Os fundos de obrigações recomendados pelas gestoras internacionais para 2022

No campo das obrigações, Álvaro Antón Luna considera que um dos fundos mais atrativos é o Aberdeen Standard Sicav II- Total Return Credit Fund, um fundo de crédito flexível. “Este veículo é interessante para obter diversificação, além do retorno na parte do crédito. Com este fundo procuramos uma rentabilidade de aproximadamente 3,5% a 4%, com durações entre três e quatro anos”, explica o profissional da abrdn.

“O segmento de high yield é dos poucos nas obrigações onde ainda há oportunidades. Além disso, os incumprimentos estão em mínimos históricos e os fundamentais das empresas são fortes”, explica Miguel Luzarraga.

Para o profissional da AllianceBernstein, o carry é atrativo com um risco limitado de queda. Por isso, recomenda o AB Short Duration High Yield Portfolio, um produto que quer capturar três quartos das subidas de mercado e metade das quedas, com dois terços da volatilidade do mercado de high yield.

Para Romualdo Trancho há duas opções bastante interessantes: o Allianz Euro Credit SRI e o Allianz Strategic Bond.

O primeiro tem o objetivo de gerar crescimento do capital a longo prazo, seguindo uma abordagem de investimento sustentável e responsável. Além disso, conforme explica o especialista da Allianz GI, “a integração de fatores extra-financeiros, permite uma avaliação mais abrangente do risco de longo prazo dos emissores”.

O segundo conta com uma "abordagem flexível e sem restrições, visa superar o desempenho do mercado de obrigações global num horizonte de investimento de três anos. E, ao pretender uma correlação baixa com ações, exerce um papel de diversificador das carteiras dos investidores", afirma.

O mercado de crédito de curto prazo ganhou adeptos à medida que caíam as rentabilidades oferecidas pelos mercados públicos e avançava a recuperação económica. É também o tipo de ativo que recomendam na Amundi para 2022. “As obrigações de curto prazo visam oferecer menor risco de taxa de juro do que os títulos de médio ou longo prazo; e historicamente tendem a comportar-se melhor em condições de mercado desfavoráveis; portanto, protegem contra o aumento das taxas.”, explica Marta Marín, ao mesmo tempo que recomenda o Amundi Funds Emerging Markets Short Term Bond.

Este fundo procura um potencial de rentabilidade atrativo com exposição limitada ao risco ao investir em obrigações de mercados emergentes de curto prazo. Além disso, visa fornecer as melhores ideias no espaço dos mercados emergentes de curto prazo; com uma ampla exposição às obrigações corporativas e soberanas de mercados emergentes.

“O nosso processo é conduzido pela equipa de research interna da Amundi e procura evitar o risco de imparidade. A estratégia procura uma rentabilidade atrativa com risco de queda gerido ativamente: uma média de 4% de rentabilidade até ao vencimento com uma classificação de crédito BB média é uma alternativa de alta liquidez para várias opções de baixa ou nenhuma rentabilidade”, conta a profissional. O fundo está classificado como artigo 8.

Com uma inflação a marcar taxas máximas não vistas há muitos anos, a recomendação de uma gestora como a AXA IM passa por incluir um fundo como o AXA WF Global Inflation Short Duration Bonds na carteira. Trata-se de um fundo de obrigações globais que pretende captar oportunidades no mercado de obrigações ligadas à inflação mediante a diversificação entre regiões geográficas e vencimentos. Em termos gerais, investe principalmente em obrigações do Estado de países desenvolvidos a curto prazo e na taxa indexada à inflação, com cobertura de divisas.

Segundo explica Juan Carlos Domínguez, há três razões no atual contexto de inflação elevada pelas quais investir nesta estratégia. “A primeira é que a inflação a aumentar impulsiona a rentabilidade do fundo; a segunda é que é uma solução alternativa ao dinheiro mantido em contas correntes e a terceira é liquidez, já que todos os anos vence 20% das obrigações, o que proporciona liquidez ao fundo e permite-lhe aproveitar as oportunidades durante uma subida de taxas de juro”, afirma.

