TRIBUNA de Catherine Yeung, diretora de Investimentos para a Ásia-Pacífico ex-Japão na Fidelity International. Comentário patrocinado pela Fidelity International.
Segundo a tradição chinesa, o Ano do Dragão está associado à sorte, ao sucesso e à força. Na Fidelity acreditamos que vai trazer uma estabilização controlada, juntamente com o crescimento do PIB entre 4% e 5%.
Após a reabertura inicial em 2023, a confiança está a estabilizar-se em níveis baixos. A economia chinesa está a normalizar-se e a equilibrar-se, à medida que a procura contida no consumo e nos serviços se vai, gradualmente, libertando. Embora alguns setores enfrentem obstáculos estruturais, como o mercado imobiliário, surgiu uma resposta mais vigorosa das autoridades para combater alguns dos riscos de queda. Em 2024, acreditamos que a China vai continuar com a sua recuperação cíclica, enquanto avança com a sua mudança estrutural. Não esperamos uma deflação, agora que a recuperação cíclica ganha impulso e as pressões inflacionistas continuam, provavelmente, moderadas, com um IPC claramente inferior às previsões de 3% do governo. Acreditamos que a dinâmica das políticas públicas vai continuar a acelerar gradualmente em 2024 e que as despesas públicas vão fazer a maior parte do trabalho para estimular a procura interna.
Mudanças nos padrões de crescimento
O índice de atividade interna que elaborámos na Fidelity revelou uma dinâmica de crescimento de duas vias na China após a pandemia. O crescimento dos serviços e da indústria assumiu a liderança, enquanto o setor imobiliário foi um entrave ao crescimento. Isso deve-se aos esforços concertados do governo para se centrar no crescimento de qualidade, em vez de alcançar objetivos de crescimento puramente numéricos a qualquer custo.
Dentro do consumo, esperamos ver um conjunto mais amplo de consumo de serviços, em vez do consumo centrado nos bens, caraterístico do antigo modelo económico. A recuperação do turismo e dos serviços foi um ponto positivo dos últimos trimestres. A taxa de crescimento poderá normalizar-se este ano à medida que os efeitos de base desvanecem, mas esperamos que o consumo, especialmente dos serviços, seja o principal motor do crescimento durante os próximos anos. Por exemplo, a forte recuperação do setor do jogo em Macau em 2023 fez com que as receitas brutas do jogo alcançassem 19.000 milhões de patacas macaenses em dezembro de 2023, não longe do nível de 23.000 milhões anterior à pandemia. Quanto ao investimento, sob a estabilização moderada do crescimento da despesa em imobiliário, identificámos uma tendência divergente na indústria dos imóveis. Os investimentos na indústria continuaram elevados, enquanto os investimentos imobiliários abrandaram.
As autoridades reorientaram as prioridades dos projetos relacionados com a urbanização, dominados pelos imóveis e pelas infraestruturas no início dos anos 2000, como os edifícios residenciais, os centros logísticos, as rodovias, ferrovias e pontes. Agora, o objetivo é utilizar de forma eficiente as infraestruturas existentes para facilitar a modernização da indústria e a construção de novas infraestruturas como as redes 5G, os postos de carregamento de veículos elétricos e centros de inovação. Estas novas formas de investimento vão fomentar um crescimento mais sustentável à medida que a China entra na seguinte fase do seu desenvolvimento, o que irá propiciar a transição de mais famílias para as classes média e alta.
No comércio, as exportações sofrem mais dificuldades derivadas da principal procura mundial, num contexto de mudanças estruturais durante a pandemia. Uma mudança notável nas exportações é a modernização da cadeia de valor, de tal forma que a China se está a tornar uma exportadora de carros, superando a Alemanha, o Japão, a Coreia do Sul e os EUA. Ao mesmo tempo, as importações recuperaram moderadamente com a melhoria da procura, graças às medidas de estímulo.
Os motores da próxima fase de crescimento
Depois de várias novidades destacadas nas políticas das autoridades ao longo dos últimos meses, que arrancaram com a reunião do Politburo em julho de 2023, esperamos que a dinâmica acelere gradualmente em 2024. Os novos anúncios sobre o plano das autoridades para apoiar a dinâmica de crescimento deverão ocorrer nas próximas assembleias nacionais.
À medida que a economia da China faz a sua transição, as autoridades têm variado o rumo para fomentar os novos motores de crescimento, como os investimentos verdes, o fabrico de alta gama e a economia digital. Esperamos que sejam destinados mais recursos para estes setores, o que irá contribuir para um crescimento positivo a longo prazo e compensar, em parte, algumas dificuldades estruturais a mais curto prazo. Por exemplo, o governo comprometeu-se a dar início a políticas concertadas para criar uma China Bonita, o que inclui a adoção de um modelo de desenvolvimento com baixas emissões de carbono para reduzir a contaminação e abrir caminho para o seu objetivo de neutralidade em emissões a longo prazo. Um beneficiário óbvio é o mercado de veículos elétricos da China, visto que as autoridades se comprometeram a fazer com que os elétricos representem 45% das compras de novos veículos na China em 2027, com medidas para prestar apoio a esta transição. Com o apoio coordenado das autoridades, além dos investimentos verdes, o comércio também beneficiou destas medidas, visto que as exportações de veículos elétricos por parte da China chegaram aos primeiros lugares em 2023, crescendo exponencialmente após a reabertura da economia.
No plano do consumo, a China também está a fazer uma transição, o que cria oportunidades em algumas áreas. Em resposta ao envelhecimento demográfico na China, onde se prevê que a população de 60 anos, ou mais, chegue quase aos 300 milhões de pessoas (mais de 20% da população total) em meados desta década, as autoridades lançaram iniciativas para apoiar a denominada economia de prata, o que representa uma oportunidade substancial. As medidas de apoio das autoridades englobam melhores infraestruturas e instalações, serviços de saúde e prestações e serviços sociais. Calcula-se que o consumo da geração de prata da China vai alcançar os 19 biliões de yuans em 2030, o que equivale a 28% do consumo total e a 9,6% do PIB total. À medida que a economia vai recuperando gradualmente, esperamos que o aumento dos salários melhore juntamente com a confiança do setor privado.
Antes de serem anunciadas novas diretrizes estratégicas, é importante que os investidores mantenham um posicionamento tático construtivo e ágil. No entanto, os argumentos a longo prazo a favor da China permanecem intactos.
