Adeline Salat-Baroux, que tem desde 2009 a seu cargo a gestão do EDR Fund Healthcare, explica quais as linhas que cosem o fundo. Comentário patrocinado pela Edmond de Rothschild AM.
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TRIBUNA de Adeline Salat-Baroux, gestora principal do EDR Fund Healthcare da Edmond de Rothschild Asset Management. Comentário patrocinado pela Edmond de Rothschild Asset Management.
O Edmond de Rothschild Fund Healthcare1 foi lançado em abril de 1985, tornando-se um dos fundos mais antigos dentro do nosso alcance. Esta estratégia de ações investe em todo o ecossistema de cuidados de saúde para desbloquear o crescimento estrutural dentro do setor. O investimento em cuidados de saúde – que é um setor muito mais vasto do que se pode imaginar no início – está no centro da filosofia do Grupo Edmond de Rothschild. Os cuidados de saúde oferecem um crescimento visível e sustentável a longo prazo e não excessivamente sensível a subidas e descidas económicas de curto prazo. Somos particularmente construtivos em relação às perspetivas de crescimento a longo prazo do setor, apoiadas pelo aumento constante das despesas com cuidados de saúde e pela inovação contínua. A curto prazo, as características defensivas do setor parecem particularmente adequadas ao ambiente geopolítico e económico altamente incerto de hoje.
Universo de investimento
O espaço da saúde é vasto e estruturado em torno de quatro áreas fundamentais: empresas biofarmacêuticas, biotecnologia, equipamentos médicos e serviços de saúde. O nosso objetivo é capitalizar a visibilidade e o crescimento estrutural do setor, investindo em cada uma destas áreas, cobrindo os grandes pilares do sistema de saúde como bem como pequenas empresas inovadoras que são fundamentais na transformação da indústria.
Estrutura do portefólio
Temos um portfólio concentrado com foco em cerca de quarenta empresas2. A exposição equilibrada do fundo a diferentes temáticas e capitalizações de mercado é importante para nós. Do ponto de vista regional, o mercado americano oferece muito mais profundidade e diversidade do que outros, e consequentemente, é o maior dentro do nosso fundo. Estamos também expostos a mercados emergentes, quer através de investimentos diretos, quer através de grandes players europeus ou norte-americanos com forte presença nestes mercados.
"A melhoria da qualidade e do acesso aos cuidados médicos é uma prioridade para os governos"
Motores de desempenho do setor
A melhoria da qualidade e do acesso aos cuidados médicos é uma prioridade para os governos e está a gerar um aumento constante e estrutural dos gastos com cuidados de saúde a nível global. Esta situação, que representa 17,6% do PIB nos EUA e cerca de 11% do PIB na Europa, está constantemente a aumentar3. A China dá um exemplo poderoso da forte dinâmica observada nos países emergentes. Os gastos com cuidados de saúde, que pesam cerca de 6% do PIB do país, estão a crescer a um ritmo anual de cerca de 12%4.
O segundo motor de desempenho é a inovação. Os cuidados de saúde são um dos setores com os mais altos índices de I&D, permitindo grandes avanços terapêuticos e progressos tecnológicos que são simultaneamente transformadores para o sistema de cuidados de saúde.
Onde está a inovação?
Naturalmente, a crise de Covid-19 foi um condutor da inovação nos domínios das vacinas, testes e diagnósticos. Também temos observado muitos avanços terapêuticos na oncologia, o tratamento de doenças neuro-degenerativas, diabetes e doenças raras. A inovação tecnológica, como a sequenciação genómica, a robotização e a digitalização, também desempenha um papel fundamental na transformação do sistema de saúde.
"Temos investido numa variedade de inovações terapêuticas"
Áreas a ter debaixo de olho
Investimos numa variedade de inovações terapêuticas (vacinas, terapias, ARN mensageiro 5...). Estamos presentes no segmento de diagnósticos, que permitirá o desenvolvimento de cuidados médicos muito mais personalizados. Face à digitalização, o big data– ou seja, a gestão dos enormes fluxos de dados disponíveis hoje em dia – e a inteligência artificial desbloquearam as possibilidades de atrativas e estão a criar muitas expetativas.