As obrigações emergentes tornaram-se numa das poucas opções que têm os investidores europeus para conseguir rentabilidades reais positivas num contexto de inflação alta. Não é de estranhar, portanto, que a opção recomendada por Aitor Jauregui para 2022 seja o fundo BGF China Bond, um produto de obrigações chinesas flexíveis sem limitações.

“Um dos principais atrativos do fundo é a sua habilidade para oferecer consistência nos retornos a longo prazo ao mesmo tempo que mantém um nível de volatilidade bastante baixo”, explica. Destaca também que se trata se uma estratégia que costuma ser empregue para diversificar carteiras, já que oferece uma importante descorrelação das classes de ativos principais, e que conseguiu permanecer desde o seu lançamento no primeiro quartil da sua categoria a um, três e cinco anos, sempre com rentabilidades positivas.

A recomendação da BNY Mellon IM é muito diferente da feita pelas restantes gestoras, uma vez que aposta num tipo muito específico de ativo: a dívida municipal dos EUA. De facto, o seu fundo recomendado para 2022 é o BNY Mellon US Infrastructure Municipal Bond Fund.

Este fundo investe em obrigações emitidas pelos governos estatais e municipais dos EUA. O capital obtido a partir destas obrigações é frequentemente utilizado para financiar projetos de infraestruturas locais. “O mercado de obrigações municipais é amplo e líquido, com mais de 55.000 títulos e um tamanho total de 3,8 biliões de dólares”, explica Ralph Elder. Além disso, sublinha que as obrigações municipais oferecem rentabilidades mais elevadas do que as obrigações corporativas equivalentes dos EUA e que a sua qualidade média de crédito também é maior. “É por isso que as obrigações municipais são atrativas em termos de rentabilidade/risco (rentabilidade ajustada à qualidade do crédito). Os investidores internacionais estão a investir cada vez mais nesta classe de ativos devido às vantagens de diversificação que oferece”, explica.

Tal como a sua recomendação em ações, em obrigações, a aposta de Álvaro Fernández e Mario González passa também por um fundo com um grande track record. Trata-se do Capital Group Global High Income Opportunities. Lançado em 1999 e gerido por uma equipa com 24 anos de experiência média no mercado, o fundo procura proporcionar, a longo prazo, um elevado nível de retorno total, do qual uma grande componente é income.

Através de uma análise bottom-up, a equipa de investimento deste fundo da Capital Group identifica o valor a longo prazo na dívida corporativa global de high yield, bem como a dívida de mercado emergente a nível mundial, tanto corporativa como soberana, tanto em dólares como em moeda local. Com este investimento amplamente diversificado, alcançou um retorno anualizado de 7,7% em dólares (classe Z) desde o seu lançamento.

A escolha da Carmignac para 2022 é o Carmignac Portfolio Flexible Bond. Segundo Ramón Carrasco, este é um “fundo ativo de obrigações globais, sem risco de divisa e flexível na gestão de duração modificada. Combina uma abordagem top-down com uma cuidada seleção de valores”. Além disso, vale referir que o produto está classificado como Artigo 8.

A recomendação de Rubén García Paez combina a abordagem sustentável com um tipo de ativo que está a ganhar peso em carteiras para 2022: Threadneedle (Lux) European Social Bond.

“É um fundo com uma clara abordagem e capaz de medir do seu impacto na sociedade. Vemos cada vez mais emissões de obrigações verdes, sociais, sustentáveis, etc... e a procura por elas está a aumentar. Acreditamos que posicionar uma parte da carteira em obrigações com um impacto social claro e demonstrável, a médio e longo prazo não só será mais social, como será rentável”, afirma o profissional da Columbia Threadneedle.

