a visão de longo prazo do continente está mais alinhada com os modelos de financiamento endógenos.
A Agenda 2063 da União Africana articula uma meta ousada: 70 a 90% das necessidades de financiamento para o desenvolvimento do continente devem ser satisfeitas através de fontes internas — incluindo receitas fiscais, poupanças empresariais e soberanas, mercados de capitais aprofundados e fluxos de investimento intra-africanos aumentados.
Para compreender as dimensões práticas de tal transição, é elucidativo examinar a experiência do Leste e Sudeste Asiático, particularmente dos Tigres Asiáticos (RAE de Hong Kong, República da Coreia, Singapura e Província de Taiwan, na China) e das economias emergentes de rendimento médio da Indonésia, Malásia e Tailândia.
Estas economias conseguiram uma transformação estrutural entre as décadas de 1960 e 1990 através de escolhas políticas deliberadas que priorizaram a mobilização de recursos internos, o desenvolvimento institucional e a formação de capital.
Uma característica fundamental do modelo de crescimento da Ásia foi a acumulação sustentada de capital físico e humano. Fundamentalmente, este não foi impulsionado por entradas externas, mas por elevadas taxas de poupança interna, que aumentaram fortemente nos estádios iniciais de desenvolvimento.
Entre as décadas de 1960 e 1970, muitos destes países duplicaram a sua poupança interna em parcela do PIB e continuaram a aproveitar esse impulso — culminando em taxas médias de poupança que ultrapassam os 40% do PIB atual, entre as mais elevadas do mundo.
Este resultado foi alcançado através de uma combinação de medidas políticas interligadas. Entre elas: manter taxas de juro reais geralmente positivas sobre os depósitos para incentivar a poupança; reforçar o sistema bancário para garantir a sua integridade e segurança; e reforçar a confiança institucional no sistema financeiro.
Um sistema financeiro fiável, baseado na banca, incentivou níveis mais elevados de poupança financeira, enquanto a estabilidade macroeconómica sustentada — incluindo a baixa inflação e a gestão orçamental prudente — apoiou ainda mais o investimento privado e a formação de capital a longo prazo.
O resultado foi um ciclo virtuoso: maiores poupanças internas permitiram maiores investimentos em infraestruturas, indústria e capital humano, impulsionando o crescimento da produtividade e reforçando a resiliência económica.
Estas experiências oferecem informações políticas valiosas para as economias africanas, que procuram mobilizar capital interno para impulsionar o desenvolvimento inclusivo e a longo prazo.
A primavera demográfica
Ao contrário do panorama europeu, África encontra-se num ponto de viragem demográfica.
Com a população em idade ativa do continente a crescer mais rapidamente do que em qualquer outro lugar do mundo, existe uma janela crítica para mobilizar capital doméstico a longo prazo através de sistemas de pensões e seguros antes que o envelhecimento populacional comece a instalar-se.
Isto não é apenas um imperativo social, mas representa uma oportunidade estratégica para expandir a base de capital investível do continente e financiar as suas ambições de desenvolvimento a partir de dentro.
Expandir a cobertura da segurança social e formalizar as economias informais é crucial para alargar o capital de base doméstico de África.
A participação na segurança social continua baixa na maioria dos países africanos, refletindo rendimentos limitados e o predomínio do emprego informal e rural.
Em muitas economias subsarianas, o setor informal representa até 90% do emprego total, colocando a maioria dos trabalhadores fora do alcance dos sistemas contributivos de segurança social.
Como resultado, os ativos de segurança social permanecem fortemente concentrados entre o setor público e os trabalhadores formais do setor privado. No entanto, o potencial inexplorado é substancial. Com a economia informal estimado pelo FMI em 25-65% do PIB e um rácio médio entre a poupança e o PIB de 20%⁸ antes da COVID, formalizar mesmo o limite inferior poderá gerar mais de 200 mil milhões de dólares em poupança formal adicional — libertando uma poderosa fonte de capital de investimento doméstico de longo prazo.
Décadas de instabilidade financeira e macroeconómica impulsionaram saídas significativas de capitais e de mão de obra de África, contribuindo para a fragmentação do potencial de investimento interno.
De acordo com as estimativas de Ndikumana e Boyce, mais de 420 mil milhões de dólares em fuga de capitais ocorreram a partir de 40 países da África Subsariana entre 1970 e 2004.
Grande parte desta saída ocorreu através de canais informais ou opacos, contribuindo para uma desconexão de longa data entre os sistemas financeiros africanos e a riqueza mantida no estrangeiro.
Nos últimos anos, porém, o crescente fluxo de remessas proporcionou um canal mais transparente, legítimo e cada vez mais estruturado, através do qual África pode começar a reconectar-se com a riqueza africana offshore.
Na sua essência, as remessas são mais do que apenas transferências familiares — representam uma oportunidade para ancorar o envolvimento da diáspora em estratégias nacionais de desenvolvimento mais amplas.
Em 2024, África receberá mais de 95 mil milhões de dólares em remessas da sua diáspora global — um valor aproximadamente equivalente ao total de entradas de IDE para o continente nesse ano.
Os maiores destinos foram o Egipto, a Nigéria e Marrocos, seguidos por um número crescente de economias de média dimensão com populações emigrantes substanciais. As remessas têm-se revelado uma fonte estável e resiliente de financiamento externo, superando frequentemente os fluxos de carteira e a assistência oficial ao desenvolvimento em termos de consistência. De facto, com exceção de 2024, as remessas superaram os fluxos de IDE para África em cada um dos últimos anos.
Transformar a oportunidade em realidade
O papel dos investidores institucionais europeus é apoiar este processo captando o capital intimamente ligada a África, direcionando-o para o desenvolvimento integrado, em particular das infraestruturas, do continente.
A mobilização de capital institucional europeu pode atuar como catalisador de estabilidade e crescimento sustentável, num mercado com retorno ajustado ao risco cada vez mais atrativo.
Investir em infraestruturas africanas não é apenas uma escolha estratégica — é uma forma de alavancar impacto, diversificação e crescimento num dos últimos grandes mercados em ascensão.
A história da Ásia ensinou-nos que o capital muda o destino — agora, é a vez da Europa investir no futuro de África e colher os frutos de uma nova era de crescimento partilhado.