Segmentos na mira
Temos observado grandes progressos nas imagens médicas com o uso da inteligência artificial para melhorar os diagnósticos, particularmente no cancro da mama. Obig data tem facilitado a investigação e a sequenciação genómica com o desenvolvimento de terapias específicas. Muitas aplicações agora ajudam na monitorização do paciente, como os monitores de glicose para pacientes com diabetes, ou telemedicina. Mantivemos a forte exposição do fundo à oncologia, onde assistimos a inovações terapêuticas contínuas nas áreas da imunologia, tratamentos direcionados e novos anticorpos conjugados.
Doenças do sistema nervoso: onde há desenvolvimentos?
O tratamento das perturbações do sistema nervoso é uma grande questão social, com enormes necessidades médicas. Apesar dos esforços consideráveis de investigação e do investimento na doença de Alzheimer, muitos testes clínicos falharam nos últimos anos.
Novos e altamente avançados tratamentos desenvolvidos pela Roche e Eli Lilly6, por exemplo, estão a tentar demonstrar que a redução dos níveis beta-amiloides em pacientes que sofrem de Alzheimer melhora o processo neurodegenerativo. Se estes estudos forem bem-sucedidos, os tratamentos podem melhorar os resultados para milhões de pacientes.
ISR
A nossa estratégia combina exclusão, impacto e uma abordagem Best in universe e é projetada para se focar em empresas que investem fortemente em investigação e inovação e desenvolvem novas terapias que correspondam às necessidades médicas não atendidas. Apreciamos as empresas ansiosas por melhorar o acesso à medicina, nomeadamente nos países emergentes. Também selecionamos prestadores de serviços ou players de tecnologia que contribuem para melhorar o acesso a cuidados médicos e cobertura de cuidados de saúde. Estes são fatores muito importantes quando analisamos uma empresa, pois eles agem como motores de crescimento de estrutural claros para estes players.
Perspetivas para as empresas de biotecnologia
De um modo geral, as empresas de biotecnologia que não são lucrativas, em fase de desenvolvimento clínico e que não apagam rendimentos podem enfrentar grandes dificuldades de financiamento num contexto de subida das taxas de juro e de redução da liquidez do mercado. A onda de OPV em 2019 e 2020 – que teve lugar numa altura de avaliações muito elevadas – aumentou os níveis de risco para os segmentos de biotecnologia e tecnologia digital médica. A venda severa pode revelar oportunidades, mas os investidores devem manter-se muito cautelosos e seletivos. Limitámos a nossa exposição a empresas sem fins lucrativos a 10% dos nossos investimentos8.
1. Edmond de Rothschild Fund Healthcare é um subfundo do SICAV regulamentado pelo Luxemburgo, aprovado pelo CSSF e registado e aprovado para comercialização em Portugal, Áustria, Bélgica, Reino Unido, França, Alemanha, Itália, Luxemburgo, Espanha e Suíça.
2. A estrutura do portfólio pode mudar ao longo do tempo. Dados do final de abril de 2022.
3. CMS, WHO, dados de 2019
4. World Bank, WHO
5. A técnica de RNA mensageiro envolve enviar ao corpo um fragmento de ADN para encorajá-lo a fazer a sua própria fração inativa do vírus, bem como os anticorpos que irão combater este vírus.
6. As informações sobre valores individuais não devem ser interpretadas como refletindo a opinião da Edmond Rothschild Asset Management (França) sobre o desempenho futuro desses mesmos valores e, se for caso disso, sobre o desempenho futuro dos valores mobiliários que estas sociedades podem emitir. Estas informações não devem ser interpretadas como uma recomendação para comprar ou vender estas ações.
7. A etiqueta ISR é uma ferramenta que permite aos investidores selecionar produtos responsáveis e sustentáveis. Criado e apoiado pelo Ministério das Finanças francês, o rótulo destina-se a melhorar a visibilidade dos investimentos socialmente responsáveis (ISR) para investidores em França e na Europa.
8. Limite atual monitorizado pela equipa de gestão de carteiras. A estrutura do portfólio pode mudar ao longo do tempo.
Edmond de Rothschild Fund Healthcare é um subfundo do SICAV regulamentado pelo Luxemburgo, aprovado pelo CSSF e registado e aprovado para comercialização em Portugal.