O mercado emergente e, mais concretamente, o asiático, é onde a DWS coloca a mira neste 2022. De facto, o seu fundo recomendado de obrigações para o ano que vem é o DWS Invest Asian Bonds. “A DWS propõe investir não só na China, mas diversificar em toda a região asiática de forma flexível, dando liberdade à equipa de gestão para que tome as decisões táticas na sua exposição setorial e de países”, afirma Mariano Arenillas.

De facto, defende que é com produtos como este que se pode participar de uma forma mais ativa no crescimento global. “Acreditamos no maior crescimento da Ásia emergente de forma estrutural na próxima década, pelo que queremos ter exposição à região, mas de forma dinâmica na sua gestão para evitar a concentração num único setor ou país”, afirma.

O FF - Sustainable Strategic Bond Fund é a recomendação da Fidelity em obrigações para 2022. Como indica o seu nome, trata-se de um fundo que investe em obrigações globais através de obrigações ligadas à sustentabilidade. Além disso, trata-se de um produto flexível e isso, como explica Sebastián Velasco, “é crucial para lidar com a incerteza existente em matéria de política económica, pois pode localizar oportunidades em qualquer parte do mundo com independência do contexto económico”.

Em concreto, para 2022 esperam que seja a inflação o ponto-chave variável que condicione as demais, como as taxas de juro. “Neste sentido, a passagem para uma economia mais ecológica poderá ter implicações inflacionistas que deverão apoiar esta classe de ativos, por isso, gostamos de obrigações ligadas à inflação, assim como diversos tipos de obrigações sustentáveis com investment grade”, afirma Velasco.

O cocktail que enfrentam as obrigações em 2022 poderá combinar vários efeitos negativos: aumento das taxas de juro, limitação das compras de obrigações pelos bancos centrais e taxas oficiais que se situam em mínimos históricos. E com os olhos postos na inflação. “Nesse cenário, os investidores não terão outro remédio senão procurar fórmulas inovadoras que lhes possam permitir ganhar dinheiro com as obrigações”, explica Íñigo Escudero, da Invesco. E a sua recomendação neste contexto passa por um fundo como o Invesco AT1 Capital Bond Ucits ETF.

“Acreditamos que o ambiente atual requer uma abordagem global e flexível, tanto em termos de alocação de setores como de gestão dinâmica da duração. O Janus Henderson Horizon Strategic Bond é gerido ativamente e pode rapidamente adaptar-se para se ajustar ao ambiente de mercado predominante”, afirma Martina Álvarez.

Este ambiente a que se refere apresenta riscos que vão desde o sobreaquecimento da economia até a um novo pico de inflação, que confiam que será temporário. “A nossa equipa de obrigações prevê um aumento gerível das rentabilidades das obrigações, com algumas das forças desinflacionárias a começarem a reafirmar-se à medida que as disrupções na economia global começam a diminuir”, explica a especialista da Janus Henderson.

A escolha da Jupiter AM é um fundo flexível e de alta convicção que é capaz de procurar as melhores oportunidades dentro do universo do juro fixo numa base global, ao mesmo tempo que gere cuidadosamente o risco. Falamos do Jupiter Dynamic Bond.

“A grande e altamente experiente equipa de gestão de fundos liderada por Ariel Bezalel, responsável de Estratégia, Fixed Income, e Harry Richards, gestor, está constantemente a avaliar a dinâmica de mercados globais de fixed income e gestão do risco na carteira através de ajustes à alocação de ativos, seleção e gestão da duração”, comenta Franciso Amorim.

Ariel e a sua equipa pretendem combinar a análise macro top-down e bottom-up para criar uma carteira coerente de riscos equilibrados em todo o universo do rendimento fixo. "A longo prazo, o research fundamental sustenta os pontos de vista ativos. A equipa tem uma abordagem de investimento sem restrições e uma ênfase em temas especiais. Favorecem o crédito com um compromisso claro de desalavancagem e visam identificar e gerir o downside risk", explica.

