TRIBUNA de Álvaro Antón, responsável da abrdn para a Península Ibérica. Comentário patrocinado pela abrdn.
Após três anos desafiantes, acreditamos que as small caps de crescimento e elevada qualidade podem estar de volta.
Os últimos três anos foram desafiantes para os investidores em empresas de pequena capitalização de crescimento e elevada qualidade. Este subsetor não conseguiu acompanhar o desempenho das grandes empresas e do mercado mais alargado de pequena capitalização. Também teve um desempenho inferior ao das ações de valor1.
Contexto, desempenho e perspetivas
Foram vários os fatores que conduziram a um sentimento adverso no mercado, sendo a velocidade e a magnitude dos aumentos das taxas de juro os principais. Os participantes no mercado penalizaram os ativos de longa duração perante qualquer indício de que as taxas iriam permanecer mais elevadas durante mais tempo. Em resposta, as ações de crescimento e qualidade tiveram uma maior procura. Mas esta dinâmica mudou. As economias desenvolvidas estão a abrandar. A inflação está, em grande medida, sob controlo. E a maioria dos bancos centrais chegou ao fim dos seus ciclos de aumento das taxas. Os próximos movimentos serão de descida, embora o momento e a magnitude permaneçam incertos. Historicamente, as empresas de pequena e média capitalização têm um desempenho superior ao das empresas de maior dimensão quando os bancos centrais começam a reduzir as taxas.
Esperamos que as ações de crescimento e qualidade tenham um bom desempenho num período de abrandamento. Os investidores devem começar a distinguir entre as empresas com balanços sólidos e os títulos mais fracos que precisam de se refinanciar a taxas mais elevadas ou de recorrer aos acionistas para obter mais capital. As small caps de qualidade com uma boa dinâmica operacional, vantagens competitivas defensáveis e acesso a capital deverão ter um bom desempenho. Neste grupo estão as empresas que podem crescer independentemente do ambiente externo, através de fatores estruturais e iniciativas de gestão. Por último, as valorizações encontram-se historicamente atrativas, em especial para as ações de crescimento e qualidade.
Acreditamos que estes fatores devem colocar as ações de crescimento e qualidade novamente no radar. A chave, no entanto, é encontrar as ações com potencial para produzir resultados nos seus respetivos setores.
Como funciona na prática?
A Rational, empresa líder de eletrodomésticos de cozinha, construiu uma reputação assente nos seus produtos de alta qualidade e no seu compromisso com a satisfação do cliente. Com uma gama inovadora, eficiente e fiável, a Rational equipa cozinhas profissionais em todo o mundo. A sua aposta em investigação e desenvolvimento traduziu-se em soluções de ponta que melhoram o fluxo de trabalho na cozinha e a eficiência energética. A combinação de flexibilidade de preços com uma presença de liderança num mercado especializado dá à Rational uma oportunidade de crescimento a longo prazo.
Acreditamos que as empresas que ajudam a promover e a proporcionar uma produção e um consumo mais sustentáveis terão um futuro promissor. Vejamos também o exemplo da Borregaard. A empresa recorre a tecnologias inovadoras para transformar madeira e outros elementos da biomassa em produtos químicos avançados e ecológicos. Os seus produtos diversificados são utilizados na agricultura, na construção e na indústria farmacêutica. Mais de 90% das receitas provêm das suas alternativas aos produtos derivados do petróleo. Os fatores estruturais para o crescimento futuro — regulamentação favorável, procura contínua de produtos sustentáveis, entre outros — também estão presentes. Acreditamos que esta combinação de qualidade, crescimento e responsabilidade ambiental faz da Borregaard um líder no setor dos produtos químicos com base biológica.
A automatização revolucionou os armazéns em todo o mundo. Mas dadas as complexidades envolvidas, a segurança é fundamental. É neste contexto que surge a Troax, líder mundial de soluções de proteção e segurança. A empresa especializa-se em sistemas de painéis de malha de alta qualidade para proteção de máquinas, divisão de espaços em armazéns e proteção de propriedades. Estes produtos são utilizados em várias indústrias, como na indústria automóvel, transformadora e logística.
Enquanto história de crescimento, a dedicação da Troax ao desenvolvimento de produtos, combinada com a sua capacidade de responder às necessidades do mercado especializado, posiciona-a potencialmente bem para uma expansão contínua. Uma área interessante é a da segurança ativa: por exemplo, os trabalhadores de armazém podem utilizar equipamento com sensores que notifica as empilhadoras da sua proximidade, fazendo com que os veículos diminuam a velocidade e evitem colisões. Embora ainda esteja numa fase inicial, esta área demonstra a aposta da Troax na inovação.
Conclusões
Será que chegou a altura das small caps de crescimento e elevada qualidade? Estamos otimistas. Confrontados com um abrandamento económico, muitos investidores vão procurar empresas que possam proporcionar rentabilidades sustentáveis. Também podem ser tentados por valorizações historicamente baixas. Como sempre, defendemos uma abordagem fundamental bottom-up na seleção de ações. É através da aplicação deste processo que empresas como a Troax, a Borregaard e a Rational se destacam.
1Morningstar Direct 28/02/2021 a 29/02/2024
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