TRIBUNA de Mark Heslop e Mark Nichols gestores dos fundos European Growth. Comentário patrocinado pela Jupiter AM.
Quando pensamos no panorama geral, costumamos ver mais adiante que o próximo trimestre ou mesmo o próximo ano. As considerações mais importantes, quando escolhemos em que empresas investir, podem variar muito de uma oportunidade para a outra. Não podem ser vistas com base na política de taxas de juros de curto prazo ou nas permanentes manobras geopolíticas. Em vez disso, foquemos o nosso pensamento em como o cenário económico pode mudar nos próximos cinco, dez ou mesmo vinte anos. Quando falamos do cenário macroeconómico, geralmente referimo-nos a amplas tendências estruturais (como as mudanças demográficas ou ruturas tecnológicas) e como elas vão afetar as empresas no nosso universo de investimentos. Algumas das perguntas importantes para as quais procuramos respostas são: que empresas estão em melhor posição para aceder às tendências de crescimento estrutural que identificamos, e que conseguem fazê-lo sem sacrificar o preço?
Juntámos as tendências de crescimento estrutural que são predominantes no pensamento atual para formar as nossas perspetivas. Aqui estão quatro temas com uma preponderância fundamental no nosso pensamento, quando olhamos em frente, não apenas para 2022, mas para os anos e décadas que se seguem.
Emissões As emissões de carbono são uma faca de dois gumes. Por um lado, o aumento do foco político e dos consumidores nas alterações climáticas está a fazer subir o custo da atividade das empresas intensivas em carbono, tanto em termos de uma conformidade regulatória mais rígida como no custo relativo do financiamento. Uma potencial reação negativa dos consumidores contra as empresas que não cumpram é também uma ameaça. Por outro lado, para se chegar a zero emissões é necessário um tremendo investimento, uma reengenharia de várias indústrias e infraestruturas, e uma enorme
oportunidade para fornecedores de soluções. A Europa tem algumas empresas e tecnologias líderes mundiais com um considerável potencial de crescimento.
A Dassault Systemes, por exemplo, é líder em software de design e de gestão de ciclo de vida do produto. À medida que os setores seus clientes (automóvel, aerospacial, embalagens e construção) tentam melhorar a eficiência energética dos seus produtos, as soluções da Dassault são críticas para alcançar um tempo de comercialização rápido e economicamente rentável. Pensemos na mudança do motor de combustão interna para veículos elétricos no setor automóvel. Mudar a fonte de energia de um carro altera drasticamente o peso global e a condução do veículo, e para isso é necessário que o fabricante projete os novos veículos com materiais diferentes para atingir o mesmo (ou melhor) desempenho e características de segurança. A Dassault é um grande impulsionador desta transição tecnológica.
Os edifícios ineficientes contribuem bastante para as emissões de gases de efeito de estufa, por isso esperamos uma aceleração de vários anos na renovação de edifícios para promover a procura de materiais de construção com eficiência energética. Os modernos materiais de isolamento da Kingspan ou as persianas e toldos automatizados da Somfy são exemplos de duas soluções que provavelmente terão uma elevada procura.
Dito isto, nem todas as empresas de soluções verdes se revelarão grandes investimentos. Como acontece com toda a tecnologia, escolher o vencedor a longo prazo não é evidente: alguns podem ter falta de investimento ou talento, enquanto outros podem simplesmente converter-se em produtos indiferenciados e não ter o retorno esperado.
Digitalização A digitalização não é uma tendência nova, mas existem vários fatores que nos fazem confiar que haja mais oportunidades pela frente. As soluções digitais para consumidores e indústrias proporcionam melhores experiências de utilizador e maior eficiência. Isso é verdade no retalho, na medicina, na banca – aliás, em quase todos os setores. O desafio para uma penetração ainda mais profunda das soluções digitais é a velocidade e a capacidade de processamento. Com o advento do 5G (e o 6G ao virar da esquina), a redução contínua do chip, a inteligência artificial, a realidade aumentada, os veículos autónomos e uma Internet de coisas são agora viáveis. Mas é necessário um aumento substancial no fabrico de chips semicondutores para satisfazer a procura insaciável dessas soluções digitais. Juntamente com um desejo crescente de soberania tecnológica no Ocidente, são bons augúrios para a indústria de equipamentos semicondutores. Com empresas como a ASML, a Atlas
Copco, a VAT Group e a Comet Group, a Europa está bem posicionada para se tornar uma forte beneficiária desta tendência.
Envelhecimento da população
As populações de todo o mundo estão a envelhecer. Isso é um bom sinal para cada pessoa, mas um desafio para a sociedade. Os custos dos cuidados de saúde já são um desafio nos mercados desenvolvidos, os mercados de trabalho estão a encolher e os padrões de consumo estão a mudar. Tal como acontece noutros temas, estas tendências terão vencedores e vencidos. A menos que os orçamentos da saúde possam ser controlados, o grande prejudicado pode ser o contribuinte.
A medicina personalizada e testes de diagnóstico mais abrangentes vão ajudar a aumentar a eficiência dos nossos sistemas de saúde. Os medicamentos biofarmacêuticos complexos melhoraram significativamente os resultados para os pacientes na última década e devem continuar a crescer bastante na próxima. É difícil identificar qual será o próximo medicamento em destaque, mas as empresas de equipamentos e serviços, como a Lonza ou a Sartorius, vão certamente beneficiar.
Produtividade
A demografia é bastante previsível, moldada pela criação de riqueza e pela queda nas taxas de natalidade. Em todo o mundo, a consequência destas tendências é o aumento dos salários, um maior custo de vida e uma procura cada vez maior de ganhos de produtividade empresarial. Ou, por outras palavras, à medida que os custos da mão de obra continuam a subir, existe um incentivo perpétuo para que as empresas tentem reduzir custos. Numa época de crescimento mais rápido, uma maior produtividade deve libertar dinheiro para ser reinvestido de forma a captar uma fatia maior de crescimento. Num ambiente económico mais difícil, os custos ganham um maior foco, com as empresas a lutar para proteger os seus balanços e pagar o serviço das suas dívidas. A Temenos, fornecedora suíça de software para o setor bancário, é disso um bom exemplo, oferecendo soluções que reduzem os custos operacionais dos seus clientes, ao mesmo tempo que reforçam o posicionamento competitivo e melhoram a capacidade de resposta à crescente carga regulatória do setor.
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