O JPMorgan Funds – Income Fund é a recomendação da gestora americana para o ano que vem. “É um fundo de melhores ideias de investimento em obrigações globais que procura gerar uma taxa interna de retorno (TIR) atrativa com uma volatilidade moderada, que investe em todos os ativos de obrigações de forma flexível e conta, além disso, com a possibilidade de ter uma distribuição de rendimentos previsível e constante”, explica Javier Dorado.

O que faz a equipa de gestão deste fundo da BlackRock para configurar a carteira é utilizar a alocação setorial dentro deste vasto universo para maximizar a yield, ao mesmo tempo que reduz o nível de risco da carteira através de uma elevada diversificação. Assim consegue uma carteira mais equilibrada com uma menor volatilidade que a dos setores subjacentes em solitário. O fundo tem oferecido rentabilidades estáveis desde o lançamento, estando a distribuição anualizada desde o lançamento numa faixa de 4-6-% de rentabilidade em dólares.

A estratégia de covered bonds é a aposta da gestora nórdica para um ano complicado como se prevê que 2022 seja. “Este instrumento financeiro não registou nenhum incumprimento nos seus mais de 200 anos de história. Esta estratégia proporciona diferentes níveis de risco adaptados às necessidades de cada investidor, através de três soluções diferentes”, explica Laura Donzella. Trata-se do Nordea 1 - European Covered Bond Fund, do Nordea 1 - Low Duration European Covered Bond Fund e do Nordea 1 - European Covered Bond Opportunities Fund.

Segundo explica a profissional da Nordea, as covered bonds permitem aos emissores aceder ao mercado a baixo custo, com boas classificações, para financiar as suas atividades hipotecárias e (em menor medida) empréstimos do setor público. E para os investidores, “proporcionam uma opção de maior qualidade no espaço da dívida financeira, mas o que é mais importante, características melhoráveis dentro de todo o espaço das obrigações”, afirma.

A recomendação de Ana Claver, CFA passa por incluir o crédito nas carteiras de obrigações através de produtos como o RobecoSAM SDG Credit Income. Trata-se de um fundo de estratégia de crédito multiativo e sem restrições (crédito, IG, HY e EM). O seu objetivo é obter rentabilidades consistentes durante todo o ciclo creditício. De facto, não segue nenhum índice de referência e pode alocar-se dinamicamente a cada subsegmento nos mercados creditícios globais em função do atrativo e das oportunidades que surjam. Segundo explica a profissional da Robeco, este fundo é uma alternativa interessante para os investidores que procuram um retorno regular em cash.

Retornos recorrentes com um risco controlado é do que, para Carla Bergareche, precisam os investidores num contexto como o atual de baixas rentabilidades e alta volatilidade. E identifica o fundo Schroder ISF Global Credit Income como o produto ideal para o conseguir. “Oferece uma abordagem dinâmica e sem restrições para investir em todo o espectro creditício mundial, ponto-chave para conseguir estes objetivos”, afirma.

O fundo foi lançado pela Schroders há quatro ano e é gerido por Julian Houdain e pela reconhecida equipa de crédito que lidera Patrick Vogel, que, além disso, integra critérios ESG na seleção de títulos que compõem a carteira. De facto, está classificado como artigo 8 pela SFDR.

A opção no segmento de obrigações eleita pela UBS AM para 2022 é clara: obrigações chinesas através do seu fundo UBS China Fixed Income. Especialmente tendo em conta a abertura que estes mercados estão a ter para o investidor internacional, que continua a aumentar o seu peso nesta classe de ativos, cujos níveis eram muito baixos.

“Num contexto em que as rentabilidades das obrigações públicas desenvolvidas estão maioritariamente em território negativo e com volatilidade ascendente, o mercado de fixed income onshore da China oferece o que qualquer investidor de obrigações procura: um cupão atrativo e uma baixa correlação com os ativos de risco”, explica Álvaro Cabeza.