Um novo passo no desenvolvimento da regulação verde na Europa. As três autoridades de supervisão da Europa (EBA, EIOPA e ESMA) apresentaram à Comissão Europeia o seu relatório final com o projeto de Normas Técnicas Regulamentares (RTS) relativo às divulgações ao abrigo do regulamento SFDR. Tal como previsto no planeamento da Taxonomia, esta primeira fase aborda especificamente os objetivos ambientais. O desenvolvimento de uma regulamentação mais específica para os aspetos sociais ainda levará alguns anos.
O principal objetivo do desenvolvimento de normas técnicas é permitir a comparabilidade entre os produtos. O objetivo é que o investidor possa tomar decisões mais informadas. Por conseguinte, os reguladores consideram necessário desenvolver um regulamento único de comunicação ao abrigo do SFDR.
A Comissão examinará agora o projeto de RTS e decidirá se o aprovará dentro dos três meses posteriores à sua publicação. A Comissão informou o Parlamento Europeu e o Conselho de que tenciona incorporar todos os RTS SFDR, isto é, tanto os originais apresentados à Comissão em fevereiro de 2021 como os abrangidos pelo presente relatório final, num único instrumento.
Principais propostas
No relatório final destacam-se algumas propostas.
Por um lado, no que se refere aos artigos 5 e 6 do Regulamento da Taxonomia:
- A inclusão de divulgações pré-contratuais e periódicas que identifiquem os objetivos ambientais para os quais o produto contribui. As comunicações que mostram como e em que medida os investimentos dos produtos estão alinhados com a taxonomia da UE.
- Para medir como e em que medida as atividades financiadas pelo produto estão alinhadas com a taxonomia da UE, as propostas consistem em dois elementos. Em primeiro lugar, dois gráficos que mostram o alinhamento taxonómico dos investimentos em produtos financeiros com base numa metodologia específica que calcula esse alinhamento. Em segundo lugar, uma garantia dada por um auditor ou por um terceiro de que as atividades económicas financiadas pelo produto que se qualifica como ambientalmente sustentáveis satisfazem os critérios pormenorizados do Regulamento da taxonomia.
Por outro lado, para divulgações pré-contratuais e periódicas:
- A inclusão de anexos com alterações aos modelos obrigatórios para produtos financeiros que promovam características ambientais e/ou sociais ou que tenham um objetivo de investimento sustentável, tal como definido no SFDR. Assim, incluem divulgações adicionais para os produtos do artigo 5º e artigo 6º ao abrigo do Regulamento da Taxonomia.
O desafio de aplicá-lo às obrigações soberanas
Um dos pontos delicados da Taxonomia é a sua aplicação às emissões soberanas. Para já, não existe um método adequado para analisar o alinhamento das obrigações soberanas com a Taxonomia. Perante isto, as autoridades propõem algumas opções. Os reguladores propõem exigir a divulgação do alinhamento taxonómico dos investimentos de duas formas: uma que inclua exposições a obrigações soberanas e outra que exclua do cálculo as exposições às obrigações soberanas. Ou seja, é adicionado um segundo gráfico que mostra o alinhamento taxonómico do produto financeiro onde todas as exposições soberanas são excluídas.