O subfundo é classificado na categoria 6 que reflete a exposição aos mercados de ações até 110% dos seus ativos, representando um elevado perfil de risco/retorno. Os riscos abaixo apresentados não são exaustivos. Cabe ao investidor analisar cada investimento e formar a sua própria opinião.
Risco de perda de capital: dado que o subfundo não tem qualquer garantia ou proteção, o capital inicialmente investido pode não ser reembolsado na sua totalidade, mesmo que os subscritores detenham as suas ações ao longo do horizonte de investimento recomendado.
Risco das ações: o valor das ações pode variar devido a fatores específicos à empresa emissora, bem como a fatores exógenos, políticos ou económicos. Mudanças nos mercados de ações, bem como nos mercados de obrigações convertíveis, cujo desempenho está parcialmente correlacionado com ativos líquidos pode ter um impacto negativo no valor líquido do OICVM.
Risco relacionado a empresas de pequena e média capitalização: O volume de ações listadas nesses mercados é menor; tanto movimentos ascendentes como descendentes são, portanto, maiores e mais rápidos do que para as large-caps. O valor líquido dos ativos pode, portanto, flutuar rápida e significativamente.
Risco cambial: o capital pode ficar exposto ao risco cambial no caso de deter títulos ou investimentos denominados numa moeda da do subfundo. O risco cambial corresponde ao risco de uma queda no valor patrimonial líquido do subfundo quando um investimento é feito numa moeda diferente do euro e esta moeda cai em relação ao euro no mercado cambial. A exposição a este risco pode representar até 100% do património líquido. Em particular, o subfundo pode estar exposto a flutuações da libra esterlina, o Dólar americano e franco suíço.
Riscos associados com o investimento no setor da saúde.
DISCLAIMER
Junho de 2022. Este documento é emitido pela Edmond de Rothschild Asset Management (França). Documento não vinculativo. Este documento é apenas para fins informativos. Qualquer reprodução, divulgação ou disseminação sem o consentimento prévio do Grupo Edmond de Rothschild é estritamente proibida. As informações fornecidas neste documento não devem ser consideradas como uma oferta ou uma solicitação a ser tratada por qualquer pessoa em qualquer jurisdição onde seja ilegal ou onde a pessoa que a fornece não esteja qualificada para o fazer. Não se destina a constituir, e não deve ser interpretado como aconselhamento para investimento, jurídico ou fiscal ou uma recomendação para comprar, vender ou continuar a deter qualquer investimento. A EdRAM não assume qualquer responsabilidade pelas decisões de investimento baseadas neste documento. As informações sobre títulos aqui contidas não devem ser interpretadas como uma opinião da Edmond de Rothschild Asset Management (França) sobre o desempenho futuro dos preços das empresas mencionadas ou, quando aplicável, sobre o desempenho provável dos preços dos instrumentos financeiros que podem ser emitidos por estas empresas. As informações fornecidas neste documento não devem ser consideradas como uma oferta de compra ou venda destas acções. É provável que as participações em carteira sofram alterações ao longo do tempo. O Fundo aqui apresentado pode não ser registado e/ou autorizado no seu país. Deve procurar o conselho do seu consultor profissional se tiver alguma dúvida sobre a adequação do Fundo mencionado à sua situação específica. Os dados numéricos, comentários, projecções e outros elementos contidos nesta apresentação reflectem a visão da EdRAM sobre os mercados e a sua evolução, tendo em conta o contexto económico e a informação disponível na altura. Estes podem ter perdido a sua relevância no momento em que o investidor toma conhecimento dos mesmos. Consequentemente, a EdRAM não aceita qualquer responsabilidade pela qualidade e exactidão das informações e dados económicos fornecidos por terceiro. Qualquer investimento envolve riscos específicos. Recomendamos aos investidores que assegurem a adequação de qualquer investimento à sua situação individual, recorrendo a aconselhamento independente e apropriado sempre que necessário. Além disso, os investidores devem ler o Documento de Informação do Investidor Principal (KIID) e/ou qualquer outra documentação legal exigida pela regulamentação local, que lhes é fornecida antes de qualquer subscrição e que está disponível em www.edmond-de-rothschild.com na secção “Fund Center” ou através de solicitação de forma gratuita. “Edmond de Rothschild Asset Management”; ou “EdRAM”; é o nome comercial da entidade de gestão de activos do Grupo Edmond de Rothschild.
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